Morgan Stanley: Os mercados de ações europeus enfrentam "risco tático contínuo"

Investing.com——No contexto do aumento das tensões geopolíticas, os mercados de ações europeus enfrentam riscos táticos contínuos. O Morgan Stanley reafirmou a preferência por ações defensivas em vez de ações cíclicas, pois a sensibilidade ao preço do petróleo está a remodelar os padrões de rotação do mercado.

Na sua análise publicada na terça-feira, o banco destacou que, desde 1990, as tensões geopolíticas aumentaram significativamente cinco vezes, usando o índice de risco geopolítico (GPR) como quadro de referência.

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Dessas ocasiões, três — a Guerra do Golfo, a Guerra do Iraque e a invasão russa da Ucrânia — tiveram períodos de incerteza superiores a 14 semanas, com o mercado europeu a recuar em média cerca de 24% ao longo de aproximadamente 26 semanas.

Durante esses períodos mais longos, as ações cíclicas, em média, tiveram um desempenho cerca de 17% inferior às ações defensivas, enquanto os preços do petróleo subiram 38%.

As outras duas ocasiões — os ataques de 11 de setembro de 2001 e o conflito entre Irã e Israel, que durou 12 dias em 2025 — representam aumentos de curto prazo com duração inferior a três semanas, com quedas do mercado do pico ao fundo de 15% e 3%, respetivamente.

Desde meados de fevereiro, as ações cíclicas têm tido um desempenho cerca de 6 pontos percentuais inferior às ações defensivas. O Morgan Stanley mudou a sua preferência setorial para ações defensivas no início do mês, inicialmente impulsionado pelo risco de disrupção da IA, e afirmou que o atual contexto geopolítico reforça ainda mais essa posição.

Em 2 de março, os setores de energia, defesa e hardware tecnológico foram os únicos a fechar com ganhos. A maioria dos setores com pior desempenho foi composta por setores cíclicos. Setores como aviação, automóveis, bancos e bens de luxo mostraram a maior correlação negativa com o preço do petróleo, enquanto energia, metais e mineração, e defesa apresentaram a maior correlação positiva, com base nos dados de março de 2022, quando a relação entre ações e preços do petróleo mudou significativamente após a invasão da Ucrânia pela Rússia.

O grupo de ações mais correlacionado positivamente com o petróleo tem superado o grupo de menor correlação desde meados de dezembro em 12%, descrevendo o Morgan Stanley essa tendência como “uma mudança significativa, mas abaixo dos níveis de 2022”.

Entre as 50 principais ações europeias do MSCI com maior correlação positiva com o petróleo, Shell, Galp Energia e Equinor lideram, com uma correlação diária de 72, 69 e 68, respetivamente, até março de 2022.

Na extremidade inferior do espectro de correlação, Amundi, Renault e Skandinaviska Enskilda Banken apresentaram as maiores leituras de correlação negativa, com 58, 50 e 47.

Os preços do gás natural na Europa também dispararam, com o preço TTF a subir drasticamente no início de 2026. Segundo o Morgan Stanley, a sensibilidade de cada setor ao preço do gás TTF é aproximadamente semelhante à do petróleo, com energia e defesa a liderar as correlações positivas, enquanto bancos e automóveis estão na extremidade negativa.

A guerra do Iraque em 2003 e a invasão russa de 2022 são os exemplos mais evidentes de uma incerteza de longa duração. Os mercados europeus de ações venderam na expectativa da guerra do Iraque, atingindo o fundo antes do início do conflito, enquanto após a invasão russa, houve uma recuperação rápida, embora não sustentada.

O Morgan Stanley afirma que “quando a incerteza persiste, a recuperação tende a atrasar-se” e, na presença de uma incerteza prolongada, “as ações cíclicas têm espaço para uma maior queda relativa”.