Quais fabricantes de equipamentos de semicondutores oferecem melhor relação qualidade-preço: AMAT ou ASML em 2026?

A indústria de semicondutores encontra-se num ponto de inflexão crítico, à medida que a adoção de inteligência artificial acelera a procura global por chips avançados. Dois fabricantes de equipamentos de semicondutores—Applied Materials (AMAT) e ASML Holding (ASML)—tornaram-se indispensáveis nesta transformação, embora adotem abordagens tecnológicas fundamentalmente diferentes. A AMAT especializa-se em engenharia de materiais e sistemas de modificação de camadas, enquanto a ASML domina a litografia baseada em patterning de chips através da sua tecnologia proprietária de radiação ultravioleta extrema (EUV). Compreender como estes fabricantes de equipamentos de semicondutores estão posicionados para 2026 e além revela distinções importantes de investimento.

Dinâmicas de Mercado que Remodelam o Panorama dos Equipamentos

O setor de fabricantes de equipamentos de semicondutores está a passar por uma transformação sem precedentes, impulsionada por três forças convergentes: a proliferação de chips de IA que requerem arquiteturas avançadas, a migração para processos de fabricação mais eficientes e a evolução das dinâmicas comerciais geopolíticas. Tanto a AMAT como a ASML beneficiam de um aumento nos investimentos de capital por parte dos produtores de chips, mas as suas trajetórias de crescimento diferem significativamente.

A AMAT está a capitalizar a procura explosiva por memória de alta largura de banda (HBM) e fabricação de lógica em nós avançados. O negócio de HBM da empresa no exercício fiscal de 2025 gerou 1,5 mil milhões de dólares em receitas, com a gestão a apontar para 3 mil milhões nos próximos anos. Esta trajetória de crescimento reflete o apetite insaciável da indústria por soluções de memória que alimentam aplicações de treino e inferência de IA. O negócio de memória flash NAND da AMAT quase duplicou, atingindo 1,41 mil milhões de dólares em 2025, face a 747,4 milhões no ano anterior—um crescimento notável, apesar das restrições de exportação dos EUA ao mercado chinês.

Por outro lado, a ASML está a navegar numa transição a nível de toda a indústria, de abordagens complexas de multi-patterning para processos de litografia de exposição única. Esta mudança do ultravioleta profundo (DUV) para a tecnologia EUV está a remodelar a forma como os chips avançados são fabricados, oferecendo aos fabricantes de chips melhores rendimentos, menor complexidade de processos e maior capacidade de escalabilidade.

Applied Materials: O Motor de Crescimento Diversificado

O portefólio abrangente de produtos da AMAT responde a múltiplas etapas críticas de fabricação. A especialização da empresa em transistores Gate-All-Around a 2nm e abaixo, entrega de energia por trás, soluções avançadas de wiring e metrologia de dispositivos 3D posiciona-a como um fornecedor fundamental para a produção de semicondutores de próxima geração.

Lançamentos recentes de produtos reforçam o momentum de inovação da AMAT. O sistema híbrido de soldadura die-to-wafer Kinex representa um avanço tecnológico na fabricação de HBM, enquanto as ferramentas Xtera epi e PROVision 10 eBeam expandem o mercado acessível da empresa. Espera-se que estas inovações impulsionem uma expansão significativa de receitas ao longo de 2026 e além.

Projeções financeiras da Zacks Investment Research sugerem que as receitas da AMAT irão crescer 2,3% em 2026, acelerando para 11,5% em 2027. O crescimento dos lucros demonstra um momentum ainda mais impressionante, com estimativas a apontar para uma expansão de 1,6% em 2026, seguida de 19,5% em 2027. Revisões ascendentes recentes das estimativas indicam uma crescente confiança dos analistas na execução da empresa.

ASML: Poder de Monopólio em Tecnologia Crítica

O domínio da ASML na tecnologia de litografia EUV confere-lhe um controlo quase monopolístico sobre os equipamentos de produção essenciais para fabricar os chips mais avançados do mundo, a 3nm e abaixo. À medida que os fabricantes de chips adotam cada vez mais processos EUV—particularmente sistemas EUV de Baixa Abertura Numérica (Low-NA) e Alta Abertura Numérica (High-NA)—a ASML beneficia desta mudança secular.

As máquinas EUV High-NA representam a próxima fronteira tecnológica para a produção de chips abaixo de 2nm, oferecendo uma pista de crescimento plurianual à medida que a indústria avança para maior densidade e eficiência de transistores. O comentário da gestão no terceiro trimestre de 2025 destacou a redução da incerteza geopolítica e a maior confiança dos clientes nos compromissos de capital a longo prazo, o que deverá apoiar encomendas mais fortes em 2026.

No entanto, existem obstáculos. A ASML espera que o seu negócio DUV diminua à medida que os clientes migram para plataformas EUV, e as receitas da China estão projetadas para normalizar em queda em 2026. As previsões do consenso Zacks apontam para um crescimento de 4% nas receitas e 5% na expansão dos lucros em 2026, representando uma expansão mais modesta em comparação com a trajetória projetada da AMAT.

Contexto de Valorização e Desempenho de Mercado

Nos últimos doze meses, as ações da AMAT valorizaram 69,5%, enquanto as da ASML avançaram 78,1%, refletindo um forte entusiasmo dos investidores por ambos os fabricantes de equipamentos de semicondutores. No entanto, as avaliações atuais revelam distinções importantes.

A Applied Materials negocia a um índice de preço-lucro (P/L) previsto para os próximos doze meses de 32,76x, acima da sua mediana histórica de 18,71x. A ASML apresenta um prémio mais significativo, com um múltiplo de 43,57x os lucros previstos, face à sua mediana de 27,83x. A diferença de avaliação reflete as expectativas do mercado relativamente às perspetivas de crescimento de cada empresa e ao perfil de risco.

A Decisão de Investimento: Pesando Risco e Oportunidade

Tanto a AMAT como a ASML possuem a classificação Zacks Rank #2 (Compra), confirmando a sua atratividade secular a longo prazo. No entanto, a divergência nas trajetórias de curto prazo sugere perfis de risco-recompensa diferenciados.

A AMAT beneficia de fluxos de receita diversificados, abrangendo HBM, NAND, lógica e aplicações de foundry. A orientação de crescimento de receitas de 11,5% em 2027 e a aceleração de 19,5% nos lucros sugerem um potencial substancial de valorização a partir dos níveis atuais, especialmente à medida que a adoção de soldadura híbrida acelera. Criticamente, a exposição da AMAT ao mercado chinês não restringiu a sua recente expansão de NAND.

A posição de monopólio da EUV da ASML oferece vantagens competitivas duradouras na fabricação de nós avançados. No entanto, a normalização das receitas da China—um contribuinte historicamente importante—juntamente com uma orientação de crescimento moderada de dígitos médios, limita o entusiasmo de curto prazo. Embora a tecnologia High-NA da empresa ofereça opcionalidade a longo prazo, a margem de segurança parece mais limitada.

Entre os fabricantes de equipamentos de semicondutores analisados, a combinação de drivers de crescimento diversificados, a aceleração do crescimento dos lucros e uma avaliação mais razoável fazem da AMAT a oportunidade de investimento mais convincente para o ambiente de mercado atual.