Uma "significativa" reorganização do crédito privado equivalente às perdas da Covid está chegando, prevê Morgan Stanley

Mais dificuldades estão por vir no crédito privado à medida que os incumprimentos aumentam, criando riscos “significativos”, segundo a Morgan Stanley. O setor tem sido marcado por turbulências, à medida que os investidores, preocupados que a inteligência artificial possa perturbar os negócios de software, retiraram fundos de fundos de crédito privado. Isso levou a um aumento nas resgates por parte de gestores de ativos alternativos e de mercado privado. “Na nossa opinião, a disrupção pela IA será um catalisador importante para aumentar os incumprimentos em empréstimos diretos”, afirmou a estratega Joyce Jiang numa nota na segunda-feira. “No geral, esperamos que as taxas de incumprimento de empréstimos diretos atinjam 8%, aproximando-se dos níveis máximos da Covid.” Os receios sobre o impacto da IA centram-se na ideia de que, à medida que a tecnologia domina fluxos de trabalho complexos, ela reduzirá a procura por serviços de software — e prejudicará os seus credores. Como resultado, as ações de software têm sofrido, assim como gestores de fundos privados como a Blue Owl Capital e a Blackstone. A primeira, que vendeu ativos de empréstimos no valor de 1,4 mil milhões de dólares em fevereiro, caiu 41% no ano até à data. A Blackstone caiu quase 31% até agora em 2026. Estimativas da Morgan Stanley indicam que a exposição a software entre os credores diretos é de 26%, com base nas participações de empresas de desenvolvimento de negócios, e de 19% com base em obrigações de empréstimos colaterais de crédito privado. “Apesar da moderação nos incumprimentos e de uma tendência de classificações benignas, os fundamentos de crédito dos empréstimos de software enfrentam desafios, com a maior alavancagem e as menores taxas de cobertura entre os principais setores”, escreveu Jiang. “Além disso, a maturidade dos empréstimos de software é mais concentrada no curto prazo, com 11% a vencer até ao final de 2027 e outros 20% em 2028.” Mas Jiang não acredita que os riscos sejam sistémicos. Na verdade, ela vê uma transferência limitada para o mercado mais amplo, uma vez que os balanços das empresas estão em grande parte saudáveis. Além disso, o nível de alavancagem nos fundos de crédito privado e nas BDCs é mais baixo em comparação com episódios anteriores de desafios sistémicos, como a crise financeira global, afirmou ela.