#Gate广场四月发帖挑战 #美军封锁霍尔木兹海峡 Estreito de Hormuz novamente fechado: preços do petróleo em alta, ouro em queda livre, mercado de ações em divisão — Como é que o mercado de capitais está a precificar o confronto entre os EUA e o Irão?

Conflito militar entre os EUA, Israel e Irão, que começou a 28 de fevereiro de 2026, durou 39 dias e terminou com um acordo de cessar-fogo temporário a 8 de abril. E até hoje (13 de abril), as negociações entre os EUA e o Irão não só não chegaram a um acordo, como também agravaram a tensão no Estreito de Hormuz: o Comando Central dos EUA afirmou que, às 10h do horário da costa leste dos EUA (ou seja, às 22h do horário de Portugal) do dia 13, irá impor um bloqueio a toda a navegação marítima que entre ou saia dos portos iranianos, mas navios que circulem entre portos não iranianos e atravessem o Estreito de Hormuz não serão perturbados, ou seja, dirigindo-se a navios que fazem negócios com o Irão.
O representante principal de negociações do Irão, o presidente do parlamento, Kalibaf, respondeu com zombaria: desfrutem dos preços atuais nos postos de gasolina, pois sob o chamado “bloqueio”, em breve vão sentir saudades de gasolina a 4-5 dólares.
Originalmente, o Irão pretendia implementar um bloqueio no Estreito de Hormuz, mas com condições de abertura:
Ø Países amigos (China, Rússia, Paquistão, Iraque, Índia, Bangladesh) — permitidos a passar
Ø Países neutros e aliados dos EUA — pagamento de taxas conforme o nível do país
Ø EUA, Israel e países envolvidos em ações de agressão — totalmente proibidos de passar, e a situação complicou-se ainda mais:
EUA: todos os navios que vão ou vêm do Irão, independentemente de serem autorizados ou não pelo Irão, serão interceptados
Irão: todos os navios de países hostis (como EUA e Israel), independentemente de entrarem ou saírem do Irão, também serão interceptados
Resultado: duas regras de interceptação sobrepostas, tornando quase impossível uma passagem segura pelo Estreito de Hormuz.
Para a China: navios que importam petróleo do Irão → enfrentam risco de serem interceptados pelos EUA, mesmo que mudem de rota para países do Golfo como Arábia Saudita ou Emirados Árabes Unidos → os navios ainda podem ser interceptados ou taxados pelo Irão.

O resultado final é: a cadeia de abastecimento fica numa posição difícil, presa entre as regras dos EUA e do Irão. Estas negociações não são apenas para passar o tempo, são para criar um grande buraco.

Então, como é que o mercado de capitais reage?
Como era de esperar, na abertura de hoje, o petróleo bruto WTI abriu a subir 9,4%, com um aumento de mais de 10% em alguns momentos, cotado a 105,27 dólares por barril; o Brent atingiu 103,36 dólares; o ouro à vista caiu abruptamente 2,2%, recuperando toda a subida da semana passada, negociando na faixa de 4656-4669 dólares por onça; a prata à vista abriu mais de 3% em baixa, com uma queda de quase 1,89%; o índice do dólar disparou mais de 40 pontos, rompendo a barreira de 99,
e o rendimento do título do Tesouro a 10 anos subiu cerca de 5 pontos base, com o preço a cair.
E o mercado de ações? Os futuros dos principais índices de Wall Street abriram em baixa, todos caindo mais de 1%, e as bolsas do Japão e Coreia também abriram em baixa, enquanto o índice de Xangai caiu 0,38%.
A reação do Japão e Coreia foi mais sensível, pois são países altamente dependentes da importação de petróleo, e a volatilidade do mercado está fortemente relacionada às mudanças na situação do Estreito de Hormuz, ou seja, altamente negativamente correlacionada com os preços do petróleo.
O período de negociações entre os EUA e o Irão, inicialmente previsto para duas semanas, terminou na primeira rodada sem acordo, podendo continuar ou até mesmo ocorrer combates enquanto se negocia. Aqui, não vamos discutir a guerra, mas sim como devemos ajustar os nossos investimentos perante diferentes cenários de conflito.
Na verdade, nos mais de 40 dias desde o início do conflito, a guerra evoluiu de uma explosão inicial, para uma escalada, e depois para um cessar-fogo, causando caos na região do Médio Oriente e levando os mercados globais a oscilar violentamente — subindo e descendo com frequência. Vejamos o desempenho de vários ativos no mercado de capitais durante este período:
Primeira fase: início do conflito, bloqueio do Estreito de Hormuz (28 de fevereiro a 9 de março, 10 dias)
A 28 de fevereiro, os EUA e Israel lançaram uma ofensiva militar conjunta contra o Irão, denominada “Fúria Épica”, e o líder supremo do Irão, Khamenei, morreu. O Irão respondeu com a operação “Compromisso Real-4”, atacando bases militares dos EUA no Médio Oriente e lançando mísseis e drones contra Israel. A 3 de março, o Hezbollah entrou oficialmente na guerra; a 2 de março, o Irão começou a bloquear efetivamente o Estreito de Hormuz. Até 8 de março, o filho do falecido líder, Mujehterba Khamenei, foi nomeado novo líder supremo do Irão.

Segunda fase: disputa mais intensa sobre infraestruturas energéticas e recursos (10 a 26 de março, 17 dias)
De 10 a 13 de março, o Irão começou a usar mísseis de precisão de grande alcance para retaliar, enquanto os EUA bombardearam a plataforma de exportação de petróleo de Hark, no Irão, sem atingir as instalações petrolíferas na ilha, que responde por cerca de 90% das exportações de petróleo do Irão. O Irão intensificou ataques no Estreito de Hormuz e arredores, atingindo pelo menos três navios. A 15 de março, o ministro dos Negócios Estrangeiros do Irão apresentou condições de cessar-fogo e anunciou que o Estreito de Hormuz não estaria aberto a navios dos EUA e aliados. A 17 de março, as forças israelitas mataram dois líderes iranianos de topo; a 18 de março, o Irão e aliados dos EUA no Golfo Pérsico trocaram ataques a infraestruturas energéticas críticas. Israel atacou o campo de gás natural de South Pars, que responde por cerca de 70-75% da produção de gás do Irão. O Qatar, aliado dos EUA, afirmou que o Irão atacou a cidade industrial de Ras Laffan, a maior fábrica de liquefação de gás do mundo. A 22 de março, Trump exigiu que o Irão abrisse o estreito em 48 horas, sob pena de destruir as suas centrais elétricas. A 23 de março, Trump afirmou que os EUA e o Irão estavam a discutir o fim da guerra, sinalizando uma primeira tentativa de diálogo diplomático desde o início do conflito. A 25 de março, Trump anunciou que, devido a “diálogo produtivo”, adiaria por cinco dias o plano de ataque, enquanto o Irão negava negociações.

Terceira fase: os Houthis do Iémen entram na guerra, mediando diplomacia (28 de março a 8 de abril)
A 28 de março, os Houthis do Iémen juntaram-se ao conflito, atacando alvos militares israelitas. De 29 de março a 5 de abril, a intensidade do combate atingiu o pico. O Irão afirmou ter abatido vários caças F-35 e A-10 dos EUA; os EUA continuaram a atacar infraestruturas iranianas, e, após Trump fazer ameaças grosseiras em tom de raiva, adiou novamente o ataque às instalações energéticas por um dia. De 1 a 7 de abril, Paquistão e China pediram conjuntamente o cessar-fogo. No entanto, na esfera militar, Trump usou várias expressões dramáticas nas redes sociais, como “toda a civilização vai desaparecer”, e adiou repetidamente o ataque. A uma hora e meia do prazo final, Trump anunciou de surpresa que aceitava a proposta de cessar-fogo do Paquistão, concordando com uma trégua de duas semanas. A 8 de abril, sob mediação do Paquistão, os EUA e o Irão concordaram em cessar imediatamente as hostilidades por duas semanas. As negociações continuaram em Islamabad a partir de 10 de abril. Até 13 de abril, o cessar-fogo temporário mantinha-se formalmente, mas a tensão militar tinha aumentado significativamente.

À medida que a guerra evoluía, os mercados de capitais eram dominados por notícias geopolíticas, apresentando um padrão extremo de “mercado de notícias” — os preços dos ativos oscilando fortemente entre “a escalada do conflito” e “negociações de cessar-fogo”, com alta frequência.

O petróleo: é o ativo mais sensível e central no conflito. O preço depende totalmente da fluidez do Estreito de Hormuz, uma via de transporte de petróleo global. Quando o conflito se intensifica, o preço do petróleo dispara. Por exemplo, no início do conflito, o Brent subiu mais de 80%. Quando há cessar-fogo ou diminuição da intensidade, o preço despenca — por exemplo, quando os EUA e o Irão anunciaram um cessar-fogo de duas semanas, o preço internacional do petróleo caiu mais de 13% num só dia.

O ouro: apresenta um comportamento mais complexo. No início do conflito, o preço subiu rapidamente, atingindo um máximo de 5410 dólares; durante a escalada, caiu mais de 20% a partir do pico; após o anúncio de cessar-fogo, recuperou fortemente, voltando a cerca de 4800 dólares. Parece contraditório, mas na verdade reflete a alternância de perceções de mercado entre “inflação e aumento de juros” e “refúgio seguro”. O ouro é influenciado por fatores como proteção contra a inflação, expectativas de subida de juros, liquidez e fraqueza do dólar. No início, o ouro era apenas uma proteção temporária contra o risco; à medida que o conflito se prolonga, o ouro passa a ser uma ferramenta de hedge contra a inflação, pois, com a escalada, o petróleo sobe, a inflação aumenta e as expectativas de juros altos se mantêm, levando a uma queda do preço do ouro, que é um ativo sem juros. Quando o conflito diminui, o ouro sobe novamente. Além disso, em crises extremas, a liquidez do ouro é menor que a do dólar, pois as instituições globais precisam de dólares para pagar contratos, saldar dívidas e manter operações, o que também pressiona o preço do ouro. No entanto, estes efeitos são temporários. Desde 2023, o aumento do preço do ouro é impulsionado por uma tendência global de “desdolarização” e por reservas de ouro dos bancos centrais, que é a grande lógica de subida do ouro. Enquanto o sistema do dólar continuar a abalar, e a reestruturação do sistema monetário global prosseguir, o ouro continuará em tendência de alta, ou pelo menos terá um suporte sólido. No curto prazo, a busca por refúgio, as expectativas de inflação e a necessidade de liquidez fazem o ouro oscilar em relação ao dólar, mas estas são pequenas ondas dentro de um ciclo maior.

O mercado de ações: apresenta uma queda geral (com os principais índices americanos e asiáticos em forte baixa, e até com circuit breaker na Coreia e Japão), com alta volatilidade e pressão, até que o cessar-fogo seja anunciado, a 8 de abril, quando há uma forte recuperação.
No fundo, a guerra é um evento de risco e desastre para todos. Apesar de, a curto prazo, alguns setores como energia, produtos químicos e defesa se beneficiarem com a subida de preços, a longo prazo, a subida de preços não garante lucros às empresas nem altera a preferência de risco geral.

O dólar: mantém-se forte, pois, em momentos de crise, a liquidez é prioridade. As instituições globais precisam de dólares para pagar contratos, saldar dívidas e manter operações, e a procura por dólares explode, dominando a preferência de liquidez.
Porém, a valorização do dólar não é sinal de força dos EUA, mas sim de instabilidade mundial. Quando a crise global se intensifica, o dólar deixa de ser uma “ação da economia americana” e passa a ser o “dinheiro de emergência” de todos. Afinal, além do dólar, nenhuma outra moeda tem a mesma credibilidade.

Os títulos do Tesouro dos EUA: o tradicional “halo de refúgio” perde força.
Ao contrário de crises anteriores, em que a entrada de fundos no Tesouro dos EUA fazia os seus rendimentos baixar, desta vez o rendimento do título a 10 anos subiu de 3,96% para 4,14%, refletindo a preocupação dos investidores com a inflação agravada pelo aumento do preço do petróleo. Essa tendência deve continuar. Como será o futuro?

Petróleo
Como commodity física, o preço depende principalmente da oferta e procura. O preço à vista continuará a oscilar com a intensidade do conflito, com atenção especial ao bloqueio do Estreito de Hormuz. Mesmo com a guerra, os preços do petróleo já estão a mostrar alguma adaptação, e a sua volatilidade continuará a seguir a evolução do conflito. Ouro
O mercado de ouro já se move de forma independente do conflito, sendo atualmente dominado por expectativas de inflação. Se o impasse entre o Irão e os EUA persistir, e os preços do petróleo continuarem elevados, o mercado de ouro irá refletir uma “recessão inflacionária” ou “estagflação”, com o seu papel de refúgio seguro a ficar mais evidente. Se a situação entre o Irão e os EUA se acalmar, e os preços do petróleo caírem, a inflação também deverá diminuir, e o ouro poderá perder o seu papel de proteção. Nesse cenário, a possibilidade de redução de juros também favorece o ouro, embora seja uma questão de tempo.

Dólar
Durante a evolução do conflito, o dólar continuará a ser a única opção de liquidez, enquanto a guerra durar, mantendo-se relativamente forte.

Títulos do Tesouro dos EUA
Já perderam a sua função de refúgio em contexto de inflação, devido às expectativas de subida de juros.

Independentemente de como evolua a guerra entre os EUA e o Irão, é improvável que o preço do petróleo volte rapidamente aos níveis pré-conflito, pois as expectativas de inflação permanecem, e o petróleo de alto preço tem efeitos de transmissão nos custos das cadeias produtivas. Os títulos do Tesouro também continuarão sob pressão. O mercado de ações, por sua vez, continuará a ser influenciado pelo risco de guerra, mas, após a fase de impacto inicial, o mercado já precificou o conflito, e os investidores estão a adaptar-se gradualmente. Independentemente de como evolua a situação, a valorização de médio prazo do mercado de ações na China está a regressar ao seu fundamento económico. Para os ativos que se beneficiam com a guerra, como energia, produtos químicos, defesa e metais, a lógica de investimento deve voltar à substituição de energia, à resolução de lacunas na oferta e à realização de lucros, e não ao especulativo de curto prazo.
Além disso, é importante notar que, em março, o PPI (Índice de Preços ao Produtor) voltou a ficar positivo, terminando com 41 meses consecutivos de variação negativa, e apresentou um desempenho significativamente melhor que o IPC (Índice de Preços ao Consumidor) (que subiu 1,0% em março, abaixo do esperado de 1,2%), com o preço de atacado da carne de porco a continuar a cair, prejudicando os preços dos alimentos. O PPI, que já virou positivo antes do IPC, revela uma tendência de “inflação nos níveis superiores e deflação nos níveis inferiores”, sendo um sinal de preço importante a seguir na macroeconomia. Nesse cenário, a diferenciação no mercado pode tornar-se mais evidente, beneficiando setores de recursos, recursos relacionados (como energia renovável, painéis solares, baterias de lítio, inteligência artificial).