¡La salida neta en el primer trimestre alcanzó los 1.7 mil millones de dólares! El fondo insignia de crédito privado de Blackstone se convierte en un "indicador de tendencia" en PE

El fondo privado insignia de Blackstone sufrió un reembolso masivo, reflejando el acelerado descenso de la confianza de los inversores minoristas en esta clase de activos.

Según los documentos de valores de Blackstone del lunes (2 de marzo),**Su Blackstone Private Credit Fund (BCRED), de 82.000 millones de dólares, recibió el 7,9% del tamaño del fondo este trimestre, superando el límite trimestral habitual del 5%.**Basándonos en la valoración actual,Los reembolsos ascendieron a aproximadamente 3.700 millones de dólares estadounidenses, frente a solo 2.000 millones en nuevos compromisos de suscripción durante el mismo periodo, lo que resultó en una salida neta de aproximadamente 1.700 millones de dólares estadounidenses.

Para satisfacer todas las solicitudes de redención,Blackstone aumentó el límite de redención para el trimestre del 5% al 7%, e invirtió 400 millones adicionales de la empresa y empleados para compensar la brecha restante del 0,9%.Blackstone enfatizó que el acuerdo anterior proviene de la estructura de fondos,“No porque la liquidez de BCRED esté restringida”。

Los datos de reembolso serán seguidos de cerca por toda la industria de crédito privado, con un balance aproximado de 2 billones de dólares, y se consideran una señal temprana de un cambio en el sentimiento de los inversores minoristas.

Al mismo tiempo, Bcred aportó 1.200 millones de dólares en gastos de gestión, consultoría y rendimiento a Blackstone el año pasado, representando el 13% de los ingresos totales del grupo, y su flujo de capital es crucial para la rentabilidad global de Blackstone y se ha convertido en un indicador de toda la industria de capital privado.

La presión de redención superó el umbral, y Blackstone pagó de su propio bolsillo para proteger el disco

En el primer trimestre, Bcred recibió un total de aproximadamente 3.700 millones de dólares en solicitudes de rescate, mientras que unos 2.000 millones en nuevos inversores comprometieron fondos durante el mismo periodo, lo que resultó en una salida neta de aproximadamente 1.700 millones de dólares.

BCRED está abierto a inversores individuales adinerados y utiliza un mecanismo trimestral de reembolso, que normalmente permite a los inversores solicitar redenciones de hasta el 5% de sus posiciones cada trimestre. Las solicitudes de canje subieron al 7,9% durante el trimestre, desencadenando un escenario de sobrepaso.

Según la estructura del fondo, una vez que se active este umbral, la tasa de redención se limitará al 7%. Para evitar restringir los reembolsos y mantener la confianza de los inversores, Blackstone y sus empleados optaron por inyectar 400 millones de dólares por su cuenta para asegurar la cobertura total de las solicitudes de redención.

Blackstone afirmó en una presentación ante los reguladores de valores estadounidenses que la inyección de capital “se originó en el acuerdo de estructura de oferta pública de compra” y no se debió a ninguna limitación en la liquidez de Bcred, reiterando que “la confianza en Bcred se basa en su sólida cartera y en su rendimiento histórico.”

La frialdad en la industria se extendió y la entrada de fondos minoristas se ralentizó significativamente

La presión de redención de Bcred no es un evento aislado, sino un microcosmos de los vientos en contra en la industria del crédito privado en su conjunto.

Según la revisión de la información de divulgación de varios fondos grandes por parte del Financial Times, la nueva captación de fondos por parte de inversores minoristas se ha ralentizado significativamente.

Una serie de rebajas y reestructuraciones de deuda de alto perfil en el sector, junto con el anuncio de la rival Blue Owl sobre una moratoria en los reembolsos de uno de sus fondos de capital privado, han generado una amplia inquietud entre inversores minoristas y de alto patrimonio que anteriormente habían invertido cientos de miles de millones de dólares en el sector.

Según un artículo anterior de Wall Street Insight, Blue Owl Capital anunció el 20 de febrero que los inversores en Blue Owl Capital Corp II (OBDC II) ya no podrán canjear acciones trimestralmente.

La medida pone de manifiesto los riesgos que enfrentan los inversores minoristas al entrar en el mercado de crédito privado, que crece rápidamente, según los medios. Aunque los inversores generalmente pueden canjear una parte de sus fondos trimestralmente, la cantidad a pagar puede ser limitada si la solicitud de redención supera el límite establecido.

Los analistas señalaron que el tamaño total de la industria del crédito privado es de unos 2 billones de dólares, y que la dinámica de redención del fondo privado insignia de Blackstone, Bcred, se considera por tanto un indicador importante para observar el sentimiento de los inversores minoristas.

La contribución al coste es importante, y el flujo de datos afecta las expectativas de beneficios

La importancia estratégica de Bcred para Blackstone no solo se refleja en su escala, sino que también está directamente relacionada con la estructura de beneficios del grupo.

El fondo generó un total de 1.200 millones de dólares en honorarios de gestión, consultoría y rendimiento el año pasado, representando el 13% de los ingresos totales de Blackstone en el mismo periodo.

El analista de Barclays, Benjamin Budish, señaló antes de que Bcred anunciara sus resultados,Dado el mayor nivel de tipos de estos productos y el impacto de las comisiones trimestrales de desempeño en los beneficios relacionados con las comisiones, “el flujo de fondos hacia estos fondos es fundamental.”

También dijo que la pregunta más crítica en el mercado es “cuánto durará esta situación”, que aún se desconoce. La sostenibilidad de los flujos de capital determinará directamente si el apoyo de Crecred a los beneficios globales de Blackstone puede continuar.

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