3月のロンドンココア先物（CAH26）契約は本日2.61％（+76ポイント）上昇し、ニューヨークココア（CCH26）も0.98％（+41ポイント）上昇、最近の弱気相場からの反転を示しました。ロンドンココア先物の回復は、コートジボワール港へのココア出荷量の減少を受けており、商品市場全体でのショートカバー活動を誘発しています。この価格急騰は、供給制約が市場のセンチメントを急速に変える可能性を示しており、世界的なココアの豊富さに関する懸念がある中でも市場を動かしています。## コートジボワールの供給変動が価格動向を牽引世界最大のココア生産国であるコートジボワールの農家は、2025年10月1日から2026年2月1日までに港へ1.23百万トン（MMT）のココアを輸送しており、これは昨年同期間の1.24MMTから4.7％減少しています。この港への流入量の減少が、ロンドンココア先物の反発と市場全体の上昇のきっかけとなっています。最近の価格上昇にもかかわらず、商品は依然として構造的な逆風にさらされており、世界供給は需要に対して依然高水準にあります。## 需要の低迷が市場圧力を継続ココア価格は、持続的な需要の弱さにより圧力を受け続けており、高騰するチョコレート価格が消費者の購買力を削いでいます。世界最大のバルクチョコレートメーカーであるバリーカレボーは、2024年11月30日までの四半期においてココア部門の販売量が22％減少したと発表し、市場の需要低迷と高利益率商品への戦略的シフトが原因としています。主要消費地域の粉砕データも需要の低迷を裏付けています。欧州ココア協会は、2024年第4四半期のココア粉砕量が前年比8.3％減の304,470MTとなり、10年以上で最低の水準を記録したと報告し、予想の2.9％減を上回る減少となりました。アジアのココア粉砕量は前年比4.8％減の197,022MT、北米の粉砕量はわずか0.3％増の103,117MTとなっています。これらの地域の粉砕量の減少は、世界的なココア消費の構造的冷え込みを示しており、ロンドンココア先物価格は最終的にこれに対応せざるを得ません。## 在庫動態が価格動向を複雑にICE管理下の米国港に保管されているココア在庫は、2022年12月26日に10.5か月ぶりの低水準の1,626,105袋に落ち込みましたが、その後、先週末時点で2.5か月ぶりの高水準の1,775,219袋に回復しています。この在庫の増加は、ココア価格に下押し圧力をかける傾向があり、コートジボワールの出荷減少による強気材料を相殺しています。在庫の増加は、物理的な供給が十分にあることを示しており、中期的にはロンドンココア先物の上昇余地を制限しています。## 西アフリカの収穫見通しと世界供給の再調整西アフリカの熱帯気候は、ココアの莢の発育を支えており、モンデリーズは最新のココア莢数が過去5年平均を7％上回り、昨年の収穫を大きく超えていると報告しています。コートジボワールとガーナの両国は、前年よりも大きく健康的な莢をつけた収穫を2月から3月にかけて達成する見込みです。コートジボワールの主要収穫はすでに始まっており、現地農家は収穫の質に楽観的です。供給全体の観点では、世界第5位の生産国ナイジェリアのココア輸出が絞られており、価格にやや支援をもたらしています。ナイジェリアの2024年11月のココア輸出は前年比7％減の35,203MTで、ナイジェリアココア協会は2025/26年度の生産量が前年比11％減の305,000MTになると予測しています（2024/25年度は344,000MTと推定）。## 改訂された予測と世界的な余剰縮小国際ココア機構（ICCO）は、2024/25年度の世界ココア余剰見通しを大幅に縮小し、11月28日時点でわずか49,000MTと予測し、以前の142,000MTから大きく下方修正しました。同機構はまた、2024/25年度の世界ココア生産量も4.69MMTに下方修正し、従来の4.84MMTから引き下げました。ラボバンクは先週、2025/26年度の世界ココア余剰を25万MTに修正し、11月の予測の328,000MTから縮小しています。これは、供給と需要のバランスが引き締まってきているとの見方を強めています。参考までに、ICCOは2023/24年度のココア不足を494,000MTと推定し、過去60年以上で最大の不足となりました。生産は前年比12.9％減の4.368MMTに落ち込みました。2024/25年度にはわずかな余剰49,000MTに回復し、2025/26年度には25万〜28.7万MTの余剰が見込まれており、需給の再調整は進んでいますが、依然としてロンドンココア先物は需要のサプライズや地域的な生産障害に脆弱な状態です。
ロンドンココア先物価格、コートジボワールの出荷制限で値を上げる
3月のロンドンココア先物（CAH26）契約は本日2.61％（+76ポイント）上昇し、ニューヨークココア（CCH26）も0.98％（+41ポイント）上昇、最近の弱気相場からの反転を示しました。ロンドンココア先物の回復は、コートジボワール港へのココア出荷量の減少を受けており、商品市場全体でのショートカバー活動を誘発しています。この価格急騰は、供給制約が市場のセンチメントを急速に変える可能性を示しており、世界的なココアの豊富さに関する懸念がある中でも市場を動かしています。
コートジボワールの供給変動が価格動向を牽引
世界最大のココア生産国であるコートジボワールの農家は、2025年10月1日から2026年2月1日までに港へ1.23百万トン（MMT）のココアを輸送しており、これは昨年同期間の1.24MMTから4.7％減少しています。この港への流入量の減少が、ロンドンココア先物の反発と市場全体の上昇のきっかけとなっています。最近の価格上昇にもかかわらず、商品は依然として構造的な逆風にさらされており、世界供給は需要に対して依然高水準にあります。
需要の低迷が市場圧力を継続
ココア価格は、持続的な需要の弱さにより圧力を受け続けており、高騰するチョコレート価格が消費者の購買力を削いでいます。世界最大のバルクチョコレートメーカーであるバリーカレボーは、2024年11月30日までの四半期においてココア部門の販売量が22％減少したと発表し、市場の需要低迷と高利益率商品への戦略的シフトが原因としています。
主要消費地域の粉砕データも需要の低迷を裏付けています。欧州ココア協会は、2024年第4四半期のココア粉砕量が前年比8.3％減の304,470MTとなり、10年以上で最低の水準を記録したと報告し、予想の2.9％減を上回る減少となりました。アジアのココア粉砕量は前年比4.8％減の197,022MT、北米の粉砕量はわずか0.3％増の103,117MTとなっています。これらの地域の粉砕量の減少は、世界的なココア消費の構造的冷え込みを示しており、ロンドンココア先物価格は最終的にこれに対応せざるを得ません。
在庫動態が価格動向を複雑に
ICE管理下の米国港に保管されているココア在庫は、2022年12月26日に10.5か月ぶりの低水準の1,626,105袋に落ち込みましたが、その後、先週末時点で2.5か月ぶりの高水準の1,775,219袋に回復しています。この在庫の増加は、ココア価格に下押し圧力をかける傾向があり、コートジボワールの出荷減少による強気材料を相殺しています。在庫の増加は、物理的な供給が十分にあることを示しており、中期的にはロンドンココア先物の上昇余地を制限しています。
西アフリカの収穫見通しと世界供給の再調整
西アフリカの熱帯気候は、ココアの莢の発育を支えており、モンデリーズは最新のココア莢数が過去5年平均を7％上回り、昨年の収穫を大きく超えていると報告しています。コートジボワールとガーナの両国は、前年よりも大きく健康的な莢をつけた収穫を2月から3月にかけて達成する見込みです。コートジボワールの主要収穫はすでに始まっており、現地農家は収穫の質に楽観的です。
供給全体の観点では、世界第5位の生産国ナイジェリアのココア輸出が絞られており、価格にやや支援をもたらしています。ナイジェリアの2024年11月のココア輸出は前年比7％減の35,203MTで、ナイジェリアココア協会は2025/26年度の生産量が前年比11％減の305,000MTになると予測しています（2024/25年度は344,000MTと推定）。
改訂された予測と世界的な余剰縮小
国際ココア機構（ICCO）は、2024/25年度の世界ココア余剰見通しを大幅に縮小し、11月28日時点でわずか49,000MTと予測し、以前の142,000MTから大きく下方修正しました。同機構はまた、2024/25年度の世界ココア生産量も4.69MMTに下方修正し、従来の4.84MMTから引き下げました。ラボバンクは先週、2025/26年度の世界ココア余剰を25万MTに修正し、11月の予測の328,000MTから縮小しています。これは、供給と需要のバランスが引き締まってきているとの見方を強めています。
参考までに、ICCOは2023/24年度のココア不足を494,000MTと推定し、過去60年以上で最大の不足となりました。生産は前年比12.9％減の4.368MMTに落ち込みました。2024/25年度にはわずかな余剰49,000MTに回復し、2025/26年度には25万〜28.7万MTの余剰が見込まれており、需給の再調整は進んでいますが、依然としてロンドンココア先物は需要のサプライズや地域的な生産障害に脆弱な状態です。