Tianfeng Securities: A tendência de "agitação do Ano Novo Chinês" deste ano pode ser mais duradoura

Relatório de pesquisa da Tianfeng Securities indica que as regras que podem ser reforçadas este ano são: primeiro, a base mais sólida para a tendência de “agitação na primavera”. Segundo, o adiantamento e fortalecimento do mercado de consumo e viagens. Terceiro, a possibilidade de intensificação da oscilação na faixa do mercado de dívida. Regras que podem ser quebradas ou enfraquecidas este ano: primeiro, o padrão de “dívida forte, ações fracas” antes do feriado para proteção; segundo, a mudança de estilo do mercado de ações pode enfraquecer.

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Tianfeng · Renda Fixa | Dívida estável antes do feriado, ações mais quentes após? — O “Efeito Ano Novo” no mercado de ações e dívidas na história

Acreditamos que as regras que podem ser reforçadas este ano são: primeiro, a base mais sólida para a tendência de “agitação na primavera”. Segundo, o adiantamento e fortalecimento do mercado de consumo e viagens. Terceiro, a possibilidade de intensificação da oscilação na faixa do mercado de dívida. Regras que podem ser quebradas ou enfraquecidas este ano: primeiro, o padrão de “dívida forte, ações fracas” antes do feriado para proteção; segundo, a mudança de estilo do mercado de ações pode enfraquecer.

Ao olhar para o momento atual, como se desenrolarão os mercados de ações e dívida antes e depois do Ano Novo? Quais regras sazonais podem ser reforçadas ou quebradas? Este artigo foca-se nisso.

Desde o início do ano: reavaliação do valor de ações e dívidas

Desde o começo do ano, o índice de Xangai registou 16 dias consecutivos de alta e, após 10 anos, voltou a superar 4100 pontos. O volume de negociações nas três principais cidades de Xangai, Shenzhen e Pequim aumentou para mais de 3 trilhões de yuans, seguido de uma correção de alta no mercado de ações. No nível do índice, há uma “disparidade de calor” — as ações de pequena e média capitalização tiveram desempenho forte, liderando o crescimento tecnológico, enquanto as grandes blue chips tiveram ganhos menores.

No mercado de dívida, em janeiro, os rendimentos dos títulos de taxa de juros subiram primeiro e depois caíram, apresentando uma tendência de “V invertido”. Os títulos de prazo mais longo tiveram melhor desempenho, enquanto os títulos de prazo ultra longo mostraram fraqueza; no mercado de crédito, a vantagem dos cupons manteve-se resiliente, com o desempenho do crédito melhor que o das taxas de juros, levando a uma redução geral do spread de crédito.

Revisão dos últimos 10 anos: o movimento de ações e dívidas antes e depois do Ano Novo

(1) Como se movimentaram historicamente as ações antes e depois do Ano Novo?

Nos 30 dias antes e depois do Ano Novo, o mercado de ações A geralmente muda de uma fase de oscilações para uma de alta, com uma troca clara de estilo entre ações de grande e pequena capitalização, passando de um estilo de dividendos e blue chips para ações de crescimento e de pequena capitalização após o feriado. Entre 2015 e 2025, a proporção de anos em que ocorreu essa troca de estilo nesse período foi de 81,82%. Além disso, nos 30 dias após o Ano Novo, o mercado costuma experimentar uma “agitação na primavera”, com maior probabilidade de alta e maior média de variação, além de maior atividade do mercado.

Além disso, se o Ano Novo ocorrer mais tarde, por volta do final de fevereiro, duas razões principais podem explicar isso: primeiro, devido ao deslocamento do feriado, os dias úteis de janeiro podem aumentar, impulsionando melhorias nos dados econômicos e financeiros de janeiro, elevando o sentimento do mercado; segundo, o período de expectativas políticas entre o feriado e as duas sessões pode ser comprimido, levando alguns fundos a antecipar suas posições, acelerando o início da “agitação na primavera”. Nos anos de Ano Novo tardio (2015, 2018, 2021 e 2024), a probabilidade de o índice CSI 300 subir antes do feriado foi de 75%, superior à média de 63,64%.

(2) Como se comportou o mercado de dívida antes e depois do Ano Novo na história?

A lógica central das negociações de dívida antes e depois do festa pode passar por uma mudança faseada: antes do feriado, o foco é na “liquidez e certeza”, com o mercado de dívida beneficiando-se do ambiente de afrouxamento e da demanda por alocação, apresentando desempenho mais estável. Após o feriado, o foco passa para “crescimento econômico e apetite ao risco”, com a recuperação da atividade econômica e a proximidade de importantes reuniões, o mercado começa a avaliar a força da recuperação econômica e a direção dos estímulos políticos, podendo enfraquecer o sentimento do mercado de dívida, dificultando a queda das taxas de juros.

Se o Ano Novo ocorrer mais tarde, por volta do final de fevereiro, duas razões principais podem explicar isso: primeiro, a demanda de saque de residentes em fevereiro, que se descola do volume de crédito de janeiro e do pagamento de impostos, ajudando a aliviar a pressão sobre a liquidez; segundo, um Ano Novo tardio pode levar a uma liberação mais suave dos estoques de projetos de crédito de janeiro, com bancos e outras instituições de alocação mais cedo e ativamente realizando a alocação de títulos, tendo mais tempo para negociar a recuperação do mercado de títulos antes do feriado. Nos anos de Ano Novo tardio (2015, 2018, 2021 e 2024), a probabilidade de queda na taxa de rendimento dos títulos do governo nos 10 dias antes do feriado foi de 75%, acima da média de 63,64%.

Perspectiva de mercado: o “Efeito Ano Novo” se repetirá?

Acreditamos que as regras que podem ser reforçadas este ano são: primeiro, a base mais sólida para a tendência de “agitação na primavera”. Segundo, o adiantamento e fortalecimento do mercado de consumo e viagens. Terceiro, a possibilidade de intensificação da oscilação na faixa do mercado de dívida. Este ano, regras que podem ser quebradas ou enfraquecidas: primeiro, o padrão de “dívida forte, ações fracas” antes do feriado, devido ao ambiente de liquidez e ao sentimento de proteção; segundo, a mudança de estilo do mercado de ações pode enfraquecer.

Acreditamos que, este ano, o “Efeito Ano Novo” pode se repetir, com maior força, devido ao fortalecimento das bases para a agitação na primavera, ao avanço do consumo e viagens, e à possível intensificação da oscilação na dívida. No entanto, regras anteriores, como o padrão de “dívida forte, ações fracas” antes do feriado, podem não se aplicar mais, devido ao forte desempenho esperado do mercado de ações na primavera e ao suporte contínuo de ativos de alto dividendo.

Aviso de risco: Incerteza política; mudanças nos fundamentos econômicos além do esperado; riscos geopolíticos internacionais.

(Origem: People’s Financial News)