La escalada en Oriente Medio podría empujar el aluminio por encima de $4,000/T

(MENAFN- ING)

El aumento de los riesgos geopolíticos podría tener implicaciones de gran alcance para los mercados mundiales de materias primas más allá del petróleo y el gas, siendo el aluminio especialmente vulnerable debido a la concentración de capacidad de fundición orientada a la exportación en el Golfo y la dependencia de rutas marítimas a través del Estrecho de Ormuz.

** Puntos clave:**

El aumento de las tensiones en Oriente Medio ha introducido nuevos riesgos alcistas en los mercados de aluminio, que ya se esperaban que permanecieran en déficit este año, lo que nos llevó a revisar al alza nuestras previsiones de precios del aluminio.

Aunque los mercados de petróleo y GNL son los más expuestos a interrupciones en el Estrecho de Ormuz, el aluminio probablemente será uno de los productos industriales más afectados debido a la concentración de capacidad de fundición orientada a la exportación en el Golfo.

En un escenario de interrupción severa, los precios del aluminio podrían superar brevemente los $4,000/t, aunque la destrucción de la demanda probablemente limitaría una mayor subida.

El conflicto en Oriente Medio aumenta los riesgos de suministro de aluminio

El aumento del conflicto en Oriente Medio está introduciendo nuevos riesgos alcistas en los mercados de aluminio, que ya estaban estructuralmente ajustados. Anteriormente, esperábamos que el mercado se ajustara este año debido a la limitación de capacidad en China, dislocaciones comerciales y el inminente cierre de Mozal de South 32, lo que ya estaba restringiendo la oferta. La posible escalada ahora introduce más riesgos alcistas en esta perspectiva, lo que nos lleva a revisar al alza nuestras previsiones de precios del aluminio.

El Estrecho de Ormuz es una ruta de navegación crítica no solo para los flujos mundiales de petróleo y GNL, sino también para los metales industriales, ya que una gran parte de las exportaciones de aluminio del Golfo pasa por este corredor. Cualquier interrupción en el transporte regional reduciría rápidamente la disponibilidad global de aluminio en un mercado que ya está en déficit.

Mientras que los mercados de petróleo y GNL son los más expuestos a interrupciones en el Estrecho de Ormuz, el aluminio probablemente será uno de los productos industriales más afectados. El Golfo representa aproximadamente el 9% de la producción mundial de aluminio y una proporción aún mayor del metal comercializado internacionalmente. Sin embargo, la región produce solo alrededor del 3% de la alúmina mundial y aproximadamente el 1% de la bauxita, dejando a los fundidores muy dependientes de materias primas importadas. La limitada capacidad de almacenamiento de la alúmina reduce aún más la resiliencia. Aunque los fundidores suelen mantener entre tres y cuatro semanas de inventarios de alúmina, las restricciones prolongadas rápidamente se traducirían en riesgos de producción.

Una interrupción prolongada en el Estrecho ahogaría tanto los flujos de alúmina como las exportaciones de aluminio de los fundidores del Oriente Medio, lo que reduciría significativamente la oferta global.

Irán produce aproximadamente 0.55-0.60 Mt de aluminio al año, pero su impacto directo en la oferta global es limitado, ya que gran parte de esta producción se consume localmente y las sanciones restringen los flujos comerciales internacionales. El mayor riesgo de mercado proviene de posibles interrupciones en las exportaciones de aluminio del Golfo, así como en las importaciones de alúmina y bauxita que pasan por el Estrecho de Ormuz.

Exposición regional a las exportaciones de aluminio del Golfo

Los productores del Golfo están entre los mayores proveedores de aluminio primario al mercado mundial por vía marítima, representando una parte significativa del metal comercializado internacionalmente.

El Golfo produce alrededor de 6-6.5 Mt de aluminio primario al año, con aproximadamente 5-5.5 Mt de exportaciones dependientes de rutas marítimas a través del Estrecho de Ormuz, lo que resalta el impacto potencial que las disrupciones en el comercio regional podrían tener en los mercados mundiales de aluminio.

No todas las exportaciones de aluminio transitan por Ormuz; especialmente Omán, que envía directamente al Océano Índico, pero una gran parte del comercio de aluminio del Golfo aún depende del estrecho o de rutas regionales cercanas. Las opciones logísticas alternativas son limitadas. Ma’aden, en teoría, podría transportar material por camión a puertos del Mar Rojo, pero esto sería mucho más lento y costoso.

Producción de aluminio en el Golfo

Europa está particularmente expuesta, dependiendo en gran medida de las importaciones tras la disminución de su capacidad de fundición doméstica. Oriente Medio representa alrededor del 30% de sus importaciones de aluminio, dominado por los Emiratos Árabes Unidos, dejando las primas europeas especialmente sensibles dado el ya ajustado suministro primario. La exposición de Europa ha aumentado aún más desde la fuerte reducción en los flujos de aluminio ruso hacia los mercados occidentales tras la invasión de Ucrania.

Estados Unidos también está expuesto, con la región suministrando más del 20% de las importaciones, aunque las primas en el Medio Oeste, infladas por aranceles, limitan la subida inmediata.

Los desarrollos recientes ya están afectando las cadenas de suministro de aluminio. Qatalum ha comenzado un cierre controlado de la producción tras las tensiones regionales, lo que representa una pérdida directa de suministro al mercado. Al mismo tiempo, Alba ha declarado fuerza mayor en las entregas debido a disrupciones logísticas.

Nuestros tres escenarios para las interrupciones en el suministro de aluminio

Aunque la evolución del conflicto en Oriente Medio sigue siendo muy incierta, presentamos tres escenarios que evalúan cómo las interrupciones en el suministro de aluminio del Golfo podrían afectar al mercado global, en línea con nuestros escenarios de flujos energéticos. Basándonos en estos escenarios, revisamos al alza nuestras perspectivas de precios del aluminio y evaluamos los equilibrios del mercado y los resultados de precios en diferentes grados de disrupción.

En Escenario 1, que consideramos nuestro caso base, asumimos una interrupción relativamente corta en el transporte regional de aproximadamente cuatro semanas. Las exportaciones de los productores del Golfo se retrasan temporalmente y se acumula algo de metal en el sitio, especialmente en Alba, donde las entregas ya se han visto afectadas. Al mismo tiempo, la interrupción en Qatalum representa un shock de suministro genuino, ya que la producción se recupera solo gradualmente tras un cierre controlado.

En Escenario 2, las interrupciones persisten por más tiempo, con restricciones en el transporte marítimo que duran varios meses. Esto reduciría aún más la disponibilidad de aluminio en el mar, ya que los flujos de exportación del Golfo permanecen restringidos. En este escenario, también asumimos el riesgo de pequeñas reducciones en la producción en los fundidores del Golfo si las disrupciones logísticas persisten y las entregas de materias primas comienzan a reducirse.

Escenario 3 representa una interrupción más severa en el transporte a través del Estrecho de Ormuz que dura aproximadamente tres meses. En este caso, una combinación de pérdida de producción, metal varado y disrupciones logísticas más amplias podría reducir significativamente la disponibilidad global de aluminio. En estos niveles de restricción, los precios podrían superar brevemente los $4,000/t antes de que la destrucción de la demanda limite una mayor subida. Por lo tanto, los precios retrocederían desde los niveles máximos más adelante en el año, aunque el déficit subyacente mantendría al aluminio muy por encima de los niveles previos al conflicto.

Balance del mercado de aluminio y escenarios de precios

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