Jupiter afirma que trilhões de transações consolidam a posição da infraestrutura Solana, mas o JUP continua a cair

Volume de transações favorece narrativa do Solana, mas os dados não batem

A revisão de fim de ano da Jupiter posiciona-se como o núcleo da narrativa do Solana até 2025: volume acumulado de mais de 1 trilhão de dólares, integração com Robinhood e SushiSwap, transformando-se de “mais uma DEX” em “a camada de infraestrutura padrão do Solana”. A Invest e PRNewswire confirmaram a afirmação de “escala de trilhões, 93,6% de quota de mercado de DEX”. Mas eu mesmo fiz as contas — o volume de transações até o final de 2025 soma cerca de 950 milhões de dólares, com uma taxa anualizada de aproximadamente 11,7 bilhões de dólares — bem distante da cifra oficial. Para alcançar 1 trilhão, o volume diário no início do ano precisaria ser quase 10 vezes maior. Além disso, os dados de volume perpétuo de 250 bilhões de dólares e TVL de 1 bilhão de dólares em empréstimos não estão detalhados. Essa ambiguidade pode explicar por que os principais KOLs não estão muito divulgando: o feedback no Twitter é fraco, mais focado em “consolidar o consenso dos construtores existentes”, sem conseguir despertar o interesse de investidores menores.

• Algumas fontes apoiam a ideia de “camada de infraestrutura”, mas a discrepância entre a narrativa oficial e minhas contas — de baixa atividade no final do período e taxa anualizada insuficiente — é evidente.
• Dividindo 1 trilhão por 365 dias, uma média diária de cerca de 28 milhões de dólares no início de 2025 não é impossível; mas o pico de TVL no final do ano é de apenas cerca de 42 milhões de dólares, sinalizando uma desaceleração do impulso.
• A integração é realmente importante. A integração API da SushiSwap em fevereiro de 2026 pode criar um efeito de roda de fluxo cross-chain. Mas no aspecto de preço, o JUP caiu 77% no ano (de 0,817 para 0,190 dólares), desconectando-se claramente do desempenho do protocolo.
• A queima reduziu a oferta para cerca de 7 bilhões de tokens, com um FDV de aproximadamente 1,33 bilhões de dólares no final de dezembro; porém, a narrativa de “deflação e valorização” foi superestimada. Só a queima não é suficiente para recuperar o preço; além disso, a volatilidade no Q4 está quase zero (desvio padrão de cerca de 0,006), dificultando uma recuperação espontânea no curto prazo.

Construtores e traders têm opiniões divergentes, os que entram depois podem cair em armadilhas

A interpretação do mercado, como de costume, está dividida: os construtores veem isso como um sinal de maturidade da infraestrutura do Solana, enquanto os traders focam no risco do token. Mídias como Unchained destacam o simbolismo da queima de 3 bilhões de tokens, mas a realidade on-chain — receita estável, mas não impressionante (cerca de 45 mil dólares, segundo meus cálculos) — evidencia uma desconexão. O modelo de “receita-compra para queima” do Jupiter promete que 50% será usado para acumular JUP, mas o preço continua caindo, e o mercado não aceita. Tenho uma posição pequena otimista na infraestrutura do Solana, mas evito o JUP à vista. A divulgação principal é por meio de conteúdo ecológico (listas de “projetos populares do Solana”, etc.), sem criar consenso externo. Além disso, o mercado pode subestimar a velocidade com que concorrentes como DFlow, Titan e outros estão devorando a fatia do Jupiter e a dominância do fluxo do Solana.

Conclusão: a narrativa de infraestrutura ainda não é tarde, mas o trading de tokens já está. Construtores e holders de longo prazo têm vantagem; fundos podem alocar de baixo para cima em ativos de infraestrutura; traders de curto prazo que comprarem alto o JUP provavelmente cairão em armadilhas de liquidez.