Asia Morning Post: Hyperliquid entra na discussão de avaliação ao estilo Solana, o mercado mantém-se cauteloso

Asia acorda, trazendo uma narrativa de mercado familiar, mas mais aguda. Desta vez, a discussão sobre a avaliação do Hyperliquid está a ganhar forma, muito semelhante à forma como a Solana foi vista no seu ciclo principal anterior. Esta mudança é sutil, mas importante. Hyperliquid já não é apenas considerado um protocolo DeFi especulativo de fluxo de tráfego, mas está a ser progressivamente enquadrado como uma infraestrutura financeira com alavancagem operacional, dinâmicas de fluxo de caixa e atratividade económica a longo prazo.

O núcleo desta discussão são duas ferramentas acessíveis ao público, Hyperion DeFi e Hyperliquid Strategies. Elas não são detentores passivos de tokens, mas participantes ativos no ecossistema Hyperliquid. Os seus balanços patrimoniais são implementados através de staking, validação e atividades de construção de mercado, convertendo exposição em rendimento, em vez de simplesmente aguardar a valorização do preço. Este papel operacional altera a forma como a avaliação é feita, aproximando-se de um modelo de negócio baseado em plataforma, em vez de uma estrutura de cofres.

O argumento de longo prazo é ambicioso. Num quadro prospectivo, o Hyperliquid é modelado como um protocolo capaz de gerar mais de 50 mil milhões de dólares em taxas anuais ao longo do tempo, com múltiplos de avaliação mais comuns em redes Layer 1 dominantes. A lógica baseia-se na estrutura. Quase todas as taxas de transação são recompradas, e o crescimento do volume de transações está diretamente ligado à redução da oferta, não à diluição. À medida que a atividade de transação aumenta, a economia do token torna-se mais apertada, não mais expansiva.

Isto é importante, porque o mercado passível de cobertura já é vasto. As exchanges centralizadas continuam a dominar o comércio de contratos perpétuos, com um volume anual superior a 60 trilhões de dólares. Hyperliquid não precisa inventar uma nova procura. Mesmo pequenas mudanças na liquidez de negociação podem ser convertidas em crescimento significativo de taxas, uma narrativa baseada em migração, não em especulação.

A concorrência está a ficar mais acirrada, especialmente com concorrentes com incentivos abundantes que temporariamente atraíram volumes de negociação de destaque. No entanto, essas atividades parecem ser impulsionadas principalmente por programas de recompensas e pontos, e não por confiança contínua na negociação. À medida que os incentivos se normalizam, a liquidez tende a regressar a locais com livros de ordens profundos, execução estável e economia duradoura.

Ainda não se sabe se o mercado reconhecerá, no final, avaliações que antes eram exclusivas das principais redes Layer 1. Mas o próprio quadro transmite um sinal importante: Hyperliquid já não é visto como um experimento DeFi de nicho, mas como uma infraestrutura avaliada, assim como a Solana, que passou de uma narrativa de throughput para um motor económico.

O mercado geral permanece cauteloso. O Bitcoin estabilizou-se perto de 87 mil dólares após uma recente queda, enquanto o Ethereum ainda fica atrás a longo prazo. O ouro está a consolidar-se na parte superior do seu intervalo, com os traders à espera de sinais do banco central. Os mercados de ações asiáticos apresentam resultados variados, apoiados por dados de exportação fortes do Japão, mas também influenciados pela incerteza global.

Atualmente, esta narrativa foca mais na forma de avaliação das plataformas de criptomoedas do que na tendência de preços a curto prazo. A aparição do Hyperliquid nesta discussão sugere que a próxima fase do mercado pode não ser mais impulsionada principalmente pela especulação, mas por participantes capazes de desempenhar de forma convincente o papel de infraestrutura financeira.