Красивий графік, який руйнує 3 міфи про фондовий ринок

Мої колеги нещодавно опублікували щоквартальний звіт Market Observer від Morningstar. Це справжній шедевр, з гострим аналізом факторів, що вплинули на ринкову динаміку та сформували ключові макро-тенденції. Найкраще те, що він наповнений багатьма чудовими графіками, ось один із них:

		Зниження, відновлення та розширення на ринку США

Що ви дивитеся? Це дуга історії американського фондового ринку за останнє століття: розширення — синім, спади — магентовим, відновлення — бірюзовим.

Розширення визначаються як період після того, як ринок досягнув попереднього максимуму; спади — період, коли спостерігався зниження на 20% або більше від попереднього максимуму; а відновлення — період між попереднім мінімумом ринку та датою, коли він знову досягнув свого старого максимуму. Вони позначені для показу тривалості (усі періоди), сукупної доходності (тільки під час розширень і спадів) та річної доходності (тільки під час розширень).

Цей графік не лише вражає візуально, але й добре допомагає розвінчати деякі міфи та неправильні уявлення про недавню та довгострокову ефективність акцій. Ось короткий список того, що мене особливо вразило.

Міф 1: Цей ралі було надзвичайно сильним

З урахуванням поточного, з 1926 року було 11 розширень (визначаються як період після досягнення попереднього максимуму).

Середня тривалість попередніх розширень становила 69 місяців (медіана — 56 місяців), найдовше — понад 12 років (листопад 1949 — грудень 1961), найкоротше — 12 місяців (листопад 2006 — жовтень 2007). За середніми показниками, ринок більш ніж утричі збільшив свою вартість під час розширення (середня сукупна доходність — 224%; річна — 20,8%).

У цьому контексті поточне розширення не виглядає надзвичайно довгим або сильним. Станом на грудень 2025 року воно тривало 25 місяців, що менше половини норми. Більше того, річна доходність у 21,4% за цей період була відповідною до історичних показників.

		Доходність американського ринку під час розширень

Джерело: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index; розрахунки автора. Дані станом на 31 грудня 2025 року. Місячні дані про доходність. Завантажити CSV.

Навіть якщо рахувати цей бичачий ринок від мінімуму попереднього спаду (вересень 2022), він не був особливо сильним. Він піднявся приблизно на 93% від того мінімуму, що дає 22,5% річної доходності. Це лише трохи вище за середню річну доходність попередніх періодів — 20,6%.

Міф 2: Цей бичачий ринок уже давно на межі

Минуло понад три роки з моменту, коли ринок востаннє досяг дна у вересні 2022. Хоча це може здаватися тривалим періодом зростання, насправді це не так.

З 1926 року, за середніми показниками, ринок потрібно 37 місяців, щоб відновити втрати від попереднього спаду (зниження на 20% або більше). Найшвидше відновлення тривало 4 місяці (раптовий відскок у 2020 під час пандемії), найдовше — понад 12 років (важкий період після Великої депресії, завершився у 1945).

Як вже згадувалося, середня тривалість розширення — 69 місяців. Враховуючи, що відновлення зазвичай триває близько трьох років, це означає, що в середньому з моменту мінімуму попереднього спаду до наступного піку проходить близько дев’яти років.

		Тривалість відновлень і розширень на ринку США

Джерело: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index. Дані станом на 31 грудня 2025 року. Дані на кінець місяця. Завантажити CSV.

За цим показником, цей бичачий ринок ще не вийшов за межі довгого періоду.

Міф 3: Достатньо одного ведмедя

Правда, що один поганий ведмежий ринок може швидко стерти здобутки ринку. Наприклад, американські акції за 10 років, що закінчилися 31 жовтня 2007 року, принесли 4,5% річної інфляційно-відкоригованої доходності. Але менш ніж через рік інвестори вже стикнулися з втратою десятиліття через руйнування, спричинене глобальною фінансовою кризою.

		Ринок США: скользящі 10-річні реальні доходності

Джерело: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index; Ibbotson Associates SBBI US Inflation. Дані станом на 31 грудня 2025 року. Місячні дані про доходність. Завантажити CSV.

Хоча це може викликати страх перед новими катастрофами, графік підкреслює, що довгостроковий успіх американського ринку ніколи не був історією безперервного прогресу, а радше історією стійкості під час невдач.

За останнє століття ринок перебував у ведмежому тренді 142 місяці. Ще 349 місяців він піднімався назад до попереднього максимуму. Тому, якщо подумати, приблизно 40% історії ринку витрачено на падіння або повернення до попередніх вершин (близько 31%, якщо виключити Велику депресію).

Немає нічого поганого в підготовці до періодичних труднощів. Саме тому ми диверсифікуємо інвестиції у облігації, особливо ті, що належать нам або тим, хто виходить на пенсію. Але твердження, що акції — це лише один поганий спад і все, вони збанкрутують, не підтверджується історією ринку.

Детальніше: 4 ключові графіки для ринків у 2025 році

Зв’язаний

Ось ще деякі речі, про які я пишу, читаю, дивлюся або слухаю:

• Мої думки щодо дивних явищ у ETF ERShares Private-Public Crossover (XOVR) (Зв’язано: Джейсон Звейг про огидність спеціальних цільових інструментів.)
• Vanguard продовжує зменшувати
• “Хто на іншому боці? Рамки для розуміння ринкової (не)ефективності” Майкла Мубуссіна та Дена Каллахана
• Що за крутий шлях: Вілл Даноф з Fidelity йде на пенсію після безпрецедентної кар’єри
• Проект проспекту майбутнього інтервального фонду Robinhood (не є рекомендацією для інвестицій!)
• У вас є два дні, щоб витратити 1000 доларів у McDonald’s, який у вас план?
• “Меру”

Не соромтеся писати

Я люблю чути від вас. Є відгуки? Ідеї для статті? Напишіть мені на jeffrey.ptak@morningstar.com. Якщо бажаєте, можете також слідкувати за мною в Twitter/X @syouth1, і я пишу різні короткі матеріали на Substack під назвою Basis Pointing.