“Cucaracha de crédito” ataca Wall Street, el índice Nasdaq registra la mayor caída mensual en un año

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Las acciones estadounidenses caen nuevamente bajo múltiples golpes. El 27 de febrero, hora del este de EE. UU., el índice S&P 500 cerró con una caída del 0.43%, en 6878.88 puntos; el índice Nasdaq Composite cayó un 0.92%, en 22668.21 puntos; y el Dow Jones Industrial Average bajó un 1.05%, en 48977.92 puntos.

En el rendimiento general de febrero, las acciones estadounidenses fueron aún peor. El Nasdaq cayó un 3.38% en total, el S&P 500 bajó un 0.87%, ambos alcanzando su mayor caída mensual desde marzo de 2025; el Dow subió ligeramente un 0.17%, logrando apenas una décima racha positiva mensual.

Cabe señalar que, a pesar de los resultados financieros sólidos, Nvidia cayó un 5.45% el 26 de febrero y volvió a caer un 4.16% el 27, evaporando nuevamente 187.1 mil millones de dólares en valor de mercado, lo que equivale a más de 1 billón de yuanes.

En realidad, las malas noticias para las acciones estadounidenses no solo provienen de la caída de los líderes en IA; una serie de nubarrones están cubriendo el mercado, reprimiendo la preferencia por el riesgo.

Las acciones estadounidenses enfrentan múltiples riesgos

Los datos económicos de EE. UU. también muestran malas noticias. El índice de precios al productor (PPI) de enero aumentó más de lo esperado, lo que indica que las empresas podrían estar trasladando los costos más altos derivados de los aranceles de importación a los niveles inferiores de la cadena de suministro, lo que podría intensificar la presión inflacionaria en los próximos meses.

Específicamente, en enero, el PPI interanual de EE. UU. subió un 2.9%, muy por encima del 2.6% esperado; y el aumento mensual fue del 0.5%, también superior al 0.3% previsto. Excluyendo alimentos y energía, el PPI subyacente de enero aumentó un 3.6% interanual, muy por encima del 3% esperado; y un 0.8% mensual, también mayor que el 0.3% esperado.

El impacto de la IA también está afectando el mercado laboral estadounidense. El 26 de febrero, Jack Dorsey, ex CEO de Twitter, afirmó que, debido a que la IA ha cambiado fundamentalmente el significado de construir y operar una empresa, su compañía tecnológica Block está reduciendo casi a la mitad su plantilla. “Creo que no nos dimos cuenta tan pronto; la mayoría de las empresas reaccionaron con lentitud. En el próximo año, creo que la mayoría llegará a la misma conclusión y realizará ajustes estructurales similares. En lugar de reaccionar pasivamente a la transformación forzada, prefiero actuar proactivamente y avanzar a mi propio ritmo.”

Con el aumento reciente del riesgo en el mercado, Andrew Garthwaite, director de estrategia de acciones globales de UBS, rebajó la calificación de las acciones estadounidenses en la cartera global de inversiones a “benchmark” (referencia). Él considera que los factores que han impulsado el rendimiento superior de EE. UU. frente al mercado global en los últimos años están desapareciendo gradualmente. La principal preocupación es el riesgo del dólar. Según las predicciones de UBS, el euro frente al dólar alcanzará 1.22 a finales del primer trimestre, y el dólar enfrenta “riesgos a la baja estructurales y asimétricos”.

Los datos históricos muestran que, cuando el índice ponderado por comercio del dólar cae un 10%, las acciones estadounidenses, sin cobertura, tienden a rendir aproximadamente un 4% por debajo del mercado global. Este año, con el dólar debilitándose y las valoraciones en mercados extranjeros más baratas, el flujo de fondos está saliendo de EE. UU., y los mercados no estadounidenses están mostrando un rendimiento mucho mejor.

La sobrevaloración también es una preocupación. UBS estima que, tras ajustes sectoriales, el ratio precio-beneficio de las acciones estadounidenses supera en un 35% al de sus pares internacionales, mientras que el promedio desde 2010 ha sido de solo un 4%. Aproximadamente el 60% de los sectores no solo tienen valoraciones por encima de los mercados de referencia globales, sino también por encima de sus niveles históricos de prima.

La plaga del mercado de crédito reaparece

Es importante estar atentos, ya que después de que el año pasado se conociera el colapso de First Brands y Tricolor Holdings, considerados “plagas” del crédito, este año ha habido nuevas quiebras empresariales.

La compañía de hipotecas británica respaldada por Wall Street, Market Financial Solutions (MFS), colapsó de repente, sacudiendo la confianza en la industria de crédito privado. Las instituciones de Apollo Global Management, Jefferies y TPG son acreedores de MFS.

Al igual que Tricolor Holdings, una compañía de préstamos automotrices en EE. UU., MFS es una firma financiera no bancaria que busca llenar los vacíos de financiamiento que los grandes bancos ignoran o evitan, y depende de fondos de grandes instituciones de Wall Street para operar. Como en el caso del proveedor de piezas de automóviles First Brands Group, los bancos se sienten seguros debido a las garantías tangibles, pero finalmente MFS fue acusada de realizar doble colateral, lo que socavó esa confianza.

A raíz del impacto de la “plaga”, el 27 de febrero, el índice KBW de bancos en EE. UU. cayó un 4.85%, su mayor caída en un solo día desde la crisis arancelaria de abril del año pasado. Goldman Sachs cayó más del 7%, Jefferies más del 9%, y Apollo Global Management más del 8%.

Matt Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak+, afirmó que las malas noticias del mercado de crédito provenientes de MFS ya están comenzando a afectar a empresas como Apollo y Jefferies, y los inversores empiezan a preocuparse por un posible efecto contagio. Aunque no evolucione a una crisis sistémica, la persistente agravación de los problemas en el mercado de crédito sigue representando un riesgo de pérdidas para las instituciones financieras.

A pesar de las preocupaciones económicas y geopolíticas, la tasa de incumplimiento empresarial en general se mantiene relativamente estable, pero el mercado de crédito está inquieto debido a una serie de “plagas”. Jamie Dimon, CEO de JPMorgan Chase, introdujo el concepto de “plaga” el año pasado y esta semana advirtió que el mercado actual empieza a parecerse a la antesala de la crisis financiera de 2008.