Já estamos em dezembro, 2024 está prestes a chegar ao fim. Olhando para trás neste ano, parece que a palavra "bull market" foi sendo cada vez menos mencionada — o índice Shanghai Composite subiu 16%, o que, em anos anteriores, até seria razoável, mas será que isto chega para chamar de bull market? Essa definição de bull market parece-me demasiado permissiva.

No entanto, se virares a atenção para o setor tecnológico, a sensação pode ser totalmente diferente. O índice de tecnologia subiu 41% este ano, e o segmento dos chips foi ainda mais impressionante: alguns índices temáticos de chips chegaram a atingir um aumento de 93% no pico anual e, mesmo depois do ajuste em outubro, ainda mantêm cerca de 60% de retorno. Isto sim, é um bull market estrutural genuíno.

Resumindo, no atual ambiente de mercado, é praticamente impossível voltar a ver aquela loucura de subidas generalizadas. "Redução da volatilidade" tornou-se o novo normal, cada setor segue o seu próprio caminho, os fortes continuam fortes e os fracos continuam fracos, e os grandes índices são mais um pano de fundo do que outra coisa. O segredo é encontrar o sector certo.

Porque é que o setor dos chips foi tão resiliente este ano? Basta olhar para os números — nos primeiros três trimestres de 2024, as componentes do índice de chips de tecnologia registaram receitas totais acima de 90,8 mil milhões, um aumento anual de 34,76%; o lucro líquido foi ainda mais impressionante, disparando 179,28% para 9,437 mil milhões.

Por trás disto há uma lógica maior: este ano a guerra das tarifas foi renhida, e a nossa capacidade de responder com firmeza vem dos avanços históricos feitos pelos chips chineses nos últimos anos. Atualmente, os chips nacionais não só substituíram em larga escala as importações, como já começaram a ser exportados em algumas áreas. A autonomia e controlo da cadeia industrial não é só conversa.