O que é um automated market maker em cripto?

Os automated market makers (AMM) introduzem uma abordagem inovadora à negociação de criptomoedas em ambiente descentralizado, recorrendo a smart contracts para permitir trocas de tokens e de valor sem os livros de ordens tradicionais. Em vez de associarem compradores e vendedores por via de intermediários centralizados, os AMM utilizam fórmulas matemáticas para definir o preço dos ativos, com base na relação entre oferta e procura. Este mecanismo tornou-se central no ecossistema das finanças descentralizadas (DeFi), proporcionando acessibilidade, menores custos e maior eficiência face às plataformas convencionais de criptomoedas.

O que é market making?

O market making é uma estratégia essencial nos mercados financeiros tradicionais, onde uma entidade ou indivíduo atua como intermediário na compra e venda de ativos. Os market makers garantem liquidez e mantêm o interesse de compradores e vendedores, apresentando continuamente preços de compra e venda ajustados ao volume de mercado do ativo subjacente. O seu lucro resulta do diferencial entre os preços de compra e venda (spread) e das comissões pela liquidez e execução de ordens. Este modelo assegura mercados líquidos e operações eficientes, mesmo na ausência de correspondência direta entre compradores e vendedores.

O que é um automated market maker (AMM)?

Um automated market maker é uma variante sofisticada de market maker que opera através de smart contracts, dispensando intermediários humanos. Estes contratos autoexecutáveis processam ordens de compra e venda de acordo com parâmetros definidos, sem intervenção de terceiros. Os AMM estão presentes sobretudo em aplicações descentralizadas peer-to-peer (P2P) baseadas em blockchain, tornando o acesso à negociação de criptomoedas amplamente disponível.

A inovação central dos automated market makers em cripto reside nos liquidity pools—fundos coletivos para cada par de negociação, que garantem liquidez dos dois lados do mercado. Exemplos comuns incluem diversas plataformas de negociação descentralizada. À medida que as operações decorrem, os smart contracts ajustam automaticamente as proporções dos ativos nos pools para equilibrar os preços e garantir disponibilidade permanente. Os AMM dispensam livros de ordens, recorrendo a algoritmos matemáticos como x * y = k, onde x indica a quantidade de um ativo, y a do outro, e k é a constante da liquidez total do pool.

Como funcionam os AMM?

Os automated market makers em cripto funcionam de modo semelhante aos livros de ordens centralizados, permitindo negociação de pares como ETH/USDC, mas sem necessidade de contrapartes, já que o protocolo AMM realiza as operações em nome dos utilizadores via smart contracts. A abordagem descentralizada assenta em liquidity pools compostos por duas criptomoedas e algoritmos matemáticos para definir preços relativos.

Quando uma operação é lançada, os fundos entram no pool respetivo e o algoritmo calcula os preços dos ativos com base nas quantidades de tokens existentes. Para garantir liquidez suficiente, o algoritmo ajusta automaticamente a proporção dos ativos consoante o volume transacionado, influenciando o preço. Assim, os ativos mantêm valor equivalente e suficiente liquidez. Os AMM em cripto cobram uma comissão reduzida por transação, normalmente uma fração do valor da operação, que é distribuída por todos os fornecedores de liquidez do pool, criando incentivos à participação.

O que é um liquidity pool?

Um liquidity pool é um instrumento financeiro suportado por smart contracts, que proporciona liquidez para a negociação de criptomoedas. Permite aos utilizadores depositar ativos digitais em contratos inteligentes, utilizados para executar ordens em troca de uma parte das comissões. Esta solução apresenta vantagens importantes face aos sistemas tradicionais, eliminando a necessidade de correspondência direta entre comprador e vendedor.

Os liquidity pools são financiados pelos próprios utilizadores, que recebem parte de cada comissão cobrada. Os investidores contribuem com valores equivalentes (proporção 50:50) de cada par de liquidez. Por exemplo, participar num liquidity pool ETH/DAI implica depositar montantes iguais de ETH e DAI. O funcionamento sistemático dos liquidity pools tornou-os fundamentais nos protocolos DeFi, permitindo negociação automatizada e combatendo o slippage ao estabilizar os preços dos ativos em função do mercado, evitando oscilações abruptas durante as transações.

Mecanismo de provisão de liquidez

O mecanismo de provisão de liquidez nos automated market makers em cripto assenta em dois princípios principais: os liquidity takers pagam comissões aos liquidity providers para aceder aos ativos, e quando a liquidez é retirada do pool, a bonding curve transfere automaticamente as comissões dos takers para os providers. Este sistema fomenta a sustentabilidade económica, incentivando a contribuição de liquidez e garantindo aos negociadores acesso aos ativos necessários. Assim, cria-se um ecossistema equilibrado, que beneficia fornecedores e utilizadores de liquidez.

Função dos smart contracts

Os smart contracts são a base das operações dos automated market makers em cripto. Estes programas em blockchain executam ordens instantâneas de compra e venda nos liquidity pools, sem possibilidade de intervenção, desde que cumpridas as condições previstas. O seu caráter imutável e autónomo assegura operações justas, transparentes e eficientes, eliminando intermediários e reduzindo riscos de erro humano ou manipulação, tornando-os ideais para negociação descentralizada.

Mecanismos de descoberta de preços

Os mecanismos de descoberta de preços são fundamentais nos protocolos automated market maker em cripto, pois determinam como se obtém informação precisa sobre preços. Dividem-se em três categorias: AMM sem conhecimento prévio, que definem preços com base nas transações locais—como o modelo constant product market maker (CPMM) usado por diversas plataformas; AMM com conhecimento prévio, que operam pelo princípio do preço igual a um, como os Stableswap AMM para ativos estáveis; e mecanismos baseados em oracles, que dependem de inputs externos para definir preços, como em protocolos AMM com oracles. Cada solução oferece vantagens específicas consoante os ativos e casos de uso.

Cálculo do algoritmo de preços

Para minimizar o slippage nos liquidity pools, as plataformas automated market maker em cripto utilizam algoritmos de preços, sendo o mais comum x * y = k. Nesta fórmula, x representa a quantidade de um ativo no pool, y a do segundo ativo, e k a liquidez total, normalmente constante. Apesar de algumas plataformas usarem variantes mais complexas, o objetivo é sempre garantir preços estáveis para cada ativo com base nos smart contracts.

Esta fórmula mantém constante o valor total da liquidez no pool, equilibrando os ativos—ao reduzir a quantidade de um ativo e aumentar a do outro para manter o equilíbrio. Por exemplo, ao executar uma compra de ETH num pool ETH/DOT, o volume de ETH aumenta, gerando desequilíbrio; o DOT é ajustado proporcionalmente para restabelecer o equilíbrio, mantendo a liquidez total. Este mecanismo evita flutuações abruptas nos preços e limita o slippage.

Exemplos de protocolos AMM

O progresso da tecnologia blockchain levou ao surgimento de múltiplas soluções financeiras focadas na descentralização. Entre os principais protocolos automated market maker em cripto estão as plataformas baseadas em Ethereum, que oferecem diferentes funcionalidades e otimizações para vários cenários e tipos de ativos. Estas soluções evoluem continuamente, integrando mecanismos avançados para maior eficiência de capital e redução do slippage.

Características dos AMM

Os automated market makers em cripto apresentam características únicas face às alternativas centralizadas: são descentralizados e permissionless, permitindo aos utilizadores negociar sem terceiros e diretamente com smart contracts via liquidity pools. Nenhum operador central pode limitar a participação individual. Os AMM assentam em smart contracts que executam operações automaticamente quando as condições se verificam, baseando-se em lógica "if-then" e com mínima intervenção externa.

Os protocolos automated market maker em cripto funcionam num regime não-custodial, em que os utilizadores mantêm total responsabilidade sobre a segurança dos fundos. O acesso às plataformas faz-se geralmente através de wallets cripto, permitindo ao utilizador desligar-se após as operações, sem que a plataforma guarde ativos—apenas processa transações por smart contract. A descentralização dos protocolos AMM reforça a segurança, pois os nós distribuídos em blockchain dificultam ataques informáticos, ao contrário das soluções centralizadas. Os algoritmos de preços rígidos evitam manipulação, mantendo equidade na liquidez dos pools.

Vantagens e desvantagens dos AMM

Os automated market makers em cripto representam um avanço significativo na infraestrutura financeira, alinhando-se com os princípios da descentralização. Entre as vantagens, qualquer utilizador pode ser fornecedor de liquidez e obter rendimento passivo, o protocolo permite negociação automatizada, reduz manipulação de preços, prescinde de intermediários e reforça a segurança. Porém, podem ser complexos para quem inicia nas criptomoedas e as comissões variam com o tráfego na rede. É essencial compreender estas dinâmicas para utilizar os protocolos AMM de forma eficaz.

AMM vs. modelo de livro de ordens

Os livros de ordens e os automated market makers em cripto são modelos de negociação distintos. Os livros de ordens tradicionais envolvem intermediários e gestão centralizada, enquanto os AMM facilitam transações de criptoativos sem contrapartes. Os protocolos AMM recompensam investidores que fornecem liquidez, distribuindo parte de cada comissão, ao passo que plataformas centralizadas retêm as comissões. Esta diferença estrutural gera incentivos e modelos de participação diferentes para negociadores e fornecedores de liquidez.

Papel dos AMM na DeFi

Os automated market makers em cripto são elementos essenciais do ecossistema DeFi, permitindo aos negociadores aceder facilmente à liquidez e obter rendimento passivo. Asseguram maior estabilidade de preços e autocustódia, reduzindo barreiras de entrada. Estas caraterísticas consolidam os protocolos AMM como plataformas de referência para investidores, democratizando o acesso a serviços e oportunidades financeiras.

Conclusão

Os automated market makers são uma inovação determinante nas finanças descentralizadas e na negociação de criptomoedas. Utilizando smart contracts, algoritmos matemáticos e liquidity pools, eliminam intermediários tradicionais e oferecem mecanismos de negociação eficientes, acessíveis e seguros. Resolvem desafios centrais da negociação descentralizada, como provisão de liquidez, estabilidade de preços e acessibilidade, criando novas oportunidades de rendimento passivo. Apesar de alguma complexidade, os AMM em cripto tornaram-se infraestrutura fundamental no DeFi, constituindo uma alternativa válida às plataformas centralizadas. À medida que a tecnologia blockchain evolui, os protocolos AMM em cripto ganharão relevância na construção do futuro dos sistemas financeiros descentralizados, assegurando mais controlo, transparência e oportunidades na economia dos ativos digitais.

FAQ

O que é um automated market maker em cripto?

Um automated market maker (AMM) em cripto é um protocolo descentralizado de exchange que utiliza algoritmos para fornecer liquidez a pares de negociação, sem livros de ordens tradicionais ou market makers humanos.

Quais são os riscos dos AMM?

Os principais riscos incluem desequilíbrios de liquidez, slippage de preços, impermanent loss e vulnerabilidades dos smart contracts, podendo resultar em perdas financeiras para os utilizadores.

Quem é o maior market maker em cripto?

DWF Labs é o maior market maker em cripto, reconhecido por estratégias de negociação avançadas e elevada liquidez.

Qual é o melhor AMM em cripto?

Em 10 de dezembro de 2025, PancakeSwap (CAKE) é considerado o melhor AMM em cripto, com uma capitalização de mercado de 794,11 M$. Outras opções destacadas incluem SushiSwap (SUSHI) e Aerodrome Finance (AERO).