A ação de Trump contra o Irã é mais uma oscilação na dívida pública, alerta a UBS

No início de qualquer escalada no conflito geopolítico, o custo humanitário da ação militar será a primeira questão para muitos. Quando as tensões entre os EUA e o Irã explodiram em guerra neste fim de semana, os economistas estavam atentos à potencial perda de vidas e meios de subsistência. Ainda assim, observaram que a reação nos mercados financeiros foi racional.

À medida que os traders retornam às suas mesas hoje, serão as equipes de energia e petróleo que terão as tarefas mais complexas para desvendar, com uma interrupção na cadeia de abastecimento amplamente esperada (e, em alguns casos, riscos já precificados) devido ao caos que se desenrolou no Oriente Médio durante o fim de semana.

De uma perspetiva macroeconómica, o economista-chefe global do UBS, Paul Donovan, disse aos clientes esta manhã que há quatro considerações. A mais óbvia é a consequência do aumento dos preços do petróleo e como isso se reflete no número de inflação — uma preocupação particular para os economistas dos EUA, que estão atentos a qualquer ameaça adicional à acessibilidade.

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A segunda é se as rotas comerciais globais serão interrompidas e desaceleradas, com os militares houthis, com base no Iémen, potencialmente lançando ataques a navios que passam pelo Mar Vermelho. O Mar Vermelho é uma rota comercial vital entre o Oriente e o Ocidente, situado entre os continentes de África e Ásia. Ele desemboca no Canal de Suez, que leva ao Mar Mediterrâneo, o que significa que, se os navios não puderem passar pelo Mar Vermelho ao sul, onde faz fronteira com o Iémen, terão que desviar ao redor do continente africano.

Esses dois fatores são relativamente de curto prazo, acrescentou Donovan, e o pensamento de longo prazo começa com como os EUA financiarão mais um conflito estrangeiro. Muitos economistas e consumidores têm crescido cada vez mais preocupados com a trajetória fiscal dos EUA, que está com uma dívida nacional superior a 38,5 trilhões de dólares.

Os economistas não estão preocupados se Uncle Sam algum dia conseguirá reduzir esse valor; eles prefeririam ver o governo dos EUA a adicioná-lo a um ritmo mais lento, graças a um orçamento federal mais equilibrado. Muitos sugeriram que o défice anual poderia ser reduzido para 3% do PIB numa tentativa de desacelerar a acumulação, mas Donovan aponta: “O presidente Trump indicou que os ataques poderiam durar quatro ou cinco semanas, e já há relatos de uma necessidade urgente de reabastecer os arsenais de armas. Isso potencialmente aumenta o défice fiscal.

“Não é provável que haja um grande aumento a curto prazo, mas pode ser notado ao lado do suposto reembolso de tarifas ilegais.”

A complicação das tarifas

De fato, as finanças da Casa Branca sofreram um golpe nas últimas semanas. A Suprema Corte decidiu no final do mês passado que os fundamentos sob os quais o presidente Trump introduziu uma série de tarifas ao longo de 2025 — incluindo sua atualização global “Dia da Libertação” — não eram legais. Como resultado, uma parte das receitas tarifárias, estimada em cerca de 175 bilhões de dólares, será devolvida aos tribunais comerciais internacionais para reembolso às empresas americanas.

Espera-se amplamente que esse processo leve anos, com o secretário do Tesouro, Scott Bessent, afirmando que os fundos arrecadados sob a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA) do ano passado serão perdidos para o povo americano de forma definitiva. Bessent insistiu que, apesar dessa perda de receita, a trajetória de arrecadação de tarifas dos EUA não desacelerará. De fato, Trump já impôs uma sobretaxa imediata de 10% aos parceiros comerciais globais.

No entanto, gastos adicionais em empreendimentos militares estrangeiros dispendiosos, juntamente com um impacto no resultado final, farão pouco para tranquilizar os defensores do orçamento que querem ver os EUA numa situação fiscal mais estável. Falando há uma semana, após a notícia da decisão da IEEPA e antes da ação no Oriente Médio, Maya MacGuineas, presidente do Comitê para um Orçamento Federal Responsável, disse: “Em última análise, a agenda do presidente até agora aumentou significativamente a dívida nacional, e continuaremos a gastar ainda mais por causa da nossa recusa passada em pagar por nossas prioridades. Os pagamentos de juros da dívida totalizarão quase 17 trilhões de dólares entre agora e 2036; os pagamentos anuais passarão de mais de 1 trilhão de dólares este ano para mais de 2 trilhões até 2035.”

Donovan, do UBS, acrescentou que o conflito no Oriente Médio também afetará o crescimento na região, por razões óbvias. Ele disse: “Para a região do Golfo, embora a temporada de turismo de pico já tenha passado, pode haver danos à reputação decorrentes da cobertura nas redes sociais. Isso também pode influenciar as decisões dos ricos nômades.”

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