Empresas de Mineração de Terras Raras nos EUA: Dois Caminhos Distintos para a Produção de Minerais Críticos

A corrida para estabelecer a produção doméstica de minerais críticos tornou-se cada vez mais importante para os Estados Unidos, impulsionada pelo aumento da procura na indústria de veículos elétricos, setores de energia renovável e aplicações de tecnologia avançada, incluindo inteligência artificial. Duas empresas de mineração de terras raras de destaque—USA Rare Earth (USAR) e NioCorp Developments (NB)—estão a seguir estratégias marcadamente diferentes para aproveitar as oportunidades neste mercado de alto crescimento, cada uma apresentando vantagens e desafios únicos para investidores que consideram exposição a este setor.

O Boom dos Minerais Críticos Moldando o Panorama da Mineração nos EUA

Os fatores geopolíticos e económicos por trás da procura por minerais críticos criaram oportunidades sem precedentes para empresas de mineração de terras raras domésticas em toda a América do Norte. Os veículos elétricos requerem quantidades substanciais de elementos de terras raras para ímanes de motores e outros componentes, enquanto instalações de energia renovável dependem destes materiais para ímanes permanentes em turbinas eólicas. Além destes mercados tradicionais, tecnologias emergentes e aplicações de defesa continuam a expandir o mercado endereçável para empresas posicionadas para fornecer estes insumos essenciais.

Este vento favorável criou um ambiente competitivo onde players estabelecidos e novos entrantes competem para desenvolver capacidade de produção. O desafio, no entanto, reside na intensidade de capital e na complexidade técnica de levar operações de mineração a uma escala comercial. Tanto a USAR quanto a NB reconheceram estas oportunidades, mas optaram por abordagens materialmente diferentes para captar quota de mercado neste cenário em evolução.

A Aposta Concentrada da USAR: Construir o Centro de Fabricação de Ímanes dos EUA

A USA Rare Earth orientou sua estratégia em torno de um objetivo único e focado: estabelecer a instalação de Stillwater em Oklahoma como um importante centro de fabricação doméstico de ímanes de Neodímio Ferro Boro (NdFeB). Esta especialização reflete uma escolha deliberada para resolver um gargalo crítico na cadeia de abastecimento de terras raras americana.

A trajetória de desenvolvimento da empresa mostra progresso concreto rumo à comercialização. Durante as últimas fases de 2025, a USAR acelerou a preparação da sua instalação, instalando equipamentos de fabricação e iniciando a montagem da sua linha de produção inicial. Simultaneamente, começou a recrutar e treinar a força de trabalho especializada de engenharia e técnica necessária para operar uma instalação tão sofisticada. A gestão comunicou uma meta de início de operação da Linha 1a para início de 2026, com fases subsequentes projetadas para ampliar a capacidade total de produção para aproximadamente 1.200 toneladas métricas de ímanes NdFeB por ano.

Financeiramente, a USAR reforçou significativamente a sua posição através de várias atividades de captação de capital. Até ao final do terceiro trimestre de 2025, a empresa acumulou mais de 400 milhões de dólares em reservas de caixa através de financiamento PIPE e receitas de exercício de warrants. Este colchão financeiro está a ser utilizado estrategicamente: para atualizar a instalação de Stillwater, expandir capacidades de acabamento de ímanes a jusante e concluir a construção da Linha 1b. Além disso, a aquisição da Less Common Metals no final de 2025 abordou uma vulnerabilidade chave na cadeia de abastecimento, garantindo acesso fiável a matérias-primas críticas de metais e ligas necessárias para a produção de ímanes.

No entanto, esta trajetória de expansão agressiva acarreta riscos notáveis. A USA Rare Earth continua a ser uma empresa pré-receita, tendo incorrido em perdas acumuladas ao longo da sua história operacional. Mais preocupante, as despesas operacionais aumentaram dramaticamente—os custos de vendas, gerais e administrativos dispararam para 11,4 milhões de dólares no terceiro trimestre de 2025, de apenas 0,8 milhões no trimestre do ano anterior—impulsionados por despesas elevadas com assessoria jurídica e consultoria, expansão da força de trabalho e recrutamento. Este aumento de custos levanta questões sobre o caminho da empresa para a rentabilidade uma vez que a instalação de Stillwater entre em operação comercial.

A Estratégia Diversificada da NioCorp: Um Portfólio Mineral Mais Amplo

Por outro lado, a NioCorp traçou um percurso diferente, visando o Projeto Elk Creek em Nebraska como uma plataforma de produção multi-mineral. Em vez de focar exclusivamente em materiais para ímanes, esta operação geraria nióbio, escândio, titânio e elementos de terras raras—um portfólio que atende à procura em veículos elétricos, infraestrutura de energia limpa e aplicações de defesa.

A NioCorp fez avanços tangíveis nesta iniciativa. O conselho da empresa aprovou, em dezembro de 2025, o Projeto do Portal da Mina, um passo fundamental para colocar Elk Creek em produção total. Paralelamente, a NioCorp adquiriu terrenos adicionais no Condado de Johnson, Nebraska, consolidando suas posses de terra em cerca de uma milha quadrada no local do projeto—suficiente para acomodar infraestrutura de processamento superficial e a operação de mineração subterrânea. Além disso, uma relação contratual com o Departamento de Defesa dos EUA está a fornecer suporte de engenharia e a facilitar atividades de perfuração, o que aumenta a credibilidade e o ritmo de avanço do projeto.

O desafio de capital, no entanto, é grande. A NioCorp precisou de 60 milhões de dólares em capital novo, que levantou através de ofertas de ações no outono de 2025. Embora esta injeção de dinheiro apoie atividades de desenvolvimento de curto prazo, o efeito dilutivo para os acionistas existentes merece consideração. Mais criticamente, a empresa estima que mover o Projeto Elk Creek para a produção exigirá aproximadamente 1,1 mil milhões de dólares adicionais—um obstáculo formidável que pode requerer combinações de financiamento de projeto, apoio governamental (a empresa está a explorar possibilidades de empréstimo através do Banco de Exportação e Importação dos EUA no âmbito do programa “Make More in America”) e, potencialmente, mais diluição de ações.

Métricas Financeiras: Comparando Perfis de Investimento

As previsões financeiras das duas empresas apresentam um quadro desolador para a rentabilidade a curto prazo. As estimativas do consenso Zacks projetam que a USA Rare Earth registará uma perda de 0,65 dólares por ação em 2025, enquanto a NioCorp deverá apresentar uma perda de 0,68 dólares por ação—sugerindo níveis comparáveis de queima de caixa a curto prazo e desafios operacionais.

No entanto, a dinâmica do mercado de ações divergiu recentemente. No mês anterior ao início de fevereiro de 2026, as ações da USAR valorizaram 26%, enquanto as ações da NB avançaram 16,2%, indicando que os investidores distinguiram entre as duas com base na trajetória de crescimento ou considerações de risco. Do ponto de vista de avaliação, a USAR negocia a um múltiplo P/E futuro negativo de 42,72x, enquanto a NioCorp tem um múltiplo futuro de -13,04x—ambos refletindo a natureza especulativa de desenvolvedores de mineração pré-receita, embora o múltiplo negativo menos extremo da NB possa sugerir prémios de risco um pouco mais baixos atribuídos pelo mercado.

Qual Empresa de Mineração de Terras Raras Oferece Perspectivas Superiores?

A resposta depende significativamente do horizonte de investimento e da tolerância ao risco de cada um. A NioCorp está a construir o que pode tornar-se um fornecedor fundamental de múltiplos minerais críticos para indústrias essenciais, e o seu potencial a longo prazo não deve ser desconsiderado. No entanto, o requisito de financiamento de 1,1 mil milhões de dólares representa um desafio substancial; garantir este capital enquanto se mantém uma diluição razoável dos acionistas exigirá paciência, cooperação de mercado e, possivelmente, apoio governamental contínuo.

A USA Rare Earth, por outro lado, parece mais próxima de demonstrar se a sua instalação de fabricação de ímanes de magnetismo de Stillwater, intensiva em capital, pode alcançar a viragem operacional e financeira que o seu modelo de negócio exige. A estratégia focada reduz a complexidade e os esforços concentrados na produção de ímanes posicionam a empresa para uma potencial transformação ao atingir a operação comercial. Contudo, a ausência de geração de receitas e a estrutura de custos em rápida escalada apresentam obstáculos materiais a curto prazo.

Para investidores que avaliam empresas de mineração de terras raras domésticas, a USAR surge atualmente como a oportunidade mais convincente em relação à NB, dado o seu proximidade de marcos de produção e perfil de risco mais concentrado. Esta avaliação reflete-se nas classificações atribuídas pelo Zacks: a USAR tem uma classificação #3 (Manter), enquanto a NioCorp tem uma classificação #4 (Vender), sublinhando o consenso analítico de que a primeira empresa de mineração apresenta um caminho menos oneroso em direção à criação de valor neste momento.