Закон CLARITY 2026: Вирішення законодавчої мертвої точки щодо доходів стабільних монет, американський криптовалютний регулювання зустрічає переломний момент

14 квітня 2026 року, виконавчий директор Ради з цифрових активів Білого дому, радник з питань цифрових активів Патрік Вітт підтвердив, що довгострокові доходи стабільних монет у рамках закону «Ясність ринку цифрових активів» досягли компромісу. Цей прорив усунув ключову перешкоду для просування закону в Сенатському комітеті з банківських справ, який планує провести голосування наприкінці квітня. Закон «Ясність», ухвалений у Палаті представників у липні 2025 року більшістю 294 проти 134 голосів, був заморожений майже рік. Цей компроміс означає, що законодавство США щодо регулювання криптовалют наближається до фінальної стадії, і його результати глибоко вплинуть на структуру ринку стабільних монет, рамки роботи бірж та федеральне регулювання цифрових активів.

В чому полягає основна суперечність щодо доходів стабільних монет

Проблема доходів стабільних монет була найбільшим каменем спотикання у просуванні закону «Ясність» у Сенаті. Банківська сфера довго побоювалася, що дозволяючи емітентам стабільних монет або третім сторонам пропонувати «пасивний дохід» — тобто отримувати прибуток просто за володіння стабільними монетами — це відтягне традиційні банківські депозити і підриватиме базу кредитування і депозитів у спільнотних банках. Хоча ухвалений у 2025 році закон GENIUS створив резерви та базову регуляторну основу для платіжних стабільних монет, у питанні «дохідності» залишилися неясності, що спричинило повторні затримки розгляду закону «Ясність» у Сенатському комітеті з банківських справ. Після скасування запланованого у січні цього року слухання переговори зайшли у глухий кут, і лобістські групи банків змогли переконати частину сенаторів у тому, що надання стабільним монетам доходу, подібного до банківських відсотків, становитиме системний ризик.

Як компромісний план балансуватиме інтереси банків і криптоіндустрії

У середині березня сенатори Том Тілліс (республіканець) і Ангела Алсоброукс (демократка) досягли принципової угоди з Білим домом, яка заклала основи компромісного плану: заборонити «пасивний дохід» за володіння стабільними монетами, але дозволити винагороди, пов’язані з платіжною діяльністю, переказами або використанням платформи. Вітт назвав цей крок «значним досягненням», наголосивши, що вирішення питання доходів стабільних монет є передумовою для просування всього закону, і наразі цей план має шанси залишитися стабільним. У суті, цей компроміс розділяє два типи доходів: забороняє безризикове пасивне отримання доходу, але зберігає можливість стимулів, пов’язаних із економічною активністю у мережі. Такий підхід створює системний баланс між захистом депозитної бази банків і збереженням конкурентоспроможності крипто-продуктів.

Яку роль відіграє аналітичний звіт Ради з економічних питань Білого дому

Недавній дослідницький звіт Ради з економічних питань Білого дому надав ключову підтримку для компромісного плану. У звіті кількісно оцінено вплив доходів стабільних монет на банківську систему: заборона доходів стабільних монет призведе до збільшення кредитування у США приблизно на 2,1 мільярда доларів, що становить лише 0,02%, тоді як раніше заявляли банківські кола про ризик втрати депозитів, значно перебільшений. Звіт показує, що навіть у найгіршому сценарії, додаткове кредитування через заборону доходів зосереджене переважно у великих банках, а вигода для спільнотних банків є мінімальною. Ці висновки надають об’єктивну підставу для політичних компромісів у законодавчій сфері, і дозволяють міжпартійним сенаторам робити поступки щодо положень про доходи. Водночас, Американська асоціація банківських працівників одразу заявила, що звіт Білої ради має недоліки і що доходи стабільних монет все ще можуть становити ризик для спільнотних банків, що свідчить про внутрішню нерішучість банківського сектору щодо просування закону.

Які ще залишилися невирішені питання, крім доходів стабільних монет

Вітт зазначив, що переговори наближаються до завершальної стадії, і кілька суперечностей майже вирішені. Окрім доходів стабільних монет, основні розбіжності стосуються заходів щодо захисту від нелегальної фінансової діяльності у децентралізованих фінансах (DeFi), а також етичних положень, запропонованих демократами, щодо заборони високопосадовцям, включно з президентом, отримувати вигоду з криптоіндустрії. Щодо конкретних регуляторних рамок для DeFi, проект закону схиляється до розмежування неконтрольованих протоколів і смарт-контрактів із самостійним управлінням та централізованих посередників, зосереджуючи регулювання на централізованих посередниках і емітентах стабільних монет. Такий «поділ» має на меті зберегти інноваційний потенціал DeFi і водночас зосередити системні ризики у підконтрольних структурах. Вітт не розкрив, які питання вже досягли консенсусу, але зазначив, що «за кулісами» досягнуто значного прогресу і він оптимістично налаштований щодо повного вирішення цих питань.

Що означає заплановане на кінець квітня голосування Сенатського комітету з банківських справ

За поточним графіком, голова Сенатського комітету з банківських справ Тім Скотт планує провести голосування наприкінці квітня. У разі успішного проходження, законопроект перейде до всього Сенату для голосування. Цей часовий проміжок є надзвичайно важливим — Сенат завершив пасхальні канікули 13 квітня і відновив пленарне засідання, і час для ухвалення закону обмежений. Керівник Galaxy Research Алекс Торн чітко попередив, що якщо закон не пройде комітет до кінця квітня, ймовірність його ухвалення у 2026 році значно знизиться. З процедурної точки зору, перед підписанням президентом потрібно пройти ще п’ять етапів: голосування у комітеті, голосування у Сенаті більшістю 60 голосів, узгодження з версією у Палаті представників, узгодження з версією 2025 року у Палаті, і, нарешті, підпис президента — всі ці кроки мають бути завершені у обмежений час. Сенаторка Сінтія Луміс зробила терміновий заклик, заявивши, що якщо цього року не вдасться ухвалити закон, процес може бути відкладений до 2030 року. Міністр фінансів Скот Бессент також відкрито закликав Конгрес прискорити роботу, попереджаючи, що відсутність чіткої правової бази може прискорити відтік талантів і капіталу з криптоіндустрії до таких юрисдикцій, як Сінгапур і Абу-Дабі.

Як ухвалення закону змінить структуру ринку стабільних монет

Основна трансформація закону «Ясність» полягає у створенні єдиного федерального мінімального стандарту: усі емітенти платіжних стабільних монет, незалежно від статусу ліцензування у штатах, повинні відповідати вимогам Федерального резерву, капіталу та прозорості. У нинішній системі емітенти підпорядковані розрізненим штатним ліцензіям на переказ грошей, що створює розмиту регуляторну базу і стримує масштабне впровадження інституціями. Закон також має чітко визначити, що основний контроль за спотовою криптовалютною торгівлею здійснює CFTC, вирішуючи довготривалі конфлікти між SEC і CFTC щодо юрисдикції. Для ринку стабільних монет компромісний план означає, що після заборони пасивних доходів стимулюючі активності, пов’язані з платіжною діяльністю і використанням, стануть основними інструментами залучення користувачів. Основні емітенти, такі як Circle, зможуть частково передавати доходи від резервів через стимули користувачам, зберігаючи привабливість USDC для інституцій і роздрібних клієнтів. Дані ринку свідчать, що після оголошення компромісу акції Circle зросли приблизно на 12%, що відображає позитивні очікування інвесторів щодо прогресу закону.

Підсумки

Компроміс щодо доходів стабільних монет у законі «Ясність» ознаменував перехід банківського і крипто-секторів від протистояння до прагматичної співпраці. Аналіз даних Ради з економічних питань Білого дому надав об’єктивну підставу для політичних компромісів, а голосування у Сенатському комітеті наприкінці квітня стане ключовим моментом для визначення долі закону. Однак час дуже обмежений — якщо не вдасться завершити процедуру у Сенаті до середини виборчого циклу, цей закон, який вважається важливим етапом у регулюванні криптовалют у США, може бути довго заморожений.

FAQ

Q: На якому етапі зараз знаходиться закон «Ясність»?

Закон був ухвалений у Палаті представників у липні 2025 року більшістю 294 проти 134 голосів і наразі очікує на розгляд у Сенатському комітеті з банківських справ. Якщо комітет у квітні його підтримує, він перейде до всього Сенату для голосування, а потім — на узгодження з версією у Палаті і підпис президента.

Q: Що саме передбачає компроміс щодо доходів стабільних монет?

Основна ідея — заборонити «пасивний дохід» за володіння стабільними монетами, але дозволити винагороди, пов’язані з платіжною діяльністю, переказами або використанням платформи. Це має балансувати побоювання банків щодо безпеки депозитів і потребу криптоіндустрії зберегти конкурентоспроможність.

Q: Що станеться, якщо у квітні комітет не проведе голосування?

Згідно з оцінками Galaxy Research, якщо закон не пройде комітет до кінця квітня, ймовірність його ухвалення у 2026 році знизиться до мінімуму. Сенатор Луміс попередила, що пропущений термін може відкласти процес ухвалення до 2030 року.

Q: Як закон «Ясність» пов’язаний із законом GENIUS?

Закон GENIUS, ухвалений у 2025 році, створив резерви і базову регуляторну основу для платіжних стабільних монет, але залишив неясним питання «дохідності». Закон «Ясність» на цій основі уточнює правила доходів і вирішує конфлікти між юрисдикціями SEC і CFTC.