A fraqueza do preço do açúcar intensifica-se à medida que os principais produtores aumentam a produção

A pressão de baixa sobre o preço do açúcar estendeu-se esta semana, com negociações nos mercados de Nova Iorque e Londres a marcar quedas significativas. Os futuros de açúcar #11 no mundo em NY caíram -0,07 centavos, registando uma descida de -0,48% na sessão, enquanto os contratos de açúcar branco #5 na ICE Londres deslizaram -1,40 centavos ou -0,33%. Ambos os mercados atingiram mínimos de várias semanas, sinalizando que as preocupações com o fornecimento estão a superar qualquer potencial recuperação da procura a curto prazo.

Aumento da Produção de Açúcar na Índia Pesa na Perspetiva de Preços do Açúcar

O principal fator por trás da recente fraqueza no preço do açúcar resulta do aumento da produção indiana. A Federação Nacional das Fábricas Cooperativas de Açúcar Ltd., que representa o setor de usinas cooperativas na Índia, informou que a produção acumulada de açúcar para a temporada de 2025/26 atingiu 15,9 milhões de toneladas métricas (MMT) até meados de janeiro, registando um aumento de +21% em relação ao ano anterior. Este ritmo de crescimento posiciona a Índia como um fator crítico na dinâmica de oferta global, especialmente à medida que o país sinaliza maiores intenções de exportação.

Reforçando esta pressão de oferta, a Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) elevou a sua previsão de produção para toda a temporada 2025/26 para 31 MMT, de uma estimativa anterior de 30 MMT, representando um aumento de +18,8% em relação ao ano anterior. Notavelmente, a ISMA também reduziu a sua estimativa de conversão de açúcar em etanol para apenas 3,4 MMT, de uma projeção anterior de 5 MMT, libertando efetivamente mais açúcar para os canais de exportação. Com a Índia a ocupar o segundo lugar entre os maiores produtores mundiais, estas mudanças na oferta têm uma influência desproporcional na dinâmica dos preços do açúcar global.

Expansão do Brasil e Capacidade de Exportação Impulsionam Quedas nos Preços

A contribuição do Brasil para a queda do preço do açúcar não pode ser ignorada. Os dados de produção da Unica mostraram que a região Centro-Sul do Brasil processou 40,158 MMT de açúcar até meados de dezembro, registando um aumento de +0,9% em relação ao ano anterior. Mais significativamente, os industriais brasileiros alocaram 50,91% da cana para a produção de açúcar nesta temporada, contra 48,19% no ano anterior, demonstrando uma mudança estratégica em direção ao açúcar em detrimento do etanol.

O previsor oficial de colheitas do Brasil, a Conab, elevou a sua estimativa de produção para 2025/26 para 45 MMT, de uma projeção anterior de 44,5 MMT, em início de novembro. A Associação dos Industriais de Açúcar do Brasil e outros participantes do setor estão agora a visar níveis recorde de produção, reforçando ainda mais o tom baixista para os níveis de preço do açúcar.

Surplus de Oferta Global Surge como Fator de Pressão Central

A combinação da expansão na Índia e no Brasil cristalizou-se num excedente de oferta global pronunciado. A Organização Internacional do Açúcar (ISO) previu, a 17 de novembro, que um excedente de 1,625 milhões de MT se materializaria em 2025-26, revertendo um défice de 2,916 milhões de MT observado em 2024-25. A ISO projeta que a produção global de açúcar aumentará +3,2% em relação ao ano anterior, atingindo 181,8 milhões de MT, impulsionada principalmente pelo aumento da produção na Índia, Tailândia e Paquistão.

A Covrig Analytics inicialmente estimou um excedente global de 4,1 MMT em 2025/26 em outubro, antes de elevar esse valor para 4,7 MMT numa análise subsequente. Entretanto, o trader de açúcar Czarnikow apresentou uma visão ainda mais pessimista, aumentando a sua estimativa de excedente para 8,7 MMT em novembro, um aumento de 1,2 MMT em relação à projeção de setembro de 7,5 MMT. O relatório de dezembro do Departamento de Agricultura dos EUA apoiou este tom negativo, prevendo que a produção global de açúcar em 2025/26 atingiria um recorde de 189,318 MMT, enquanto o consumo humano aumentaria apenas +1,4%, para 177,921 MMT.

Tailândia e Crescente Competição de Exportação

A Tailândia, o terceiro maior produtor mundial de açúcar e o segundo maior exportador, está a aumentar as pressões competitivas. A Corporação de Industriais de Açúcar da Tailândia previu que a produção de 2025/26 avançaria +5% em relação ao ano anterior, atingindo 10,5 MMT. O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA (FAS) forneceu uma previsão ligeiramente mais conservadora de 10,25 MMT, mas manteve uma trajetória de produção otimista. O perfil exportador da Tailândia significa que esta expansão compete diretamente com os fornecimentos indianos e brasileiros nos mercados globais.

Factores de Apoio Estrutural Limitados a Horizonte Distante

Existem poucos pontos positivos para as perspetivas de preço do açúcar a curto a médio prazo. A consultora Safras & Mercado sugeriu que a produção do Brasil se normalizaria em 2026/27, diminuindo -3,91% para 41,8 MMT, face às expectativas de 43,5 MMT em 2025/26. As exportações brasileiras de açúcar também cairiam -11% em relação ao ano anterior, para 30 MMT. A Covrig Analytics projeta que o excedente global de 2026/27 se comprimirá significativamente para 1,4 MMT, à medida que os preços baixos desincentivam novas plantações de produção.

No entanto, estes fatores de suporte permanecem distantes. O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA previu que a produção da Índia em 2025/26 aumentaria +25%, para 35,25 MMT, devido a padrões favoráveis de monções e expansão de áreas cultivadas. A capacidade de exportação resultante provavelmente sustentará as pressões sobre o preço do açúcar durante o restante da atual temporada de comercialização e até início de 2026.

Implicações de Mercado e Perspetiva

A combinação de uma produção global recorde, expansão da capacidade de exportação dos principais fornecedores e uma mudança estrutural de etanol para produção de açúcar criou uma resistência de vários anos à recuperação do preço do açúcar. Com os stocks finais globais projetados para diminuir modestamente para 41,188 MMT e as dinâmicas de excedente a persistirem, o alívio a curto prazo parece limitado. A fraqueza no preço do açúcar observada nas sessões recentes reflete a resposta racional do mercado a um quadro fundamental dominado pela oferta.