Perspectivas do JPMorgan: A Lei de Estrutura do Mercado de Criptomoedas dos EUA pode ser aprovada até meados do ano — Análise de oito mudanças-chave

1 de março de 2026, a equipa de analistas do JPMorgan publicou um relatório afirmando que, apesar do sentimento atual do mercado de criptomoedas estar fraco, a legislação sobre a estrutura do mercado nos EUA tem potencial para ser aprovada até ao meio do ano, podendo atuar como um catalisador positivo para o mercado na segunda metade do ano. Esta perspetiva, num contexto de expectativas regulatórias instáveis e de forte postura de observação por parte das instituições, fornece um ponto de referência lógico para o mercado. Este artigo analisará, a partir do próprio evento, combinando a linha do tempo legislativa, dados centrais, divergências de opinião pública e impacto na indústria, esta potencial mudança de paradigma.

JPMorgan prevê: Lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas pode marcar uma divisão no mercado na segunda metade do ano

Segundo o relatório da equipa de analistas do JPMorgan (liderada pelo Managing Director Nikolaos Panigirtzoglou), mantêm uma perspetiva otimista sobre o mercado de criptomoedas e acreditam que a lei sobre a estrutura do mercado (conhecida como Lei CLARITY) poderá ser aprovada antes do meio do ano. Esta lei visa estabelecer um quadro regulatório abrangente para ativos digitais. Os analistas destacam que, se aprovada, a lei irá redefinir a estrutura do mercado ao proporcionar clareza regulatória, acabar com a “regulação por aplicação da lei”, impulsionar a tokenização e promover a participação de instituições.

Até 2 de março de 2026, de acordo com dados da Gate, o preço do Bitcoin (BTC) era de $66.175,3, com um volume de 24h de $1,02 mil milhões, valor de mercado de $1,33 triliões e quota de mercado de 55,26%. O Ethereum (ETH) tinha um preço de $1.950,56, volume de 24h de $496,15 milhões, valor de mercado de $243,19 mil milhões e quota de mercado de 10,00%.

Dois anos de debates legislativos: da aprovação na Câmara ao impasse no Senado

Este processo legislativo passou por um longo percurso de negociações e revisões. Os principais marcos temporais incluem:

• Julho de 2025: a Câmara dos Representantes dos EUA aprova primeiro a Lei de Claridade do Mercado de Ativos Digitais (CLARITY Act), estabelecendo a base para uma legislação abrangente sobre a estrutura do mercado.
• Segunda metade de 2025 até início de 2026: os comitês relevantes do Senado (Banco e Agricultura) publicam projetos de discussão e solicitam comentários. O presidente do Comitê Bancário do Senado, Tim Scott, destaca que a legislação visa criar regras claras para garantir que a próxima geração de inovação financeira aconteça nos EUA.
• Janeiro de 2026: o progresso legislativo sofre um revés. O markup do projeto de lei no Comitê Bancário do Senado, inicialmente agendado para janeiro, é cancelado devido a divergências entre setor e política. Ao mesmo tempo, o Comitê de Agricultura do Senado publica a Lei de Intermediação de Bens Digitais (DCIA), focada na regulação de intermediários de bens digitais.
• Final de fevereiro a início de março de 2026: apesar das controvérsias, analistas do JPMorgan continuam a prever uma maior probabilidade de aprovação até ao meio do ano, com base na continuidade das negociações.

Atualmente, os principais obstáculos legislativos concentram-se em duas questões centrais: primeiro, a legalidade dos rendimentos de stablecoins, que toca diretamente nos interesses dos bancos tradicionais e do setor de criptomoedas; segundo, restrições morais para altos funcionários do governo e seus familiares participarem em atividades de criptomoedas.

Oito catalisadores: como a lei pode transformar a infraestrutura do mercado

Os analistas do JPMorgan detalham oito mudanças estruturais que podem ser desencadeadas pela aprovação da lei, formando o núcleo da sua avaliação de “catalisador positivo”.

Estes oito catalisadores representam uma “reinicialização sistêmica” na infraestrutura do mercado, convertendo a ambiguidade regulatória, até então baseada em interpretações de aplicação da lei, em caminhos claros para conformidade institucional.

Vozes do mercado: otimismo e cautela em confronto

A discussão sobre a lei gera um campo de opiniões multifacetado:

Fatos

• Relatório do JPMorgan prevê aprovação até ao meio do ano.
• A Casa Branca já realizou várias reuniões fechadas com representantes do setor de criptomoedas e bancos, buscando um compromisso.
• O projeto de lei do Comitê de Agricultura do Senado já foi publicado e está em andamento.

Perspetivas

• Otimistas: representantes do JPMorgan e especialistas como 360Trader acreditam que a aprovação desbloqueará “capital ocioso”, atraindo trilhões de dólares de fundos institucionais, podendo marcar o início de uma nova fase de mercado em alta.
• Cautelosos: focam nas divergências centrais, como a questão dos rendimentos de stablecoins, que pode gerar conflito entre bancos e setor cripto. Os bancos temem que permitir rendimentos de stablecoins possa retirar depósitos tradicionais, ameaçando a estabilidade financeira.

Especulações

• Se aprovada, a lei pode levar a uma reavaliação de ativos cobertos pelo “cláusula de avô” no curto prazo.
• A longo prazo, pode acelerar a integração entre infraestrutura financeira tradicional (TradFi) e protocolos DeFi, embora também possa tornar as stablecoins puramente algorítmicas sem rendimento menos competitivas nos EUA.

Narrativa dos catalisadores: lógica versus realidade

Ao avaliar a narrativa de “lei como catalisador de mercado em alta”, é importante manter uma postura estruturada e cautelosa.

Por um lado, a cadeia lógica é sólida. A clareza regulatória é realmente o principal obstáculo para entrada de fundos de pensão, fundos de doações e grandes instituições. Uma vez que a “regulação por aplicação da lei” seja substituída por legislação escrita, os departamentos de conformidade terão orientações claras, facilitando a entrada de instituições como BNY Mellon.

Por outro lado, há riscos de simplificação excessiva. O progresso legislativo não é linear. Os projetos de lei do Senado (Banco e Agricultura) avançam com focos diferentes (um mais amplo, outro mais focado na CFTC), e ainda há necessidade de alinhamento com a versão da Câmara. O processo é cheio de incertezas. Além disso, mesmo que a lei seja aprovada, a elaboração de regras específicas (rulemaking) pode levar até 18 meses. Assim, “aprovação” é apenas o começo, não o fim.

Quem se beneficia e quem sofre se a lei for aprovada?

A aprovação da lei irá reconfigurar profundamente o competitividade do setor de criptomoedas nos EUA:

• Exchanges: custos e barreiras regulatórias mais altos favorecerão as plataformas mais conformes. Além disso, a possibilidade de isenção de dois anos para exchanges estrangeiras, desde que seus países tenham regulações similares, pode criar novas dinâmicas.
• Projetos: o caminho de captação de recursos fica mais claro (com a isenção de $75 milhões), mas os projetos precisarão planejar cedo sua “rota de descentralização” para transformar atributos de valores mobiliários em commodities.
• Serviços às instituições: bancos terão orientações claras para custódia e operação de ativos digitais. O próprio JPMorgan pode lançar, futuramente, stablecoins ou produtos de depósito tokenizado ligados ao seu sistema de pagamentos, competindo com USDe e outros produtos offshore.
• Proteção ao investidor: como destacado pelo Comitê de Bancos do Senado no documento “Myth vs. Fact”, a lei busca proteger o mercado de ativos digitais por meio de divulgação de informações, prevenção de uso de informações privilegiadas e outros mecanismos, evitando eventos semelhantes ao FTX e integrando o setor na regulação financeira moderna.

Três possíveis cenários para 2026

Com base nas informações atuais, podemos imaginar três cenários:

Cenário 1: Base — Aprovação até ao meio do ano

• Caminho: reuniões fechadas na Casa Branca levam a um compromisso sobre rendimentos de stablecoins (como limitar taxas ou autorizar apenas certos tipos). Senado e Câmara coordenam um texto unificado antes do verão e aprovam.
• Impacto: expectativas do mercado se confirmam, ativos conformes (especialmente os listados na cláusula de avô) ganham impulso. A partir do terceiro trimestre, fundos institucionais começam a entrar de forma mais cautelosa, impulsionando uma subida moderada.

Cenário 2: Atraso — Aprovação adiada para após as eleições

• Caminho: divergências sobre rendimentos de stablecoins ou restrições morais impedem avanço, o processo fica travado no Senado ou na Câmara. Ou há dificuldades na coordenação entre câmaras.
• Impacto: curto prazo, o mercado reage negativamente, com saída de parte do capital especulativo. Mas a expectativa de longo prazo permanece, com menor impacto na tendência geral, e o capital pode se deslocar para outros temas (como cortes de juros).

Cenário 3: Cisne negro — Revisões substanciais ou adiamento completo

• Caminho: conflitos políticos extremos ou escândalos na indústria levam a mudanças drásticas na legislação ou ao seu adiamento total.
• Impacto: setor de criptomoedas dos EUA volta a um estado de incerteza regulatória, com fuga de talentos e capital. Mercado sofre forte impacto negativo, e a lógica de vantagem de conformidade é invalidada.

Conclusão: preparar-se estruturalmente antes da regulamentação clara

A previsão do JPMorgan oferece um ponto de referência claro: até meados de 2026, será possível avaliar se a abordagem regulatória dos EUA realmente mudou para uma direção mais favorável ao setor. Independentemente do desfecho, a discussão em torno da Lei CLARITY já marca a transição do setor de “resistência marginal” para “jogo principal”. Para os participantes do mercado, ao invés de apostar numa única narrativa, é mais prudente revisar a estrutura de riscos das posições, com base nos detalhes do texto legislativo — pois, num ciclo em que a regulamentação é a variável mais importante, entender as regras é mais valioso do que prever preços.