O enfraquecimento do apelo do dólar: Quando os investidores estrangeiros começam a recuar

O dólar enfrentou desafios crescentes na segunda-feira, à medida que sua força continuou a enfraquecer em meio a uma confluência de pressões negativas. O índice do dólar (DXY) caiu para o nível mais baixo em uma semana e fechou em baixa de 0,83%, refletindo preocupações crescentes sobre o apelo da moeda para investidores internacionais. O principal catalisador veio de um relatório da Bloomberg indicando que os reguladores chineses sinalizaram às instituições financeiras que deveriam reduzir sua exposição a Títulos do Tesouro dos EUA. Este desenvolvimento reacendeu as preocupações sobre se o apetite estrangeiro por ativos denominados em dólares pode estar se contraindo, um fator crítico para manter o status de reserva da moeda.

Múltiplos ventos contrários pressionam o índice do dólar

Além das preocupações relacionadas à China, o dólar enfrentou uma série de desenvolvimentos desfavoráveis. O yuan chinês valorizou-se para uma máxima de 2,5 anos contra o dólar na segunda-feira, prejudicando ainda mais o desempenho da moeda americana. Internamente, os comentários do diretor do Conselho Econômico Nacional, Kevin Hassett, sobre um crescimento de empregos nos EUA mais lento do que o esperado—atribuído à moderação na expansão populacional e aos ganhos de produtividade—desencadearam uma nova pressão de venda.

O efeito cumulativo desses fatores reforça a fraqueza recente que tem atormentado o dólar. No final do mês passado, as declarações do presidente Trump, expressando conforto com a depreciação do dólar, aceleraram as perdas, levando a moeda a mínimos de 4 anos. Ainda mais preocupantes para a trajetória do dólar são os desafios estruturais mais amplos: déficits fiscais crescentes, política fiscal frouxa e divisões políticas profundas estão levando investidores estrangeiros a retirar capital sistematicamente dos mercados dos EUA. Os mercados de swap atualmente precificam apenas uma probabilidade de 19% de um corte de 25 pontos base na taxa pelo Federal Reserve na reunião de 17-18 de março, enquanto as expectativas para 2026 sugerem que o Fed fará cortes totais de aproximadamente 50 pontos base—criando um ambiente onde o apelo do dólar continua a enfraquecer em relação a outras moedas.

A moeda europeia ganha terreno com aumento da confiança

Enquanto o dólar se contraía, o euro capturou o interesse dos investidores. EUR/USD subiu para uma máxima de uma semana na segunda-feira e fechou em alta de 0,88%, impulsionado pelo cenário de dólar mais fraco. O movimento ganhou impulso adicional com dados de sentimento econômico da zona euro mais fortes do que o esperado. O índice de confiança dos investidores Sentix para a zona euro de fevereiro subiu para uma máxima de 7 meses de 4,2, superando substancialmente a expectativa de consenso de uma leitura de 0,0 e aumentando em +6,0 pontos.

O membro do Conselho do BCE, Peter Kazimir, reforçou o suporte ao euro ao sinalizar que a instituição só ajustaria as taxas se “houber uma grande mudança em relação ao nosso cenário base” quanto às perspectivas de crescimento e inflação. A precificação atual do mercado de swap atribui apenas uma probabilidade de 2% de um corte de 25 pontos base pelo BCE na reunião de política de 19 de março, sugerindo estabilidade nas taxas à frente.

Iene japonês faz recuperação em meio a mudanças políticas

USD/JPY caiu 0,91% na segunda-feira, enquanto o iene se recuperou acentuadamente de uma mínima de duas semanas. O catalisador para a força do iene foi o comentário do Ministra das Finanças do Japão, Katayama, relacionado ao mercado. Ela indicou que se envolveria com os mercados financeiros se necessário e reafirmou a coordenação contínua com a Secretária do Tesouro dos EUA, Bessent, quanto à estabilidade do dólar e do iene—comentários que desencadearam uma atividade significativa de cobertura de posições vendidas no iene.

A fraqueza inicial na sessão refletiu os desenvolvimentos políticos no Japão: o Primeiro-Ministro Takaichi, do Partido Liberal Democrata, garantiu uma maioria qualificada de dois terços na Câmara Baixa de 465 assentos após as eleições de domingo, fornecendo um mandato forte para avançar com políticas pró-estímulo que poderiam ampliar os déficits fiscais e tradicionalmente enfraquecer a moeda. No entanto, isso foi contrabalançado por indicadores econômicos mais fracos do que o esperado. A pesquisa Eco Watchers Outlook de janeiro subiu apenas 0,6 pontos, atingindo 50,1, ficando aquém da previsão de 50,7, enquanto os ganhos reais de dinheiro em dezembro contraíram-se inesperadamente 0,1% ao ano, contra uma expectativa de crescimento de 0,8%. Esses dados fracos reforçaram a força do iene, apesar do apoio político à expansão fiscal.

O mercado de swap atribui atualmente uma probabilidade de 27% de uma alta de taxa do BOJ na reunião de 19 de março, sugerindo potencial aperto que poderia continuar apoiando o iene.

Metais preciosos sobem com aumento da demanda por refúgio seguro

Os metais preciosos tiveram uma performance significativa na segunda-feira, à medida que preocupações de segurança e dinâmicas cambiais se alinharam de forma otimista. O ouro do COMEX de abril subiu +99,60 pontos (+2,00%), enquanto a prata do COMEX de março avançou +5,339 pontos (+6,94%). A alta refletiu múltiplos fatores de suporte além do cenário de dólar mais fraco.

Preocupações de que o capital estrangeiro possa estar redirecionando suas posições em dólares para ativos tangíveis como metais preciosos alimentaram o rally, especialmente após o relatório da Bloomberg sobre orientações regulatórias chinesas. Além disso, incertezas geopolíticas contínuas envolvendo Irã, Ucrânia, Oriente Médio e Venezuela mantêm a demanda por ativos tradicionais de refúgio. A narrativa de desvalorização do dólar—reforçada pelos comentários recentes do presidente Trump, que acolheu a fraqueza cambial—estimula posições em metais como proteção de valor.

A instabilidade política, combinada com déficits crescentes nos EUA e incerteza nas políticas, continua a motivar investidores a reduzir posições em dólares em favor de metais preciosos como seguro de valor. A atividade dos bancos centrais também oferece suporte adicional: o Banco Popular da China aumentou oficialmente suas reservas de ouro em 40.000 onças, atingindo 74,19 milhões de onças troy em janeiro, marcando o décimo quinto mês consecutivo de acumulação de reservas.

As condições de liquidez também favorecem a demanda por metais. O anúncio do Federal Reserve em 10 de dezembro de uma injeção de US$ 40 bilhões por mês no sistema financeiro sustentou os metais preciosos como proteção contra a inflação. No entanto, a volatilidade persiste: os metais preciosos despencaram de máximas recordes em 30 de janeiro, quando o presidente Trump anunciou sua nomeação para presidente do Fed, Kevin Warsh—considerado um candidato mais hawkish, menos entusiasmado com cortes agressivos de taxas—, desencadeando uma liquidação significativa de posições longas.

A posição dos fundos permanece construtiva, apesar da volatilidade recente. As participações em ETFs de ouro atingiram uma máxima de 3,5 anos em 28 de janeiro, embora as participações em ETFs de prata—que atingiram um pico de 3,5 anos em 23 de dezembro—tenham recuado para uma mínima de 2,5 meses após atividades de liquidação recentes.