SEC cancela investigação sobre a Ondo Finance! Nova era de mudança na regulação de ativos tokenizados

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) terminou uma investigação de dois anos sobre a Ondo Finance sem recomendar a apresentação de acusações. A investigação foi iniciada em outubro de 2023, centrando-se em saber se a Ondo violou as leis de valores mobiliários ao tokenizar títulos do Tesouro dos EUA, e se o seu token ONDO deveria ser considerado um valor mobiliário. A empresa afirmou que o regulador notificou o encerramento da investigação no final de novembro, uma decisão que reflete a mudança regulatória sob a liderança de Paul Atkins.

Da mão pesada de Gensler à abertura à inovação de Atkins

Este caso de arquivamento ilustra de forma vívida a reviravolta de 180 graus da política da SEC após a mudança de liderança. Quando Gary Gensler iniciou a investigação à Ondo Finance, em outubro de 2023, encontrava-se no auge da sua postura mais rigorosa face ao setor cripto. Gensler sustentava que a maioria dos ativos cripto eram valores mobiliários sob jurisdição da SEC, tendo iniciado uma série de processos judiciais contra plataformas importantes como a Ripple Labs.

Não surpreende que a Ondo Finance tenha sido alvo de investigação. A empresa foca-se na tokenização de ativos financeiros tradicionais como títulos do Tesouro dos EUA e lançou o token de governação ONDO. A SEC liderada por Gensler via este modelo de negócio com desconfiança, considerando que a tokenização poderia contornar o enquadramento regulatório tradicional dos valores mobiliários, e que os próprios tokens de governação poderiam encaixar na definição de valor mobiliário. Durante os dois anos de investigação, a Ondo Finance teve de investir muitos recursos para responder ao escrutínio regulatório, o que, sem dúvida, atrasou a expansão da empresa no mercado norte-americano.

Contudo, quando Paul Atkins assumiu a presidência da SEC no início de 2025, a orientação regulatória mudou radicalmente. Atkins é um apoiador de longa data do setor cripto, defendendo que o excesso de aplicação da lei reprime a inovação, e que é preferível criar um quadro regulatório claro em vez de definir regras através de litígios. Sob a sua liderança, a SEC arquivou ou resolveu muitos dos processos deixados pelo antecessor. O litígio de vários anos entre a Ripple Labs e a SEC terminou em acordo, e as investigações sobre as maiores bolsas cripto dos EUA também foram encerradas.

O arquivamento da investigação à Ondo Finance é o mais recente exemplo desta mudança de política. A decisão da SEC de não recomendar acusações representa, na prática, a aceitação de que o modelo de negócio da Ondo está em conformidade com o enquadramento legal vigente. Isto oferece uma certeza regulatória crucial ao setor da tokenização de ativos e envia um sinal às demais empresas: sob a liderança de Atkins, a SEC está disposta a colaborar com os inovadores, em vez de os combater.

A estratégia de expansão da Ondo Finance nos EUA em três fases

(Fonte: Ondo Finance)

Com o fim das incertezas regulatórias, a Ondo Finance anunciou que recebeu luz verde para acelerar a sua estratégia de crescimento nos EUA. A aquisição da Oasis Pro Markets é um passo especialmente importante, pois permite à Ondo expandir a emissão de ativos tokenizados com uma estrutura totalmente compatível com os padrões americanos. A Oasis Pro, enquanto corretora registada e autorizada pela SEC e FINRA, proporciona à Ondo a capacidade de operar dentro do quadro regulatório existente, sem depender da aprovação de nova legislação ou regulamentação.

Esta estratégia de “primeiro a conformidade, depois a expansão” contrasta com as abordagens mais agressivas de muitas empresas cripto. A Ondo optou por manter um perfil discreto durante o período de incerteza regulatória, concentrando-se em construir infraestruturas alinhadas com os padrões da finança tradicional. Agora, com o arquivamento da investigação, esta estratégia paciente começa a dar frutos. A Ondo não só obteve um certificado de conformidade regulatória, como também dispõe de um conjunto completo de ferramentas para começar de imediato a oferecer produtos tokenizados a clientes institucionais.

A cimeira de Nova Iorque, marcada para 3 de fevereiro, deverá tornar-se o palco para a Ondo exibir os seus resultados. O setor especula que a empresa poderá anunciar parcerias com grandes gestoras de ativos ou bancos, ou lançar novas categorias de produtos tokenizados. Com a SEC a adotar uma postura favorável à tokenização, a Ondo está numa posição privilegiada para conquistar uma fatia significativa do mercado.

Estratégia após o fim das incertezas regulatórias

Registo como consultor de investimento: A Ondo já concluiu o registo como consultor de investimento na SEC, o que lhe permite fornecer serviços de aconselhamento sobre ativos tokenizados a clientes institucionais – um requisito essencial para entrar neste segmento de mercado.

Aquisição da Oasis Pro Markets: A compra desta corretora registrada na SEC e operadora ATS (serviço automático de negociação) proporciona à Ondo uma infraestrutura de negociação totalmente compatível, permitindo-lhe emitir e negociar títulos tokenizados diretamente.

Cimeira de Nova Iorque a 3 de fevereiro: O evento anual da Ondo, a realizar-se em Nova Iorque, será o palco para apresentar novas ferramentas e produtos, sendo esperado o anúncio de planos de grande impacto para impulsionar a tokenização de ativos do mundo real.

Nova política da SEC torna a tokenização prioridade

No momento em que termina a investigação à Ondo, a tokenização tornou-se um tema central para os reguladores financeiros dos EUA. Na reunião do Comité Consultivo de Investimento da SEC, realizada na semana passada, a entidade destacou como a infraestrutura blockchain pode simplificar a emissão, negociação e liquidação de ações cotadas. “A tokenização de ativos financeiros (incluindo valores mobiliários) tem potencial para transformar por completo o nosso mercado de capitais”, afirmou o presidente Atkins durante o encontro.

Esta afirmação marca uma mudança fundamental na postura da SEC. Sob Gensler, a tokenização era vista como uma tentativa de contornar a supervisão regulatória, e a prioridade era garantir que estas atividades fossem rigorosamente monitorizadas. Atkins, por sua vez, encara a tokenização como uma inovação tecnológica capaz de aumentar a eficiência dos mercados, cabendo à SEC promover e não travar o seu desenvolvimento.

As consequências desta mudança de política são profundas. Atualmente, a emissão e negociação de valores mobiliários envolve múltiplos intermediários, com custos elevados e processos morosos. Em teoria, a tecnologia blockchain pode automatizar estes processos, permitir liquidação instantânea e reduzir drasticamente os custos. No entanto, a incerteza regulatória tem sido o maior entrave. O apoio explícito de Atkins proporciona às instituições financeiras a confiança necessária para começarem a investir seriamente em infraestrutura de tokenização.

Gigantes de Wall Street apostam na tokenização

A narrativa da tokenização continua a ganhar força em todo o setor. BlackRock, JPMorgan, Citigroup e Dinari são algumas das principais instituições financeiras que já lançaram ativos tokenizados em blockchains como a Avalanche. O fundo BUIDL da BlackRock é o primeiro fundo de mercado monetário tokenizado lançado por um gigante de Wall Street, tendo já atraído centenas de milhões de dólares. O departamento Onyx do JPMorgan está a desenvolver uma plataforma de negociação de ativos tokenizados para clientes institucionais.

O envolvimento destes gigantes valida a viabilidade comercial da tokenização. Quando as maiores gestoras de ativos e bancos do mundo investem recursos no desenvolvimento destes produtos, deixa de ser uma tecnologia experimental e passa a ser a próxima etapa da evolução das infraestruturas financeiras. O ponto forte da Ondo Finance reside no seu posicionamento precoce e na sua estratégia focada, mas com a entrada em força dos gigantes de Wall Street, a concorrência será cada vez mais renhida.

Com a nova orientação da SEC e empresas como a Ondo a obterem luz verde regulatória, a próxima fase da tokenização nos EUA parece pronta para acelerar. Os próximos 12 meses serão decisivos para determinar que empresas conseguirão conquistar uma posição de liderança neste mercado em rápido crescimento.