Los inversores esperan que la 'guerra comercial' debilite al dólar, muestra una encuesta de BofA

La mayoría de los grandes inversores esperan que el nombramiento de Kevin Warsh para liderar la Reserva Federal cause una mayor debilitación del dólar, en señal de preocupaciones persistentes sobre la independencia del banco central de EE. UU.

Casi el 60 por ciento de los gestores de fondos afirmó que la nominación de Warsh por parte de Donald Trump como presidente de la Fed perjudicaría la moneda estadounidense, según una encuesta muy observada por Bank of America. Solo una cuarta parte dijo que un dólar más fuerte formaba parte de la “estrategia Kevin Warsh”.

El dólar se recuperó brevemente a finales de enero después de que Trump eligiera a Warsh para suceder a Jay Powell, con la elección del exgobernador de la Fed calmando algunas preocupaciones de los inversores sobre un presidente de la Fed demasiado dovish que cumpliría con las repetidas llamadas de Trump a reducir las tasas de interés.

Sin embargo, el rebote del dólar fue de corta duración, y la moneda sigue 1.2 por ciento por debajo en lo que va del año frente a una cesta de sus pares, sumando una caída de más del 9 por ciento en 2025. Los inversores han señalado que las preocupaciones sobre la política errática de EE. UU., como las amenazas arancelarias de Trump sobre Groenlandia, están pesando sobre la moneda.

Una encuesta separada de BofA realizada el viernes mostró que los gestores de fondos tienen la postura más bajista respecto al dólar en más de una década.

“El comportamiento de la Fed, actuando de manera mucho menos independiente, es un riesgo al que creemos que la gente no está prestando suficiente atención”, dijo Dominic Bunning, jefe de Estrategia FX G10 en Nomura, añadiendo que una “respuesta cada vez más poco ortodoxa de la Reserva Federal… realmente socava el dólar”.

La encuesta de BofA mostró que el 38 por ciento de los gestores de fondos piensa que la nominación de Warsh llevará a mayores costos de endeudamiento del gobierno de EE. UU. junto con un dólar más débil. Esa combinación sugiere que los inversores temen que la Fed pueda reducir las tasas sin que ello esté justificado por las perspectivas económicas, lo que llevaría a expectativas de inflación a largo plazo más altas.

Un poco más de una quinta parte de los gestores de fondos espera que un dólar más débil vaya acompañado de menores rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.

Los costos de endeudamiento gubernamental y el valor de la moneda han tendido a moverse en la misma dirección en los últimos años, ya que los mayores rendimientos de los bonos suelen indicar una economía más fuerte, atrayendo flujos de capital extranjero.

Esa relación comenzó a desmoronarse el año pasado, con los rendimientos y el valor del dólar siendo impulsados más por el riesgo político percibido que emana de EE. UU.

“El comportamiento del dólar ha cambiado”, dijo Bunning. “Cuando la volatilidad aumenta, el dólar se debilita. Eso refleja que la volatilidad está saliendo de EE. UU.”

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo subieron tras la noticia de la nominación de Warsh en enero, con inversores citando su deseo de reducir el balance del banco central.

Más de la mitad de los inversores encuestados — la proporción más alta registrada — también dijo que espera una “ausencia de aterrizaje” en la economía global; en otras palabras, no esperan que la inflación vuelva al objetivo después de muchos años de precios más altos.