Depósitos não bancários aumentam 2,8 biliões nos primeiros dois meses, regulação das taxas interbancárias atrai atenção

A expectativa de redução de reservas obrigatórias e de taxas de juro coexistem com a pressão na margem de juros dos bancos, sendo que a redução estrutural do custo de passivo dos bancos continua a ser um foco de atenção do mercado.

Atualmente, o espaço para a redução das taxas de juros de depósitos gerais diminuiu significativamente. Com o Banco Central a enfatizar a facilitação da transmissão das taxas de juro, o debate sobre a re-regulamentação das taxas de depósitos interbancários tem aumentado. Segundo especialistas do setor, isto deve-se, por um lado, ao fato de os preços dos depósitos interbancários estarem elevados, elevando o custo de passivo e dificultando a transmissão das taxas; por outro, ao rápido crescimento do volume de depósitos interbancários. Dados recentes do Banco Central indicam que, nos dois primeiros meses deste ano, os depósitos de instituições não financeiras aumentaram 2,84 biliões de yuans, mais de um trilhão de yuans em relação ao mesmo período do ano passado.

Recentemente, com a notícia de que a autorregulação das taxas de juros de depósitos interbancários de conta corrente será reforçada, aumentaram também as especulações de que a fixação de preços desses depósitos poderá estar vinculada ao sistema de avaliação macroprudencial (MPA) dos bancos. Profissionais do setor bancário e analistas de corretoras entrevistados concordam que uma forma importante de eliminar os custos ocultos e as arbitragens institucionais causadas pela falta de transparência na fixação de preços dos depósitos interbancários é justamente essa.

Reavivada a discussão sobre a autorregulação das taxas de depósitos interbancários de conta corrente

Recentemente, circulou a informação de que o mecanismo de autorregulação das taxas de mercado pretende reforçar a gestão dos depósitos interbancários, incluindo uma limitação quantitativa na proporção de depósitos de conta corrente interbancária que excedam a taxa de recompra reversa de 7 dias (atualmente a 1,4%) no final do trimestre.

Isto indica que a autorregulação das taxas de depósitos interbancários de conta corrente poderá ser reforçada. Em 2024, o mecanismo de autorregulação das taxas de mercado publicou uma iniciativa de auto-regulação intitulada “Otimização da gestão da autorregulação das taxas de depósitos de instituições não financeiras”, que incluiu esses depósitos na sua gestão, passando a ser avaliada oficialmente a partir do primeiro trimestre de 2025 no âmbito do sistema de avaliação macroprudencial (MPA).

De acordo com essa iniciativa, as instituições de infraestrutura financeira devem definir as suas taxas de depósitos interbancários de conta corrente com base na taxa de excesso de reservas, enquanto as demais instituições não financeiras devem referir-se à taxa de recompra reversa de 7 dias no mercado aberto para determinar as suas taxas.

Segundo fontes do setor, comparados com os depósitos gerais, os depósitos interbancários apresentam menor grau de mercado e transparência na fixação de preços, o que aumenta o espaço para arbitragem. Algumas instituições bancárias, por motivos de escala ou outros fatores, chegam a pagar altas taxas para captar depósitos, elevando assim o custo de passivo.

Dados da pesquisa do Industrial Bank mostram que, na metade de 2025, a implementação das regras de autorregulação levou a uma redução de cerca de 30 a 40 pontos base no custo de passivo interbancário dos bancos nacionais listados, com uma redução total de cerca de 3 a 4 pontos base no custo de passivo total. Além disso, a proporção média de depósitos interbancários desses bancos caiu de 10% para cerca de 9%.

Relatórios da Guosheng Securities indicam que, devido às novas regras, a taxa de crescimento dos depósitos interbancários dos grandes bancos caiu de 44% em novembro de 2024 para 5,3% em janeiro de 2025, mas posteriormente voltou a recuperar, atingindo 48,9% em janeiro de 2025.

Um analista experiente de corretoras afirmou à First Financial que as novas regras de 2024 tiveram impacto claro na quantidade e no preço dos depósitos interbancários, embora esse efeito seja mais de natureza “pontual”. A atenção à possível revalorização da autorregulação das taxas de depósitos de conta corrente interbancários se deve, por um lado, ao fato de que, sob o mecanismo atual, os bancos ainda podem oferecer altas taxas para captar depósitos; por outro, ao rápido crescimento desses depósitos, especialmente de instituições não financeiras, no último ano.

O analista acredita que, para que as normas tenham efeito de longo prazo, além de reforçar a autorregulação das taxas, é necessário otimizar o sistema de avaliação macroprudencial (MPA), incluindo a fixação de preços dos depósitos interbancários.

O sistema de avaliação macroprudencial (MPA) é uma ferramenta do Banco Central para avaliar a estabilidade financeira, abrangendo 16 indicadores em sete categorias, incluindo capital e alavancagem, ativos e passivos, liquidez, comportamento de fixação de preços, qualidade dos ativos, risco cambial e execução de políticas de crédito. Os resultados são classificados em três níveis (A, B, C), influenciando fatores como o coeficiente de reservas obrigatórias, financiamento transfronteiriço e acesso a políticas de reempréstimo. O comportamento de fixação de preços (principalmente, se as taxas de depósitos e empréstimos atendem aos requisitos de autorregulação) é um indicador com poder de veto — se qualquer um dos critérios não for atendido, a avaliação é classificada como C.

“Atualmente, espera-se que a avaliação do preço dos depósitos de instituições não financeiras no MPA seja feita por média ponderada”, afirmou Liu Jie, analista-chefe do setor bancário na Tianfeng Securities. Segundo ele, esse método pode levar os bancos a oferecerem taxas mais altas a instituições com forte poder de negociação, especialmente no final do trimestre, para atrair fundos, podendo haver casos de taxas de depósitos de conta corrente que excedam significativamente os 1,4%, elevando o custo de passivo dos bancos.

Um responsável de um banco de ações local afirmou que algumas instituições bancárias já praticam a fixação de taxas de depósitos de conta corrente com uma parte a uma taxa mais baixa e outra a uma taxa mais elevada, para atrair grandes clientes e cumprir as metas de captação, ao mesmo tempo em que atendem às avaliações.

No entanto, a facilitação da transmissão das taxas de juros e o fortalecimento do controle de taxas continuam sendo prioridades da política monetária do Banco Central nos últimos anos. Durante a sessão do Congresso Nacional, o presidente do Banco Central, Pan Gongsheng, afirmou que o objetivo é “melhorar a transmissão das taxas de política para as taxas de referência do mercado e de diversos mercados financeiros”, além de reforçar a implementação e supervisão das políticas de taxas, regulando comportamentos de mercado que possam prejudicar a eficácia da política monetária.

Sob o pano de fundo de declarações anteriores do Banco Central de que “há espaço para redução de reservas obrigatórias e de taxas de juros neste ano”, a redução de custos de passivo pelos bancos continua a ser uma estratégia comum para ampliar a margem de manobra da política monetária. Liu Jie acredita que, após o término dos dividendos de taxas elevadas de depósitos a prazo, uma das principais formas de melhorar o custo de passivo dos bancos será por meio dos depósitos interbancários.

Especialistas do setor também consideram que, futuramente, a avaliação dos depósitos interbancários de conta corrente poderá passar de uma média ponderada para uma avaliação por transação individual, eliminando a prática de fixação de preços excessivamente divergentes das taxas políticas.

Impacto na quantidade e no preço do passivo bancário

Outro motivo para o renovado interesse nas taxas de depósitos interbancários é o rápido crescimento dos depósitos de instituições não financeiras no último ano. Apesar da contínua queda nas taxas de depósitos gerais, o setor bancário não enfrentou uma pressão significativa de escassez de recursos devido à “migração de depósitos”, enquanto o volume de financiamento líquido por meio de certificados de depósito interbancários caiu drasticamente.

Dados recentes do Banco Central mostram que, nos dois primeiros meses de 2025, os depósitos em yuans aumentaram 9,26 biliões de yuans. Destes, os depósitos de residentes cresceram 5,24 biliões, enquanto os depósitos de empresas não financeiras diminuíram 445 milhões, os depósitos do setor público aumentaram 1,2 triliões e os depósitos de instituições financeiras não bancárias cresceram 2,84 triliões de yuans. Em relação ao mesmo período do ano passado, os depósitos de residentes aumentaram 890 milhões de yuans a menos, enquanto os depósitos de instituições não financeiras aumentaram 1,12 triliões de yuans.

[Fonte: WIND]

Muitos especialistas atribuem o rápido crescimento dos depósitos de instituições não financeiras à “migração de depósitos” por parte dos residentes. No entanto, o analista-chefe do setor bancário na Guolian Minsheng Securities, Wang Xianshuang, analisando dados de dezembro de 2025 a janeiro de 2026, afirma que, mesmo com o aumento quase proporcional dos depósitos de residentes e de empresas, o crescimento elevado dos depósitos de instituições não financeiras não pode ser explicado simplesmente por “migração de depósitos”.

“Esse excesso de crescimento dos depósitos resulta, por um lado, de uma base baixa criada pela autorregulação dos depósitos interbancários no final de 2024, e, por outro, do fato de que, com as taxas de recompra reversa de curto prazo em níveis baixos, os depósitos interbancários se tornaram relativamente atraentes, formando uma cadeia de recursos que se expande de forma de recuperação macroeconômica, com ‘não bancários tomando emprestado de bancos por meio de recompra e devolvendo na forma de depósitos’”, explica.

Então, qual é o atual tamanho dos depósitos interbancários? Se a gestão de autorregulação for reforçada, quais bancos serão mais impactados?

De acordo com estimativas da Huatai Securities, até o final do terceiro trimestre de 2025, o volume total de depósitos interbancários dos bancos listados era de aproximadamente 29 biliões de yuans. Considerando que esses bancos representam cerca de 60% a 70% do setor bancário total, o volume de depósitos interbancários no mercado total seria de aproximadamente 40 a 50 biliões de yuans, com uma estimativa de depósitos de conta corrente interbancários entre 25 e 30 biliões de yuans.

“Com base na regra de que o volume de depósitos de conta corrente interbancários que excedem a taxa de recompra reversa de 7 dias não deve ultrapassar 10% a 20% do total, e considerando que parte desses depósitos já atende aos requisitos de fixação de preços, se aplicarmos uma taxa de ‘reforma’ de 40% a 50%, cerca de 10 biliões de yuans de depósitos interbancários podem ter suas taxas reduzidas”, estima a Huatai Securities. Se a taxa desses depósitos cair de 1,5% a 1,6% para 1,4%, a economia no custo de passivo de juros será inferior a 1 ponto base, com impacto geral limitado.

Analisando por tipo de instituição, os maiores impactos ocorrerão nos grandes bancos estatais e bancos de ações. Por exemplo, segundo estimativas da Guolian Minsheng Securities, até junho de 2024, os depósitos interbancários desses bancos eram de 9,47 e 4,13 biliões de yuans, representando mais de 96% do total de depósitos interbancários dos bancos listados (cerca de 14 biliões de yuans).

Quanto às taxas de juros, dados da Tianfeng Securities indicam que, até o final do primeiro semestre de 2024, o custo de passivo interbancário desses bancos caiu 49 e 44 pontos base, respectivamente, para 2% e 1,89%, ainda assim acima do custo médio de passivo. Esses custos continuam superiores às taxas de depósitos gerais. Por exemplo, no primeiro semestre de 2024, o Banco Industrial e o Banco da Construção tinham taxas médias de juros de 1,45% e 1,4%, respectivamente, uma redução de 39 e 32 pontos base em relação ao ano anterior. As taxas de juros de depósitos de instituições financeiras não bancárias eram ainda mais altas, ambas em 2%, com reduções de 73 e 56 pontos base. Após várias reduções, as taxas de depósitos a prazo de um ano dos grandes bancos estatais caíram para abaixo de 1%, e as taxas de juros efetivas na prática também não ultrapassam 1,1%, enquanto as taxas de depósitos de conta corrente estão em torno de 0,05%.

Além do impacto nos custos, o mercado também acompanha de perto se a autorregulação poderá causar perda de depósitos, levando a uma nova escassez de passivos. “Os bancos atualmente não enfrentam escassez de passivos, e o crescimento do crédito não é alto, portanto, o impacto de curto prazo deve ser limitado”, afirmou o analista de corretora mencionado anteriormente.

O analista de renda fixa da China Post Securities, Liang Weichao, também acredita que o impacto desta rodada será menor do que o de final de 2024, sendo mais focado na redução do custo de passivo do que na diminuição do volume de passivos. “Isso porque as taxas de recompra de curto prazo e os depósitos de curto prazo já caíram significativamente, e a distância para a restrição de 1,4% não é grande. Além disso, os grandes bancos ainda podem obter fundos de baixo custo por meio de recompra de compra e venda, MLF (Facilidade de Empréstimo de Médio Prazo), e outros instrumentos, e parte dos passivos de conta corrente já foi transferida para depósitos a curto prazo”, afirmou em seu relatório mais recente.

Por outro lado, Wang Xianshuang acredita que, com o esgotamento do efeito de base baixa e o aumento da atenção política à expansão dos recursos interbancários, se a autorregulação das taxas de depósitos interbancários for reforçada, o crescimento excessivo de depósitos poderá ser contido.

Além disso, também se espera que as taxas de depósitos a prazo interbancários, que podem ser mais elevadas, sejam reguladas. Segundo relatório da Industrial Bank, a direção para a regulamentação dos depósitos a prazo interbancários pode ser a adição de um spread à taxa de recompra reversa de 7 dias ou a fixação de preços com base na taxa de certificados de depósito de mesmo prazo. Estimativas indicam que, se os custos desses depósitos caírem 40 pontos base, o impacto no custo de passivo será de cerca de 2 pontos base; se todos os depósitos de prazo forem fixados com base na taxa de recompra de 7 dias, o impacto máximo será de aproximadamente 5 pontos base, sendo menor do que na rodada anterior.