Mengniu todavía espera la reversión del sector: rentabilidad ligeramente menor, continúa la liquidación de activos

La larga temporada de frío en la industria láctea todavía deja una profunda huella en las cuentas de Mengniu para 2025.

El 6 de marzo, Mengniu divulgó su pronóstico de resultados para 2025, indicando que los ingresos totales disminuirían entre un 7% y un 8% en comparación con el año anterior, lo cual está prácticamente en línea con las directrices revisadas presentadas en la reunión de mitad de año de la compañía en 2025.

Sin embargo, en términos de indicadores clave, como el margen de beneficio operativo, el desempeño real de 2025 presenta cierta brecha respecto a los objetivos de la dirección.

Al publicarse el informe semestral de 2025, la gerencia mostró una actitud relativamente optimista respecto a las perspectivas de rentabilidad para la segunda mitad del año.

En ese momento, Mengniu estimó que, aunque los ingresos enfrentaban presión, gracias a la reducción en el precio de la leche cruda que ampliaba el margen bruto, y a las medidas continuas de reducción de costos y aumento de eficiencia, el margen de beneficio operativo para todo el año podría mantenerse en torno al 8.2% de 2024.

No obstante, la última previsión indica que el margen de beneficio operativo en 2025 se situará entre el 7.9% y el 8.1%, mostrando una ligera disminución en comparación con el año anterior.

Para hacer frente a los ajustes cíclicos del sector, Mengniu continúa intensificando la desinversión de activos.

Según el último anuncio, la compañía planea provisionar aproximadamente entre 2.2 y 2.4 mil millones de yuanes para deterioro de activos, incluyendo instalaciones de producción ociosas y ciertos activos financieros recuperables cuya recuperación es dudosa.

En comparación con los aproximadamente 4 mil millones de yuanes provisionados en 2024 por conceptos como la plusvalía de Bellamy, la magnitud de la pérdida por deterioro en esta ocasión se ha reducido, por lo que Mengniu mantiene su previsión de beneficio neto anual en torno a los 1.4 a 1.6 mil millones de yuanes.

En el plano operativo, beneficiándose de la estabilización en los precios de la leche cruda y de una recuperación en la demanda, en la segunda mitad de 2025, los ingresos por leche líquida de Mengniu experimentaron un repunte respecto al trimestre anterior; además, categorías como leche fresca, leche en polvo y queso registraron crecimientos de doble dígito durante todo el año, evidenciando una tendencia de diversificación.

Asimismo, Mengniu está profundizando en la cadena de suministro de bebidas de té y café para el segmento B a través de su división “NaiLiFang”, construyendo activamente una nueva lógica de crecimiento.

El sector aún no ha llegado al momento de un cambio de tendencia. Según los comentarios del canal, durante el Año Nuevo chino, el desempeño general de los productos lácteos fue moderado.

Wang Xuewei, socio de Siyuan Hengyue, afirmó que tanto Yili como Mengniu experimentaron una caída de un dígito en sus ventas, siendo ligeramente mayor la caída de Mengniu. Además de que las contradicciones entre oferta y demanda aún no se han resuelto completamente, la diversificación en los regalos y productos festivos continúa sustituyendo a los productos lácteos tradicionales.

No obstante, las señales de limpieza en la oferta upstream se están fortaleciendo gradualmente.

Wang Xuewei informó a XinFeng que en enero el precio de la leche en polvo a granel ya había subido a aproximadamente 3 yuanes por kilogramo, prácticamente igualando el precio contractual de 3.04 yuanes, lo que ha comprimido la ventaja de costos de las pequeñas y medianas empresas lácteas; actualmente, la industria prácticamente ha eliminado la presencia de polvo en spray, lo que indica que el equilibrio entre oferta y demanda se está acercando.

Desde su perspectiva, con el ritmo actual de inventario y desinversión, se espera que en la primera mitad de 2026 se logre completar la limpieza de capacidad instalada. Además, dado que la expansión del sector se vuelve más racional, los precios de la leche podrían entrar en un ciclo de subida prolongado.

“Pero antes de eso, el mercado todavía tendrá volatilidad”, advirtió Wang Xuewei, “los datos del Año Nuevo chino no fueron alentadores, y en febrero el precio de la leche en granel volvió a caer de aproximadamente 3 yuanes a menos de 2.7 yuanes, reflejando que la industria aún se encuentra en una fase de debilidad.”

Las opiniones del mercado consideran que la postura defensiva actual de Mengniu, que incluye reducir inversiones, controlar estrictamente el gasto de capital y acelerar la depreciación de activos, en esencia, está acumulando energía para un posible punto de inflexión en la industria en la primera mitad de 2026.

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