Страхи щодо інфляції перевищили попит на безпечні активи, і війна між Іраном і США рідко завдала такого серйозного удару по американському борговому ринку!

Інформаційне агентство Цінліан 3 березня (редактор Сяосян) У ринку американських державних облігацій обсягом до 30 трильйонів доларів інфляція знову стала найважливішим джерелом тривоги інвесторів. Загалом ринок побоюється, що тривалі конфлікти на Близькому Сході призведуть до тривалого високого рівня цін на нафту.

Раніше кілька тижнів «страхові покупки» домінували на ринку американських облігацій. Впливи різкого падіння фондового ринку та напруженості між Іраном і США сприяли тому, що інвестори шукали притулок, що сприяло найкращому за рік місячному результату у лютому.

Однак через спалах конфлікту на Близькому Сході у вихідні та різке зростання цін на нафту, ці страхові операції різко припинилися у понеділок…

Зі зростанням цін на нафту знову з’явилася загроза інфляції, і інвестори почали рішуче продавати облігації. Глобальні провідні компанії з управління активами, такі як BlackRock і Pimco, раніше попереджали, що інфляція має дуже сильну «клейкість», і нинішня ситуація це підтверджує.

Ця зміна спричинила повний перелом у настроях на ринку облігацій США. Дані свідчать, що дохідність 2-річних облігацій у понеділок зросла на 10,23 базисних пункти до 3,475%, а дохідність 10-річних облігацій також піднялася майже на 10 базисних пунктів до 4,036%. У той же час трейдери знизили очікування щодо зниження ставок Федеральною резервною системою цього року.

За статистикою галузі, у понеділок зафіксовано найбільший одноденний приріст дохідності 10-річних облігацій з червня минулого року.

Стратег TD Securities Ян Неврузі зазначив: «Зараз страхові покупки у фіксованому доході вже втрачають співвідношення ризик-доходність. З точки зору подій, ринок ставок раніше міг уже врахувати зниження геополітичної напруги, але не передбачив подальшого загострення ситуації.»

Федеральна резервна система, ймовірно, триматиме ставки довше

Зараз ситуація така, що трейдери готуються до того, щоб Федеральна резервна система тримала високі ставки довше. Ф’ючерсний ринок відтермінував очікування зниження ставок до вересня, і наразі прогнозується лише два зниження по 25 базисних пунктів цього року, а третє зниження може відбутися не раніше 2027 року.

Голова JPMorgan Джеймі Дімон у понеділок у інтерв’ю прямо сказав: «Ризик перевищення цінової інфляції справді існує, і якщо це станеться, то це буде як «смердюча собака на вечірці». Сподіваюся, цього не станеться.»

Крім того, витрати на війну стають важливим фактором — вони можуть спричинити подальше зростання дефіциту бюджету США і змусити Мінфін випустити більше боргів. Президент Трамп заявив, що військова операція США проти Ірану може тривати 4-5 тижнів, і погрожував, що «дії триватимуть значно довше». Іран у відповідь почав атаки по всьому регіону.

Головний стратег із американських ставок у Société Générale Субадра Раджаппа сказала: «Зараз головна увага зосереджена на високих цінах на нафту та їхньому впливі на загальну інфляцію. Чи зможе ця ситуація тривати, залежить від тривалості конфлікту між США і Іраном.»

Паралельно з посиленням продажів облігацій США, один із звітів показав, що виробнича активність у лютому зросла, а витрати на виробництво — значно. Оскільки стратегічний пролив Ормуз фактично закритий, це підвищує енергетичні витрати, і єврооблігації також знизилися, а індекси інфляційних очікувань на ринку різко зросли.

Ціни на нафту суттєво вплинуть на дохідність облігацій

Звіт Deutsche Bank минулого тижня показав, що вплив зростання цін на нафту на дохідність є більш «значним», ніж безпосередній вплив геополітичних потрясінь. Банк проаналізував кілька важливих подій у історії (наприклад, вторгнення Іраку в Кувейт у 1990 році, події 9/11 та конфлікт між Росією і Україною) і зробив висновок, що саме ці фактори суттєво підвищували дохідність.

Менеджер фондів Fidelity Mike Riddell наразі збільшив позиції з прибутком від продажу довгострокових облігацій США, оскільки вони більш чутливі до фіскальних ризиків.

Він пояснив: «Підтримка урядами цін на енергоносії та продукти харчування стала трендом, і якщо конфлікт у Близькому Сході триватиме, ця тенденція посилиться, що зробить довгострокові державні облігації дуже вразливими на поточних рівнях доходності.»

Звісно, деякі експерти вважають, що страхові функції облігацій США рано чи пізно повернуться. Перед спалахом конфлікту між США і Іраном у лютому ринок облігацій США пережив сильне зростання, оскільки побоювання щодо збитків у приватному кредитуванні та вплив штучного інтелекту на фондовий ринок сприяли потокам у облігації. Ця хвиля сприяла тому, що дохідність 10-річних облігацій вперше з листопада минулого року опустилася нижче 4%.

Генеральний директор DWS Americas з фіксованого доходу Джордж Катрамбоне сказав: «Якщо не буде несподіваних подій, ринок зосередиться на даних. Я вважаю, що проблеми з приватним ринком і частиною технологічних інвестицій і їхніх оцінок ще не вирішені.»

Голова відділу фіксованого доходу у Europe Alliance Bernstein Джон Тейлор зазначив: «Якщо конфлікт і високі ціни на нафту триватимуть надто довго, люди почнуть турбуватися про негативні економічні наслідки (наприклад, рецесію), і це може зрештою сприяти зниженню дохідності облігацій США.»