Як акції JPMorgan Chase зросли попри змішані квартальні результати

JPMorgan Chase & Co. (JPM) зросла приблизно на 1% з моменту останнього квартального звіту, підтримуючи темпи ширшого ринку, але викликаючи питання щодо стійкості цього імпульсу. Результати компанії за четвертий квартал 2025 року продемонстрували цікаву суміш сильних і слабких сторін, що вплинули на настрої інвесторів у останні тижні. Щоб зрозуміти, чи продовжиться цей зростаючий тренд або зіштовхнеться з перешкодами, важливо проаналізувати результати за різними бізнес-сегментами та операційними показниками JPMorgan Chase.

Торгівля та чистий відсотковий дохід підняли прибутки, але банківське інвестування викликає занепокоєння

З скоригованим прибутком за четвертий квартал у $5.23 на акцію JPMorgan Chase значно перевищила очікування аналітиків (згідно з даними Zacks — $5.01), головним чином завдяки високим результатам торгівлі та зростанню чистого відсоткового доходу (NII). Однак у цьому перевищенні є попереджувальні ознаки щодо підрозділу інвестиційного банкінгу компанії.

Видатним показником стали доходи від ринкових операцій, які зросли на 17% у порівнянні з минулим роком до $8.2 мільярда — перевищуючи попередні прогнози керівництва щодо зростання в низькій підлітковій зоні. Доходи від торгівлі облігаціями склали $5.38 мільярда (зростання на 7%), тоді як доходи від торгівлі акціями стрімко зросли на 40% до $2.86 мільярда. Ці прибутки від торгівлі стали найсильнішим двигуном зростання прибутків JPMorgan Chase.

NII також піднявся на 7% у порівнянні з минулим роком до $25 мільярдів, що підтримувалося вищими доходами від ставок та збільшенням загального обсягу кредитів на 11%. Середньорічний баланс кредитів у Community & Commercial Banking (CCB) зріс на 1%, тоді як обсяг продажів дебетових і кредитних карток зріс на 7%. Однак результати інвестиційного банкінгу викликають занепокоєння. Комісійні за консультаційні послуги знизилися на 3%, а комісії за підписання боргових та акціонерних цінних паперів впали на 16% і 2% відповідно, що знизило загальні доходи від IB на 5% до $2.35 мільярда — різкий провал у порівнянні з прогнозами керівництва щодо зростання в низькому однозначному діапазоні.

Зростання доходів маскує зростаючі витрати

Чисті доходи зросли на 7% у порівнянні з минулим роком до $45.79 мільярда, трохи перевищуючи очікування аналітиків ($45.69 мільярда). Однак цей приріст був затьмарений зростанням витрат. Витрати, що враховуються (на управлінській основі), зросли на 5% до $23.98 мільярда через підвищення зарплат, брокерських комісій, витрат на розповсюдження, маркетинг і орендні платежі. Ці витрати відображають постійні інвестиції JPMorgan Chase у технології, штучний інтелект і розширення мережі відділень.

Результати по бізнес-сегментах показали нерівномірну картину. Корпоративний та інвестиційний банкінг (CIB) і сегмент управління активами та багатством продемонстрували зростання чистого прибутку, тоді як CCB і корпоративний сегмент зафіксували зниження.

Виклики у якості кредиту зросли через різке збільшення резервів

Значущою проблемою стала якість кредитів. Провізії на покриття кредитних збитків зросли на 77% у порівнянні з минулим роком до $4.66 мільярда — значний стрибок, що включає резерв у $2.2 мільярда для портфеля кредитних карток Apple. Це підвищення резервів відображає погіршення кредитних показників: чисті списання зросли на 5% до $2.51 мільярда, а кількість проблемних активів — на 11% до $10.36 мільярда станом на 31 грудня 2025 року.

Керівництво прогнозує у 2026 році “сприятливі тенденції щодо прострочень, зумовлені збереженням стійкості споживачів”, але зростання резервів свідчить про те, що банк готується до можливого посилення умов позичальників.

Капітальна міцність підтримує зростання JPMorgan Chase

Незважаючи на труднощі з прибутками, капітальний стан JPMorgan Chase залишається міцним. Оцінений коефіцієнт Tier 1 на кінець кварталу становив 15.5%, а коефіцієнт звичайного капіталу Tier 1 — 14.5%. Загальний капітальний коефіцієнт оцінюється у 17.3%. Книга вартості на акцію зросла до $126.99 з $116.07 рік тому, а реальна книга вартості — до $107.56 з $97.30, що свідчить про внутрішню силу компанії.

За квартал JPMorgan Chase викупила 26.7 мільйонів акцій на суму $7.9 мільярда, що демонструє довіру до довгострокової цінності, незважаючи на короткострокові виклики.

Прогноз на 2026 рік: зростання на тлі структурних перешкод

Керівництво очікує, що чистий відсотковий дохід зросте на 7.4% до приблизно $103 мільярдів у 2026 році, при цьому зростання кредитів за картками прогнозується на 6-7%, а депозитний портфель — на помірному рівні. Однак скориговані витрати, що не враховують відсотки, мають підвищитися до $105 мільярдів — на 9.4% більше, ніж у 2025 році ($96 мільярдів), через зростання зарплат, інвестиції у технології, витрати на AI та структурну інфляцію у нерухомості й операційних витратах.

Цей прогноз свідчить, що керівництво готує JPMorgan Chase до зростання, визнаючи, що інфляція витрат залишатиметься постійним перешкодою протягом року.

Реакція ринку та інвестиційна перспектива

З моменту публікації звіту очікування інвесторів залишилися без змін, а акції мають змішані сигнали з інвестиційної точки зору. JPMorgan Chase має рейтинг Zacks #3 (Утримувати), з низьким балом зростання F і слабким балом цінності F. Її показник імпульсу B дає деяке світло, але сумарний VGM бал F вказує, що у короткостроковій перспективі базовим сценарієм є відповідність ринковим очікуванням.

Головне питання для інвесторів у JPMorgan Chase — чи зможе банківська торгівля та капітальна позиція подолати перешкоди у вигляді слабшого інвестиційного банкінгу, зростання кредитних витрат і зростаючих операційних витрат. Останнє зростання на 1% відображає обережну реакцію ринку — визнаючи позитиви, але не підвищуючи очікування щодо довгострокової динаміки.