Os líderes do setor de semicondutores podem repetir o sucesso de 2025 em 2026? O que os números sugerem

Se investiste nos três líderes de semicondutores que destaquei para 2025—Nvidia (NASDAQ: NVDA), Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM) e ASML Holding (NASDAQ: ASML)—tiveste uma viagem notável. A questão agora: podem repetir esse desempenho em 2026?

O histórico fala por si. A Nvidia entregou um ganho de 39% ao longo de 2025, enquanto a Taiwan Semiconductor e a ASML subiram cada uma 54%, proporcionando o tipo de retornos excecionais que fazem manchetes. Mas um desempenho passado excecional não garante automaticamente resultados futuros, e à medida que nos aproximamos de 2026, os investidores enfrentam uma decisão crítica: manter estas posições, aumentá-las ou explorar alternativas.

Por que estas três empresas de chips impulsionam toda a indústria

Para avaliar se estas ações merecem o seu capital em 2026, é essencial compreender os papéis distintos que cada uma desempenha dentro do ecossistema de semicondutores. Estas três empresas formam a espinha dorsal da produção moderna de chips, mas operam em diferentes etapas da cadeia de abastecimento.

Nvidia é a arquiteta. A empresa desenha processadores de ponta, com ênfase particular nas unidades de processamento gráfico (GPUs). A explosão na procura por IA generativa tornou as GPUs o hardware de eleição tanto para treinar quanto para implementar grandes modelos de linguagem. Nenhuma outra empresa capturou esta oportunidade como a Nvidia, posicionando-a como a principal beneficiária do boom na infraestrutura de IA. No entanto, desenhar chips é bastante diferente de fabricá-los.

Taiwan Semiconductor Manufacturing preenche uma lacuna crítica. Em vez de competir diretamente com os seus clientes, a TSMC opera como uma fundição neutra—uma instalação de fabricação onde empresas como a Nvidia podem submeter designs para serem produzidos em escala. Este arranjo permite à TSMC manter relações em toda a indústria sem criar conflitos de interesse. A expertise, o equipamento e a precisão necessários para fabricar chips avançados em volume continuam a ser proibitivamente caros para a maioria das empresas desenvolverem de forma independente.

ASML opera ao nível da infraestrutura. O fabricante holandês produz máquinas de litografia de ultravioleta extremo—o equipamento especializado necessário para gravar traços elétricos microscópicos em wafers de semicondutores. Notavelmente, a ASML detém um monopólio global nesta tecnologia, sendo o único fornecedor de todos os principais fabricantes de chips do mundo. Enquanto a procura por semicondutores permanecer elevada, a posição da ASML permanece virtualmente inatacável.

Medindo o desempenho de 2025 face às expectativas de crescimento

Os resultados de 2025 já são história, mas fornecem um benchmark valioso para compreender a dinâmica do mercado. A valorização de 39% da Nvidia, embora impressionante, foi a mais fraca entre as três. A subida de 54% da Taiwan Semiconductor e a correspondente de 54% da ASML representam o tipo de desempenho excecional que capta a atenção dos investidores.

No entanto, este contexto histórico levanta uma questão importante: estes resultados estão alinhados com as expectativas de futuro?

Os analistas de Wall Street atualmente projetam trajetórias de crescimento bastante diferentes para 2026. Espera-se que a Nvidia atinja um crescimento de lucros de 51%, estabelecendo-se como a candidata de maior crescimento entre as três. O crescimento antecipado da Taiwan Semiconductor de 31% permanece robusto, mas fica atrás das expectativas da Nvidia. A ASML enfrenta a taxa de crescimento mais lenta prevista, de 15%—uma desaceleração significativa em relação ao seu desempenho de 2025.

Esta divergência entre resultados passados e expectativas futuras forma a base para reavaliar estes investimentos à medida que nos aproximamos de 2026.

A questão da avaliação: crescimento vs. preço

Embora as projeções de crescimento variem consideravelmente entre estas três, os múltiplos de avaliação contam uma história igualmente importante. Aqui é onde a tese de investimento se torna mais subtil.

A Nvidia negocia a aproximadamente 25 vezes os lucros futuros, enquanto a Taiwan Semiconductor tem um múltiplo de 21 vezes os lucros futuros. Ambos representam avaliações razoáveis para ações de semicondutores com fortes perspetivas de crescimento. A ASML, no entanto, negocia a um múltiplo mais elevado de 34 vezes os lucros futuros.

Esta desconexão de avaliação levanta uma questão crítica: o prémio da ASML está justificado dado o seu crescimento projetado de 15%—o mais lento entre o trio?

O mercado parece estar a precificar a posição monopolística da ASML e o papel insubstituível na fabricação de chips. No entanto, numa perspetiva de avaliação tradicional, pagar 34 vezes os lucros futuros por uma empresa que cresce apenas 15% ao ano parece caro relativamente aos pares que crescem mais rápido a múltiplos mais baixos. Esta lacuna de avaliação sugere que a ASML pode enfrentar obstáculos em 2026, especialmente se o crescimento dos gastos em semicondutores moderar ou se os investidores rotacionarem para oportunidades de maior crescimento.

Por que a Taiwan Semiconductor e a Nvidia surgem como oportunidades mais atraentes

Entrando em 2026, o argumento a favor de favorecer a Taiwan Semiconductor e a Nvidia parece mais forte do que para a ASML, embora cada uma ofereça vantagens distintas.

Taiwan Semiconductor oferece um perfil equilibrado. Com um crescimento projetado de 31% e um múltiplo de 21x os lucros futuros, a TSMC proporciona exposição ao boom dos semicondutores sem o prémio de avaliação. O seu modelo de fundição neutra garante uma procura constante em toda a indústria, independentemente da dinâmica competitiva entre os designers de chips. A empresa continua a ser indispensável para todos os principais fabricantes de semicondutores, tornando-se uma beneficiária estrutural do crescimento contínuo do setor.

Nvidia combina as expectativas de crescimento mais altas (51%) com uma avaliação razoável (25x os lucros futuros). O monopólio quase completo da empresa em GPUs para aplicações de IA não mostra sinais de diminuir. À medida que as empresas continuam a implementar infraestruturas de IA, a Nvidia permanece a principal beneficiária. O ganho de 39% em 2025 foi impressionante, mas se a empresa cumprir a sua projeção de crescimento de 51% para 2026, a ação poderá repetir o seu desempenho excecional.

ASML, embora provavelmente continue a ser um negócio de qualidade, apresenta uma oportunidade menos atraente a avaliações atuais. Uma taxa de crescimento de 15% combinada com um múltiplo de 34x sugere espaço limitado para surpresas positivas. Embora a empresa possa certamente entregar resultados sólidos, falta-lhe o potencial de aceleração de crescimento das suas duas congéneres.

Tomar a decisão de investimento para 2026

Para os investidores que decidem se devem manter, comprar mais ou realizar lucros nestas posições, os dados sugerem uma hierarquia clara. Os ventos favoráveis estruturais da indústria de semicondutores—impulsionados pela adoção de IA, expansão de data centers e avanço tecnológico contínuo—permanece intacta. No entanto, nem todos os jogos de semicondutores são igualmente atraentes a preços atuais.

A Taiwan Semiconductor e a Nvidia oferecem perfis de risco-recompensa melhores para 2026, combinando expectativas de crescimento relevantes com avaliações que não parecem esticadas. Se poderão repetir o seu aumento em 2025 permanece incerto, mas os fundamentos favorecem uma continuação do desempenho superior em relação à ASML às avaliações de hoje.

O ciclo de semicondutores está longe de terminar, e 2026 promete ser mais um ano decisivo para o setor. A sua posição de investimento deve refletir quais as empresas que oferecem o melhor valor para o crescimento que espera receber.