東莞市騰信精密製造股份有限公司（「騰信精密」）のIPOは「頓挫」しました。公開資料によると、同社は2025年6月25日に上場申請を提出し、11月19日に質問応答段階に入りましたが、その後、財務データの更新などの理由により、12月30日に北交所によって審査が中止されました。騰信精密の申請資料を見ると、業績の安定性、顧客集中度、企業統治などの面で多くの問題が存在しています。2026年2月24日現在、依然として「中止」状態です。業績の変動が著しく、大口顧客への依存度が高い騰信精密は2011年に設立され、高付加価値の精密部品の研究開発、設計、製造、販売に特化しています。分析機器、油ガスサービス、医療機器、半導体、航空輸送、産業機械などの高端製造分野に重点を置いています。下流の油ガスサービスや半導体などの分野は国際的な原油価格の変動や市場需要の変化の影響を大きく受けており、同社の収益と利益は業界の周期的な変動に左右されやすいです。2022年、2023年、2024年の売上高はそれぞれ7.69億元、7.11億元、7.14億元、純利益はそれぞれ2.29億元、1.73億元、1.89億元であり、業績は変動傾向にあります。騰信精密の精密部品製品の業務分野別売上高の変動は以下の通りです：2024年、同社の油ガスサービス、産業機械、医療機器分野の部品販売単価は顕著に下落しました。また、近年、騰信精密は顧客A、顧客C、顧客B、Festo、Atlas Copcoなどの世界的に有名な大手企業に重点的に取り組み、顧客集中度が高まっています。2022年、2023年、2024年の上位五大顧客の売上高は、それぞれ営業収入の68.78%、73.50%、72.05%を占めています。これは、単一顧客の注文変動や需要調整が収益に大きな影響を与える可能性があることを意味します。主要顧客が市場の変化や戦略の調整により購買を減らした場合、同社の業績は大きな圧力に直面します。同時に、売掛金残高の売上高比率は年々上昇しています。業界内での地位向上が必要であり、研究開発力の差が大きい精密部品製造業は材料加工業と機械業の交差産業です。一般的な部品と比べて、精密部品は加工精度が高く、寸法公差が小さく、表面仕上げが良いという特徴があります。半導体、医療機器、航空宇宙装備などの業界の発展速度が日進月歩の中、下流の顧客は製品の品質と精度に対してますます厳しい要求をしています。今後の動向を見ると、市場シェアは高精度の設計・製造能力を持つ少数のトップ企業に集中していくと予想されます。競争優位と業界内での地位を維持するために、業界企業は新技術や新設備を導入し、スマート製造のレベルを向上させています。異なる製造工程は、企業の経営モデルや収益性に影響を与える可能性があります。業界、主要事業、製品の適用分野の類似性、財務データの信頼性と比較可能性に基づき、富創精密（688409）、先锋精科（688605）、應流股份（603308）、怡合達（301029）を騰信精密の比較対象企業として選定しました。売上高と純利益の指標から見ると、騰信精密の業界内での地位は高くなく、競争力も弱いです。研究開発投資においても、同業他社より著しく低い水準です。騰信精密の研究開発費用率と比較対象企業との比較状況2022年、2023年、2024年、同社の研究開発費はそれぞれ33,474,600元、34,670,600元、32,245,000元であり、売上高に占める割合はそれぞれ4.35%、4.88%、4.51%で、業界平均を下回っています。精密部品は多様な製品種類と高い精度を持つため、同社は堅実な研究開発力を備える必要があります。これにより、研究開発センターの構築後の運営の核となる保障となります。2024年12月31日現在、騰信精密は研究開発担当者が95人で、従業員総数の9.13%を占めています。同時点で、修士以上の学位を持つ社員は3人（0.29%）、学士以上の社員は74人（7.11%）です。人員構成を見ると、修士以上の学歴を持つ研究開発者の割合は低く、一部の研究者は専門学校卒であり、研究開発の質や効率に一定の影響を与える可能性があります。2024年12月31日現在、騰信精密の正社員の年齢、学歴、職務分布は以下の通りです。株式持ち合いの存在や大規模な配当、資金流入も騰信精密の実質的支配者は、株主の劉偉です。公開情報によると、劉偉と取締役の何学武は、5年間の口頭の無契約の株式持ち合い関係を持っていました。2015年、経営規模拡大のため、騰信有限は東莞市銓高精工機械有限公司（以下「東莞銓高」）および深圳海特と資産再編を行いました。同年7月、周玉順と曾小飛は、保有する東莞銓高の100%の株式を合計82.33万元で騰信有限に譲渡しました。これらの株式は劉偉が保有しているとみなされていました。12月、劉偉と曾晖は、深圳海特の100%の株式を90万元で騰信有限に譲渡しました。2016年6月、劉偉、周玉順、何学武は協議の結果、何学武が保有する騰信有限の9.74%の株式を劉偉に調整しました。2021年12月、騰信有限の規模拡大と上場準備のため、各株主は株式持ち合いを解消することにしました。何学武は、増資の引き受け放棄により、希薄化を受け入れ、劉偉により指定された深圳汇腾、深圳腾隆、卢群名義に、持ち分の6.67%を還元しました。これにより、劉偉と何学武の株式持ち合い関係は最終的に解消されました。注目すべきは、騰信精密は過去に2回の配当を行っており、いずれも現金配当です。2022年12月2日の株主総会決議により、劉偉、何学武、周玉順、卢群、深圳市汇腾企業管理合伙企業（有限合伙）、深圳市腾隆企業管理合伙企業（有限合伙）に対し、現金配当1億元が分配されました。2023年5月5日の株主総会決議により、同じ株主に対し、現金配当5000万元が分配されました。劉偉は、同社の株式の69.07%を直接保有し、さらに深圳汇腾を通じて間接的に6.41%の議決権をコントロールし、合計75.48%の議決権を支配しています。これにより、1.1億元以上が劉偉の手に落ちています。今回のIPOで、騰信精密は流動資金の補充のために1億元を調達する計画です。一方で配当と資金流入を行うことで、市場からは資金の効率的な運用や調達の必要性について疑問の声も上がっています。
腾信精密のIPO業績の持続性に疑問があり、配当も資金補充。上場への道はさらに加速できるのか
東莞市騰信精密製造股份有限公司（「騰信精密」）のIPOは「頓挫」しました。
公開資料によると、同社は2025年6月25日に上場申請を提出し、11月19日に質問応答段階に入りましたが、その後、財務データの更新などの理由により、12月30日に北交所によって審査が中止されました。
騰信精密の申請資料を見ると、業績の安定性、顧客集中度、企業統治などの面で多くの問題が存在しています。2026年2月24日現在、依然として「中止」状態です。
業績の変動が著しく、大口顧客への依存度が高い
騰信精密は2011年に設立され、高付加価値の精密部品の研究開発、設計、製造、販売に特化しています。分析機器、油ガスサービス、医療機器、半導体、航空輸送、産業機械などの高端製造分野に重点を置いています。
下流の油ガスサービスや半導体などの分野は国際的な原油価格の変動や市場需要の変化の影響を大きく受けており、同社の収益と利益は業界の周期的な変動に左右されやすいです。
2022年、2023年、2024年の売上高はそれぞれ7.69億元、7.11億元、7.14億元、純利益はそれぞれ2.29億元、1.73億元、1.89億元であり、業績は変動傾向にあります。
騰信精密の精密部品製品の業務分野別売上高の変動は以下の通りです：
2024年、同社の油ガスサービス、産業機械、医療機器分野の部品販売単価は顕著に下落しました。
また、近年、騰信精密は顧客A、顧客C、顧客B、Festo、Atlas Copcoなどの世界的に有名な大手企業に重点的に取り組み、顧客集中度が高まっています。2022年、2023年、2024年の上位五大顧客の売上高は、それぞれ営業収入の68.78%、73.50%、72.05%を占めています。
これは、単一顧客の注文変動や需要調整が収益に大きな影響を与える可能性があることを意味します。主要顧客が市場の変化や戦略の調整により購買を減らした場合、同社の業績は大きな圧力に直面します。
同時に、売掛金残高の売上高比率は年々上昇しています。
業界内での地位向上が必要であり、研究開発力の差が大きい
精密部品製造業は材料加工業と機械業の交差産業です。一般的な部品と比べて、精密部品は加工精度が高く、寸法公差が小さく、表面仕上げが良いという特徴があります。
半導体、医療機器、航空宇宙装備などの業界の発展速度が日進月歩の中、下流の顧客は製品の品質と精度に対してますます厳しい要求をしています。今後の動向を見ると、市場シェアは高精度の設計・製造能力を持つ少数のトップ企業に集中していくと予想されます。
競争優位と業界内での地位を維持するために、業界企業は新技術や新設備を導入し、スマート製造のレベルを向上させています。異なる製造工程は、企業の経営モデルや収益性に影響を与える可能性があります。
業界、主要事業、製品の適用分野の類似性、財務データの信頼性と比較可能性に基づき、富創精密（688409）、先锋精科（688605）、應流股份（603308）、怡合達（301029）を騰信精密の比較対象企業として選定しました。
売上高と純利益の指標から見ると、騰信精密の業界内での地位は高くなく、競争力も弱いです。研究開発投資においても、同業他社より著しく低い水準です。
騰信精密の研究開発費用率と比較対象企業との比較状況
2022年、2023年、2024年、同社の研究開発費はそれぞれ33,474,600元、34,670,600元、32,245,000元であり、売上高に占める割合はそれぞれ4.35%、4.88%、4.51%で、業界平均を下回っています。
精密部品は多様な製品種類と高い精度を持つため、同社は堅実な研究開発力を備える必要があります。これにより、研究開発センターの構築後の運営の核となる保障となります。
2024年12月31日現在、騰信精密は研究開発担当者が95人で、従業員総数の9.13%を占めています。同時点で、修士以上の学位を持つ社員は3人（0.29%）、学士以上の社員は74人（7.11%）です。
人員構成を見ると、修士以上の学歴を持つ研究開発者の割合は低く、一部の研究者は専門学校卒であり、研究開発の質や効率に一定の影響を与える可能性があります。
2024年12月31日現在、騰信精密の正社員の年齢、学歴、職務分布は以下の通りです。
株式持ち合いの存在や大規模な配当、資金流入も
騰信精密の実質的支配者は、株主の劉偉です。公開情報によると、劉偉と取締役の何学武は、5年間の口頭の無契約の株式持ち合い関係を持っていました。
2015年、経営規模拡大のため、騰信有限は東莞市銓高精工機械有限公司（以下「東莞銓高」）および深圳海特と資産再編を行いました。
同年7月、周玉順と曾小飛は、保有する東莞銓高の100%の株式を合計82.33万元で騰信有限に譲渡しました。これらの株式は劉偉が保有しているとみなされていました。12月、劉偉と曾晖は、深圳海特の100%の株式を90万元で騰信有限に譲渡しました。
2016年6月、劉偉、周玉順、何学武は協議の結果、何学武が保有する騰信有限の9.74%の株式を劉偉に調整しました。
2021年12月、騰信有限の規模拡大と上場準備のため、各株主は株式持ち合いを解消することにしました。何学武は、増資の引き受け放棄により、希薄化を受け入れ、劉偉により指定された深圳汇腾、深圳腾隆、卢群名義に、持ち分の6.67%を還元しました。これにより、劉偉と何学武の株式持ち合い関係は最終的に解消されました。
注目すべきは、騰信精密は過去に2回の配当を行っており、いずれも現金配当です。
2022年12月2日の株主総会決議により、劉偉、何学武、周玉順、卢群、深圳市汇腾企業管理合伙企業（有限合伙）、深圳市腾隆企業管理合伙企業（有限合伙）に対し、現金配当1億元が分配されました。
2023年5月5日の株主総会決議により、同じ株主に対し、現金配当5000万元が分配されました。
劉偉は、同社の株式の69.07%を直接保有し、さらに深圳汇腾を通じて間接的に6.41%の議決権をコントロールし、合計75.48%の議決権を支配しています。これにより、1.1億元以上が劉偉の手に落ちています。
今回のIPOで、騰信精密は流動資金の補充のために1億元を調達する計画です。一方で配当と資金流入を行うことで、市場からは資金の効率的な運用や調達の必要性について疑問の声も上がっています。