智通财经APPによると、**HSBCホールディングス（HSBC.US）は、2月末以降中東紛争が勃発して以来初めて、主要通貨建ての追加的な第一層資本債（AT1）を発行し、この高リスクのクレジット市場のセグメントに再び扉を開いた。**関係者によると、同行は少なくとも10億ドルの資金調達を目的として、永続債2本を発行する計画であり、これらの債券はそれぞれ5.5年と10年後に初めて償還される予定だという。関係者は、初期の市場価格利回りはそれぞれ約7.25%と7.5%と述べている。ここ数週間、中東戦争や銀行のプライベート・クレジットエクスポージャーに対する二重の懸念が金融業界に打撃を与え、AT1新規債の発行はほぼ停止状態に陥った。今年初めは好調だったが、最後の取引はちょうど2月下旬の紛争勃発前に行われた。AT1債のリスク性質は、通常、動揺期にはより大きな変動を伴うことを意味するが、これまでのところ、信用市場で見られる最も深刻な売り浴びせは受けていない。投資家はこれらの債券を手放さずに握りしめており、その理由は、市場が落ち着いた後に合理的な価格で再取得できなくなることを懸念しているためだ。歴史的に、市場が深刻な圧力にさらされた際には、AT1債は資金マネージャーによって売却されることが多かった。しかし今回は状況が異なる。2800億ドル規模のこの資産クラスは近年ますます人気を集めており、その高い利回りは多くの新規買い手を惹きつけている。野村アセットマネジメントのグローバルダイナミック債券ファンドのマネージャー、リチャード・ホッジズは、「もしあなたが手元のAT1債を売却すれば、二度と買い戻せなくなるかもしれない」と述べている。彼はリセットスプレッドの高いAT1債を保有しており、これらの債券は一般的に需要が強く、変動も少ない。ミラボーアドバイザリーのシニアポートフォリオマネージャー、ファティマ・ルイスもAT1債を保有していると述べており、「これは一部、トランプに関連したニュースヘッドラインに基づいて取引するのが難しいことや、長期的な信用リスクに対してかなり安心していること、そして売買スプレッドが合理的な価格での再参入を難しくしていることに起因している」と語った。全体として、これは中東紛争の勃発以降、AT1債の売り圧力が比較的抑えられていることを示している。集計データによると、中東戦争の開始以降、銀行が発行した永続債は、米ドル市場で最も取引が活発な1000債券の中にはほとんど見られない。投資家がAT1債を売却しない理由は、近年この種の債券がクレジット市場で最もホットな分野の一つとなっているためだ。過去2年間で二桁のパーセンテージのリターンを実現しており、2023年にクレディ・スイスが170億ドル超のAT1債を減損したこと以降、これは顕著な変化である。戦争の勃発は確かにリターンに打撃を与えたが—今月、ドルヘッジを考慮したマルチ通貨AT1指数は1.6%下落したものの、そのパフォーマンスはグローバル投資適格債券指数を上回り、総リターンの下落幅も昨年4月にトランプが世界関税政策を発表した際の水準よりはるかに低い。最近のAT1債発行の著しい減少にもかかわらず、市場は供給不足によって支えられている。データによると、主要通貨建ての最後のAT1債発行は、戦争勃発前のカタール商業銀行（Commercial Bank PSQC）によるものであり、欧州の銀行による最後のAT1債発行はほぼ1か月前となっている。高利回りを求めるファンドにとって、AT1債は魅力的だ。クーポン支払いのスキップや存続リスクを含むこれらの債券は、格付けの高い債券よりもはるかに高い利回りを提供し、ゴミ債に近い水準となっている。しかし、投資家にとってはこれらのリスクを引き受ける価値があり、特にAT1債は世界最大かつ資本充実度の高い銀行が発行しているため、デフォルトの可能性は低いと考えられている。
3週間の停滞の後、AT1債券市場において「氷を破る瞬間」が訪れる！HSBCが(HSBC.USの110億ドルの発行をもって再開の第一弾を打ち出す
智通财经APPによると、**HSBCホールディングス（HSBC.US）は、2月末以降中東紛争が勃発して以来初めて、主要通貨建ての追加的な第一層資本債（AT1）を発行し、この高リスクのクレジット市場のセグメントに再び扉を開いた。**関係者によると、同行は少なくとも10億ドルの資金調達を目的として、永続債2本を発行する計画であり、これらの債券はそれぞれ5.5年と10年後に初めて償還される予定だという。関係者は、初期の市場価格利回りはそれぞれ約7.25%と7.5%と述べている。
ここ数週間、中東戦争や銀行のプライベート・クレジットエクスポージャーに対する二重の懸念が金融業界に打撃を与え、AT1新規債の発行はほぼ停止状態に陥った。今年初めは好調だったが、最後の取引はちょうど2月下旬の紛争勃発前に行われた。
AT1債のリスク性質は、通常、動揺期にはより大きな変動を伴うことを意味するが、これまでのところ、信用市場で見られる最も深刻な売り浴びせは受けていない。投資家はこれらの債券を手放さずに握りしめており、その理由は、市場が落ち着いた後に合理的な価格で再取得できなくなることを懸念しているためだ。
歴史的に、市場が深刻な圧力にさらされた際には、AT1債は資金マネージャーによって売却されることが多かった。しかし今回は状況が異なる。2800億ドル規模のこの資産クラスは近年ますます人気を集めており、その高い利回りは多くの新規買い手を惹きつけている。
野村アセットマネジメントのグローバルダイナミック債券ファンドのマネージャー、リチャード・ホッジズは、「もしあなたが手元のAT1債を売却すれば、二度と買い戻せなくなるかもしれない」と述べている。彼はリセットスプレッドの高いAT1債を保有しており、これらの債券は一般的に需要が強く、変動も少ない。ミラボーアドバイザリーのシニアポートフォリオマネージャー、ファティマ・ルイスもAT1債を保有していると述べており、「これは一部、トランプに関連したニュースヘッドラインに基づいて取引するのが難しいことや、長期的な信用リスクに対してかなり安心していること、そして売買スプレッドが合理的な価格での再参入を難しくしていることに起因している」と語った。
全体として、これは中東紛争の勃発以降、AT1債の売り圧力が比較的抑えられていることを示している。集計データによると、中東戦争の開始以降、銀行が発行した永続債は、米ドル市場で最も取引が活発な1000債券の中にはほとんど見られない。
投資家がAT1債を売却しない理由は、近年この種の債券がクレジット市場で最もホットな分野の一つとなっているためだ。過去2年間で二桁のパーセンテージのリターンを実現しており、2023年にクレディ・スイスが170億ドル超のAT1債を減損したこと以降、これは顕著な変化である。
戦争の勃発は確かにリターンに打撃を与えたが—今月、ドルヘッジを考慮したマルチ通貨AT1指数は1.6%下落したものの、そのパフォーマンスはグローバル投資適格債券指数を上回り、総リターンの下落幅も昨年4月にトランプが世界関税政策を発表した際の水準よりはるかに低い。
最近のAT1債発行の著しい減少にもかかわらず、市場は供給不足によって支えられている。データによると、主要通貨建ての最後のAT1債発行は、戦争勃発前のカタール商業銀行（Commercial Bank PSQC）によるものであり、欧州の銀行による最後のAT1債発行はほぼ1か月前となっている。
高利回りを求めるファンドにとって、AT1債は魅力的だ。クーポン支払いのスキップや存続リスクを含むこれらの債券は、格付けの高い債券よりもはるかに高い利回りを提供し、ゴミ債に近い水準となっている。しかし、投資家にとってはこれらのリスクを引き受ける価値があり、特にAT1債は世界最大かつ資本充実度の高い銀行が発行しているため、デフォルトの可能性は低いと考えられている。