Descobri algo bem interessante analisando os dados de transparência dos principais protocolos de criptomoeda. 91% deles geram receita rastreável on-chain, mas menos de 1% divulga os termos de market makers. É literalmente um paradoxo de transparência.

Pensa bem: os dados estão todos lá na blockchain, indexados por plataformas especializadas, totalmente verificáveis. Mas quando você olha para comunicação estruturada com investidores? Apenas 8% dos protocolos publicam relatórios para detentores de tokens. A lacuna entre o que os crypto investor esperam e o que recebem é estrutural, não acidental.

Nos mercados tradicionais, acordos de market makers são divulgação padrão apresentada às bolsas. No cripto, Meteora é praticamente o único protocolo que faz isso publicamente através de seu relatório anual. Isso diz bastante sobre o estágio de maturidade das relações com investidores no estor.

Quando avaliei 13 indicadores de divulgação em mais de 150 protocolos, ficou claro que a infraestrutura de dados de terceiros já é bem madura. 72% dos protocolos são cobertos por mais de 4 plataformas. O problema não é disponibilidade de dados. É que os protocolos não estão usando esses dados em comunicações estruturadas.

Os padrões variam bastante por setor. Protocolos DeFi, especialmente DEX e lending, lideram em transparência. Mas L1s e protocolos de infraestrutura, apesar de capitalização maior, ficam para trás. É uma desconexão clara.

O framework de transparência de tokens da Blockworks, lançado em junho de 2025 e apresentado com Jito à SEC, começou a mudar isso. Treze protocolos já submeteram. A maioria é Solana (6 de 13) e protocolos DeFi geradores de receita. Nenhuma submissão de L1, L2 ou infraestrutura ainda. Taxa de adoção é 9%, mas crescendo.

Outra coisa que notei: 38% dos protocolos têm algum mecanismo de acúmulo ativo de valor, retornando valor econômico real aos detentores, não só governança. E o alfa não está no mecanismo em si. Está na receita. Tokens com acúmulo ativo superam tokens de governança pura em cerca de 19 pontos percentuais em retorno anual.

Os números falam: taxa de retorno média de tokens de governança pura foi -51%, enquanto tokens com acúmulo ativo registraram -32% no mesmo período. O mecanismo importa menos que simplesmente ter um.

Para qualquer crypto investor tentando avaliar protocolo, fica claro que a falta de divulgação estruturada é uma barreira real. Os dados existem. A comunicação é que não. É um gap de oportunidade para protocolos que começarem a se comunicar melhor com instituições.