Goldman conclui que ‘não há uma relação significativa entre IA e produtividade a nível macroeconómico’, mas um aumento de 30% para 2 casos de uso específicos

A América Corporativa fala mais sobre inteligência artificial (IA) do que nunca, mas uma nova análise do Goldman Sachs revela uma divisão clara entre o hype nas salas de reunião e a realidade macroeconómica.

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Numa nota de pesquisa analisando os lucros do quarto trimestre, o economista sénior dos EUA Ronnie Walker observou que as discussões sobre IA ofuscaram completamente o que foi fundamentalmente um trimestre forte, com receitas corporativas principais (excluindo o setor de energia) a crescerem 4,6% em relação ao ano anterior. Em meio a este fervor de mercado, Walker escreveu que “ainda não encontramos uma relação significativa entre produtividade e adoção de IA a nível macroeconómico”. No entanto, os dados revelam uma pista substancial de algo maior por vir: um ganho mediano de produtividade reportado de cerca de 30% para dois casos de uso específicos e localizados.

A análise de Walker acrescenta algum conteúdo real a um debate que abalou a Wall Street — e os portfólios de muitos investidores de retalho — à medida que vários ensaios virais de apocalipse sobre IA a consumir a economia se transformaram em volatilidade real no mercado de ações. O executivo de IA Matt Shumer e o principal Substack financeiro, Citrini Research, ambos alertaram que a IA será muito mais capaz de realizar trabalhos de colarinho branco, e muito mais cedo, do que muitas pessoas pensam. Executivos de topo, incluindo Mustafa Suleyman da Microsoft (“desempenho ao nível humano na maioria, se não todas, as tarefas profissionais” será automatizado), Andy Jassy da Amazon (“não precisará de tantos seres humanos”) e Jamie Dimon do JPMorgan (“agora é a altura de começar a pensar nisso”) juntaram as suas vozes ao coro.

Torsten Slok, o influente economista-chefe da Apollo Global Management, escreveu no seu Daily Spark de sábado que “a mudança dramática na narrativa do mercado nas últimas semanas, de ‘a economia está forte’ para ‘todos estamos a ficar desempregados’, é verdadeiramente notável.” Argumentou que os mercados estão a começar a acreditar na visão dos “otimistas tecnológicos” sobre as capacidades produtivas da IA, em detrimento do consenso do Federal Reserve e dos economistas.

Para um mestre em análise de dados como Slok, não faz muito sentido que as expectativas de IA tenham “desencadeado uma conversa macro sobre uma futura subida na taxa de desemprego”, dado que ele não vê alterações na “história económica subjacente de uma economia americana forte impulsionada por gastos em IA, o renascimento industrial e a Grande Conta de Dinheiro”. Slok acrescentou que acha que esta narrativa está errada, que a adoção de IA levará muito mais tempo do que os próximos 12 a 18 meses mencionados nestes ensaios virais, e que o risco de uma economia superaquecida é maior do que, por exemplo, o desemprego atingir 10%.

O Goldman concordou pelo menos que o ambiente está bastante assustador, intitulado o seu relatório de “Ansiedade de IA”, destacando como a conversa corporativa ultrapassou de longe a implementação tangível. Um recorde de 70% das equipas de gestão do S&P 500 discutiram IA nas suas chamadas trimestrais, com 54% a enquadrar especificamente a tecnologia em torno de produtividade e eficiência. No entanto, quando se tratou de fornecer números concretos, a narrativa vacilou, apoiando a pesquisa do professor de gestão da Wharton, Peter Cappelli, que se integrou em várias empresas na tentativa de adoção de IA e anteriormente disse à Fortune que os ganhos de produtividade são reais, mas chegar lá é realmente trabalho duro e bastante caro de implementar.

Apenas 10% das equipas de gestão do S&P 500 quantificaram realmente o impacto da IA em casos de uso específicos, escreveu Walker, e apenas 1% quantificou o impacto nos lucros. Além disso, a adoção económica mais ampla permanece lenta. Enquanto metade das empresas do Russell 3000 discutiram IA, dados de uma pesquisa do Censo dos EUA indicam que menos de 20% das instalações estão atualmente a utilizar IA para qualquer função empresarial.

E aqui surge o “mas”.

Mas a IA está a ter um impacto considerável em 2 áreas

Apesar da ausência de um impacto macroeconómico a nível de toda a economia, as empresas que conseguiram integrar e medir a IA estão a relatar melhorias dramáticas. O Goldman Sachs descobriu que as equipas de gestão que quantificaram os impactos de produtividade impulsionados por IA em tarefas específicas tiveram um ganho mediano de cerca de 30%.

Duas áreas principais estão a impulsionar estes ganhos substanciais:

• Atendimento ao cliente

• Tarefas de desenvolvimento de software

Nestas funções específicas, a tecnologia já está a cumprir as suas promessas de transformação, otimizando significativamente as operações centrais do negócio.

Talvez não seja por acaso que as previsões de apocalipse venham de especialistas em tecnologia que veem em primeira mão como 30% do trabalho de desenvolvimento de software está a desaparecer com o avanço iminente dos robôs. O bilionário de capital de risco Marc Andreessen previu há mais de uma década que o software “comeria o mundo”, mas o software tem-se vindo a consumir. O Goldman ofereceu algumas pistas sobre o quanto maior será o apetite da IA daqui para frente.

Dados de lucros sugerem ao Goldman que os ganhos de produtividade localizados já estão a começar a influenciar as estratégias de contratação das empresas, levando a uma “relutância nascente em contratar, antecipando potenciais ganhos de produtividade”.

Walker observou uma quota modesta, mas crescente, de equipas de gestão a mencionar explicitamente a IA ao discutir congelamentos de contratação ou despedimentos. As empresas que discutiram IA no contexto da sua força de trabalho reduziram as suas vagas em 12% no último ano, uma queda mais acentuada do que os 8% de redução observados em todas as empresas. Embora a correlação atual entre adoção de IA e resultados gerais do mercado de trabalho permaneça pequena e estatisticamente insignificante, a previsão base do Goldman é que entre 6% a 7% dos trabalhadores — cerca de 11 milhões de empregos — serão eventualmente deslocados pela automação de IA a longo prazo.

Mesmo sem ganhos de produtividade generalizados, a IA está a remodelar drasticamente o despesa de capital. Os “hiperescaladores” — as gigantes tecnológicas que fornecem infraestrutura de nuvem e IA — estão a impulsionar um boom de gastos sem precedentes. Analistas revisaram as suas expectativas de capex para 2026 para estas gigantes tecnológicas para impressionantes 667 mil milhões de dólares, um aumento de 24% desde o início da temporada de lucros e um salto de 62% em relação a 2025. O Goldman Sachs prevê que este gasto em IA contribuirá com aproximadamente 1,5 pontos percentuais para o crescimento do capex medido este ano, embora o seu impacto líquido no crescimento do PIB total seja mínimo, entre 0,1 a 0,2 pontos percentuais, devido à forte dependência de bens de capital importados.

Por fim, as descobertas do Goldman pintam um retrato de uma economia em transição. Enquanto a Wall Street está consumida pela “ansiedade de IA” e as gigantes tecnológicas investem centenas de bilhões em infraestrutura, a revolução prometida de produtividade permanece altamente localizada a programadores de software e representantes de atendimento ao cliente. Para a economia mais ampla dos EUA, os verdadeiros benefícios macroeconómicos da revolução da IA ainda estão por chegar.

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