Reorganização maciça de fundos privados! Quantitativos chamam o "rei" e investidores estrangeiros e de seguros entram na jogada! Mil milhões é apenas o bilhete de entrada

Em 2025, a indústria de fundos de private equity encontra-se numa encruzilhada importante. Desde a transição de um cenário de “cem fundos de mil milhões” até à primeira vez que estratégias quantitativas superaram as estratégias subjetivas, tornando-se a força dominante do setor; desde a entrada profunda de capitais estrangeiros e de seguradoras de longa duração, até à ultrapassagem geral da barreira dos 500 mil milhões de yuan pelas “primeiras linhas”…

Mais interessante ainda, o efeito “Mateus” dos fundos de private equity de mil milhões de yuan reforça-se ainda mais, com as principais instituições a crescerem continuamente, enquanto os gestores de dimensão média aceleram a sua saída, acelerando a diferenciação do setor. Em 2026, o rótulo de “cem fundos de mil milhões” que outrora simbolizava escala e sucesso está a ser redefinido; um novo padrão de competição mais resiliente e diversificado começa a emergir.

Reestruturação: histórico topo de fundos quantitativos de mil milhões de yuan

Na história de mais de uma década do setor de private equity sunshined, 2025 será certamente um ano frequentemente mencionado. Nesse ano, ocorreu uma mudança estrutural de grande escala com significado de “substituição geracional” dentro do grupo de fundos de mil milhões de yuan, com o número de fundos quantitativos a ultrapassar pela primeira vez os fundos subjetivos, tornando-se a força dominante do setor.

Recuperando a história, no final de 2021, o setor de private equity entrou pela primeira vez na era “duplo cem”, com cem fundos de mil milhões de yuan. Na altura, as estratégias subjetivas ainda dominavam o palco. No entanto, após o teste de mercado de 2022-2024, o setor passou por uma dura seleção natural. Em agosto de 2024, num contexto de contínua queda do mercado, o tamanho dos fundos de private equity encolheu significativamente, com o número de fundos de mil milhões a diminuir para 80. Esta rodada de ajustamento foi uma espécie de “teste de resistência” profunda para o setor.

Desde o “9·24”, com a melhoria do ambiente de mercado, o tamanho geral dos fundos de private equity estabilizou e recuperou. Dados da CITIC Securities mostram que, até ao final de 2025, o número de gestores de fundos de mil milhões de yuan tinha aumentado para 112, perto do pico histórico de 117 no primeiro trimestre de 2022, com o número de produtos sob gestão a recuperar-se claramente, chegando quase a 19.000.

Dados da Associação de Indústria de Fundos da China indicam que, até ao final de dezembro de 2025, existiam 19.231 gestores de fundos de private equity ativos, com um total de 138.315 fundos sob gestão, totalizando 22,15 biliões de yuan, um aumento de 2,24 biliões de yuan face ao final de 2024, quando eram 19,91 biliões. Destes, 7,08 biliões de yuan eram geridos por fundos de ações de private equity, um aumento de 1,87 biliões de yuan em relação ao final de 2024, sendo que este crescimento do setor de private equity se deve principalmente aos fundos de ações de private equity.

Se o aumento de escala é uma aparência, então a mudança estrutural é o núcleo da evolução do padrão de fundos de mil milhões de yuan em 2025. Dados mais recentes do 排排网 indicam que, até 23 de janeiro de 2026, o número de fundos de mil milhões de yuan atingiu 118, um aumento de 5 em relação ao final de 2025. Houve ajustes internos claros: 4 fundos saíram da lista de mil milhões, enquanto 9 entraram ou retornaram ao grupo.

Especificamente, entre os 118 fundos de mil milhões, os fundos quantitativos são os mais numerosos, com 55, representando 46,61%; fundos de estratégias subjetivas totalizam 48, ou seja, 40,68%; fundos de estratégias mistas subjetivas e quantitativas totalizam 12, ou seja, 10,17%; além de 3 fundos de seguradoras ainda não revelaram o modo de investimento.

朱旭, assistente do diretor-geral da Guangjin Meihao, afirmou que, no último ano, os fundos quantitativos tornaram-se a força principal dos fundos de mil milhões, resultado de uma tendência de longo prazo impulsionada pelo ambiente de mercado, pelas necessidades dos investidores e pelas vantagens tecnológicas. Em primeiro lugar, no último ano, o mercado apresentou características evidentes de estrutura e rotação, com negociações ativas. As estratégias quantitativas conseguem captar de forma mais contínua os retornos excessivos, com maior verificabilidade de desempenho. Em segundo lugar, num contexto de valorização de produtos de gestão e de taxas de juro baixas, os investidores procuram retornos excedentes estáveis. Os produtos quantitativos, especialmente estratégias de incremento, oferecem alta interpretabilidade dos retornos e características de risco claras, ajustando-se precisamente a esta necessidade central. Por último, as principais instituições quantitativas formaram um ciclo virtuoso de “bom desempenho, fluxo de capital, investimento em recursos e consolidação de vantagens”, com barreiras tecnológicas, de dados e de talento a reforçar a sua posição dominante.

李春瑜, gestor do fundo de investimento FOFund da融智投资, também afirmou que a posição dominante dos fundos quantitativos é uma tendência impulsionada por múltiplos fatores, sendo o desempenho o suporte mais direto para a ascensão das estratégias quantitativas. Dados indicam que, em 2025, todos os produtos de fundos quantitativos de mil milhões de yuan tiveram retornos médios positivos, superando significativamente as estratégias subjetivas do mesmo período.

“A aplicação profunda de tecnologias como inteligência artificial aumentou significativamente a eficiência de iteração dos modelos quantitativos e a sua capacidade de suportar escala. Além disso, num ambiente de queda das taxas de juro sem risco, a procura dos investidores por estabilidade e previsibilidade dos retornos aumentou, tornando as estratégias quantitativas mais disciplinadas e com melhor controlo de risco”, afirmou 李春瑜.

Super-liderança: expansão massiva do clube dos 500 mil milhões

Paralelamente à ascensão dos fundos quantitativos, ocorre uma nova evolução na escala das principais private equities.

Atualmente, o padrão de fundos de mil milhões de yuan apresenta uma estrutura de “pirâmide” clara. A primeira linha já ultrapassou a barreira de 500 mil milhões de yuan sob gestão. Entre eles, apenas os fundos quantitativos de topo têm 10 fundos com mais de 500 mil milhões, incluindo Ming Sun, Jiukun, Yifu, Huanfan Quantitative, Kuande, Century Frontier, Chengqi, Black Wing, entre outros, demonstrando uma forte capacidade de suporte de estratégias. Ao mesmo tempo, fundos subjetivos representados por Jinglin Asset, Gao Yi Asset, Tanshuiquan, Ningquan Asset, bem como fundos estrangeiros como Bridgewater China, também permanecem nesta camada, totalizando mais de 15 instituições.

朱旭 considera que, embora o limiar de “cem fundos de mil milhões” permaneça, a sua qualidade mudou de forma qualitativa. Hoje, os fundos de mil milhões são apenas um “bilhete de entrada” para as principais instituições, numa situação de “corrida de elefantes”, com o limite de topo a subir para entre 700 e 800 mil milhões de yuan. Manter-se nesta escala de cem mil milhões significa que o gestor já possui uma capacidade mais forte de resistir a ciclos económicos e uma força ecológica abrangente que inclui tecnologia de IA, estratégias múltiplas e alocação global, algo que há três anos era impensável.

O “teto” do primeiro grupo de fundos de mil milhões de yuan continua a subir, com as 30 principais instituições a dominarem a maior parte dos retornos excedentes e do poder de fala do setor.

李春瑜 acredita que, atualmente, o valor do título de “cem fundos de mil milhões” é mais elevado, refletindo um aumento significativo na dimensão da concorrência: há três anos, o “cem fundos de mil milhões” resultava principalmente de uma subida geral do mercado e de influxos de capital. Hoje, a dinâmica mensal dentro do “clube dos cem” tornou-se uma rotina, com competição não só entre estratégias quantitativas e subjetivas, mas também com desafios de “equipes nacionais” e “equipes estrangeiras”, como seguradoras e investidores estrangeiros. Manter uma escala de cem mil milhões é muito mais difícil do que alcançá-la.

Em contraste com o boom das principais instituições, há um colapso na base. Dados da CITIC Securities mostram que gestores com escala entre 0 e 5 milhões de yuan estão a desaparecer a uma velocidade surpreendente, tendo reduzido em quase 2000 o seu número em relação ao pico histórico. Este “efeito de sucção das lideranças” indica que o setor de private equity entrou numa fase de competição mais refinada após a luta pelo stock, com o fluxo de capital a concentrar-se em instituições de topo com sistemas de investigação e desenvolvimento completos, sistemas de controlo de risco avançados e forte reputação de marca.

Diversificação acelerada: entrada de capital estrangeiro e seguradoras

Na lista de fundos de mil milhões de yuan no início de 2026, uma das mudanças mais notáveis é a forte expansão de capital estrangeiro e de seguradoras.

Dados do 排排网 indicam que, até ao início de 2026, o número de fundos de private equity estrangeiros de mil milhões de yuan aumentou para 2, sendo eles Bridgewater China e Tengsheng Investment; o número de fundos de seguradoras de mil milhões de yuan subiu para 3. O fluxo contínuo de capitais de longo prazo e de instituições estrangeiras está a alterar o ecossistema competitivo dos fundos de mil milhões.

A principal instituição estrangeira, Bridgewater China, tem integrado estratégias macro globais com o mercado chinês, não só ganhando escala, mas também, num contexto de escassez de ativos, tornando-se uma ferramenta importante de alocação de ativos para investidores domésticos.

Segundo fontes do China Securities Journal, no ano passado, as novas quotas de Bridgewater China foram rapidamente esgotadas após o lançamento, sendo necessárias subscrições por parte de bancos para adquirir ações, tornando-se um “item de desejo” para clientes de alta renda. No quarto trimestre, a Bridgewater optou por fechar as subscrições, tendo a sua gestão ultrapassado os 500 mil milhões de yuan.

O número de fundos de seguradoras de mil milhões de yuan aumentou para 3, marcando a entrada oficial do setor de seguros nesta modalidade de investimento de private equity. O crescimento dos fundos de seguradoras trouxe não só fluxos de capital de longo prazo e estáveis, mas também mudou profundamente as características do setor de private equity — de uma busca por máxima flexibilidade para uma orientação para retornos de longo prazo, baixos em volatilidade e absolutos.

Olhando para o futuro, 李春瑜 acredita que o “cem fundos de mil milhões” deixou de ser um objetivo final, e que a competição no setor irá ultrapassar a mera escala. Criar capacidades de investimento que atravessem ciclos, desenvolver estratégias multifacetadas e diversificadas, e estabelecer relações transparentes e confiáveis com os clientes serão as novas barreiras competitivas centrais para as principais private equities.

A transformação do setor de private equity é um espelho do amadurecimento do mercado de capitais chinês. De um caos de ervas daninhas a uma grande peneira, de um brilho subjetivo ao ascender da quantificação, de um setor local a uma concentração de capital estrangeiro e seguradoras, a indústria de private equity na China está a passar por um processo de metamorfose.

A chegada da era dominada por estratégias quantitativas não significa o fim das estratégias subjetivas, mas sim o sinal de que um mercado mais racional e eficiente está a formar-se. Nesta dinâmica de competição do “clube dos cem”, apenas as instituições que evoluírem continuamente, respeitarem o mercado e manterem a conformidade poderão, em 2026 e além, manter-se firmes na liderança.

(Artigo original: Securities Times)