'Implantando Mais Capital — Rapazes Estáveis': Quando as Empresas de Tesouraria de Bitcoin Enfrentam a Realidade do Mercado

A frase “deploying more capital — steady lads” tornou-se o meme mais sombrio do mundo cripto, e agora assombra uma nova geração de startups. Empresas de tesouraria de Bitcoin que foram lançadas com grande alarde em 2025, apostando que poderiam replicar a histórica trajetória da MicroStrategy, enfrentam uma dura realidade. Essas empresas estão perdendo valor mais rapidamente do que as recentes movimentações do preço do BTC podem explicar, e suas equipes executivas têm recorrido às redes sociais numa tentativa desesperada de convencer os investidores de que o pior já passou.

O Colapso do BTCTC: Um Problema Mais Amplo do que as Dificuldades do Preço do Bitcoin

Empresas de tesouraria de Bitcoin, ou BTCCs, surgiram nos mercados públicos em 2025 com o sonho de imitar o modelo de Michael Saylor na MicroStrategy — uma estratégia que transformou uma empresa de software em dificuldades numa potência de 290 bilhões de dólares. Mas o sonho rapidamente virou pesadelo.

Os números contam uma história brutal. Nos últimos três meses, essas empresas foram reduzidas à metade ou mais. Strategy perdeu 38%, enquanto KindlyMD despencou 94%, com as ações agora abaixo de 1 dólar e enfrentando a exclusão da Nasdaq. A Strive igualou a queda catastrófica da KindlyMD. A Metaplanet, do Japão, teve um desempenho relativamente melhor, mas mesmo assim viu o valor dos acionistas evaporar 70% no mesmo período — e isso após adotar a estratégia de tesouraria em 2024, quando fazia sentido.

Aqui está o ponto crucial: essas quedas ocorreram antes das recentes oscilações do Bitcoin. Com o BTC atualmente negociado em torno de 66.960 dólares, uma queda de aproximadamente 1,92% em 24 horas, fica claro que a crise do BTCTC vai além das condições do mercado cripto. Algo está fundamentalmente errado, seja com a própria estratégia ou com a confiança dos investidores nas empresas que a executam.

‘Steady Lads’ e a Desesperação da Alta Direção

Quando a stablecoin algorítmica TerraUSD começou sua desvalorização catastrófica em maio de 2022, o fundador Do Kwon tweetou “Deploying more capital — steady lads.” Em poucos dias, um token com valor de mercado de 50 bilhões de dólares tornou-se inútil. A frase virou meme — um grito de confiança sem fundamento que agora sinaliza desespero nos círculos cripto.

Avançando para março de 2026, os executivos do BTCTC estão involuntariamente canalizando a energia de Do Kwon através de suas próprias campanhas nas redes sociais. Essas não são explicações suaves ou atualizações trimestrais. São defesas urgentes, quase frenéticas, de modelos de negócio que os investidores já rejeitaram.

Simon Gerovich, da Metaplanet, postou uma defesa técnica sobre emissão de ações preferenciais e como “quando o bitcoin aprecia mais rápido que o custo de capital, essa diferença se acumula em mais bitcoin por ação.” Tradução: se o preço do Bitcoin sobe, você lucra. É tecnicamente correto, mas não explica por que os investidores deveriam acreditar que isso vai funcionar aqui em vez de em qualquer outro lugar.

David Bailey, da KindlyMD, se viu na posição ainda mais desconfortável de precisar negar comparações com a FTX nas redes sociais. Quando um CEO precisa responder publicamente a críticos aleatórios insistindo que “não somos FTX” e “somos um valor mobiliário regulado, registrado, que compra e mantém bitcoin”, sabe-se que a percepção mudou de oportunidade para suspeita.

Ben Werkman, da Strive, entrou fundo na parte técnica, tentando enquadrar as avaliações atuais como oportunidades de “território de valor profundo” para investidores de longo prazo. Ele lembrou que muitos descartaram a MicroStrategy na crise de cripto de 2022 — sugerindo que a dor de hoje pode gerar ganhos amanhã.

Mas aqui está o problema dessa estratégia de defesa: ela soa desesperada. Esses não são executivos confiantes discutindo estratégias de crescimento. São animais feridos explicando por que não estão sangrando até a morte.

O Modelo MicroStrategy vs. a Realidade do BTCTC

Michael Saylor e sua MicroStrategy continuam sendo o padrão de ouro. A MSTR negociava por volta de 30 dólares em maio de 2022, quando Do Kwon fez seu infeliz tweet “steady lads”. Hoje, apesar das quedas recentes, a MSTR negocia perto de 290 dólares — um retorno de 9,7 vezes em três anos e meio.

Mas o que diferencia a MicroStrategy da onda BTCTC é que Saylor chegou lá primeiro, construiu uma empresa de software fundamentalmente sólida e, ao longo do tempo, ajustou sua estratégia de tesouraria. Sua acumulação de Bitcoin começou de uma posição de força, não de desespero. O mercado lhe deu vantagem de pioneiro e permitiu que ele definisse a narrativa.

Os BTCTCs, por outro lado, entraram no mercado especificamente porque queriam explorar a narrativa de tesouraria de Bitcoin. Entraram tarde, com execuções não testadas e margens de erro muito menores. Não tinham a credibilidade estabelecida de Saylor nem seu legado de negócios de software que geram receita.

Deploying More Capital Into What?

A questão fundamental que os BTCTCs não conseguem responder nas redes sociais é: por que essa versão da estratégia de tesouraria de Bitcoin vai funcionar, quando dezenas de outras estão falhando simultaneamente?

Simplesmente investir capital em Bitcoin e chamar isso de estratégia corporativa não basta. É preciso que investidores institucionais acreditem que sua empresa pode:

1. Acessar capital a taxas mais baratas do que a valorização esperada do Bitcoin
2. Executar sem erros operacionais
3. Sobreviver a quedas de mercado sem vender em pânico
4. Manter a confiança dos investidores durante a volatilidade

A ofensiva de defesa nas redes sociais sugere que essas empresas estão falhando no ponto quatro. E, se você não consegue manter a confiança dos investidores, os pontos um e três tornam-se quase impossíveis.

O Check de Vibração: Quando a Comunicação Falha

Uma observação reveladora: a defesa mais eficaz seria o simples desempenho superior. A valorização do preço das ações não exige explicações do CEO no X. Mas, quando os executivos precisam recorrer às redes sociais para defender sua posição, isso indica que o mercado não está mais comprando a tese fundamental — independentemente do preço do Bitcoin.

É aqui que o meme “steady lads” se torna mais relevante. O tweet de Do Kwon foi feito para projetar confiança em um momento de desespero. Mas teve o efeito oposto. Da mesma forma, esses executivos do BTCTC agora transmitem desespero enquanto tentam manter a confiança.

Se algum desses retardatários consegue espelhar os retornos impressionantes da MicroStrategy, ainda não está claro. O que é claro é que investir mais capital numa estratégia na qual os investidores já perderam a fé exige muito mais do que uma alta no preço do Bitcoin. É preciso uma reconstrução completa da confiança dos investidores — e nenhuma atividade nas redes sociais consegue fabricar isso.

A comunidade cripto já viu esse filme antes. Desta vez, o público não está comprando ingressos.