Investidores alertas: setor de consumo discricionário enfrenta seu pior desempenho desde 2020

A temporada de resultados de 2025 trouxe más notícias para gigantes da indústria. O setor de consumo discricionário acaba de registrar um dos piores períodos em quase seis anos, com empresas como Tesla, Ford e Starbucks divulgando lucros que decepcionar analistas. Os números revelam um padrão preocupante: apenas 56% das empresas deste segmento no S&P 500 superaram as previsões de lucros GAAP no quarto trimestre, bem abaixo do desempenho de 73% do índice mais amplo — o pior resultado desde 2020, segundo dados da Bloomberg Intelligence.

Dados que revelam a fragilidade do consumo discricionário

Os números falam por si. O índice de sucesso nas previsões de lucro — métrica tradicional de confiabilidade — despencou para 56%, marcando um contraste impressionante com a taxa de 73% alcançada pelo S&P 500 em sua totalidade. Essa lacuna de 17 pontos percentuais não é apenas um detalhe estatístico; ela sinaliza uma desconexão entre as expectativas dos investidores e a realidade operacional do consumo discricionário. Desde o começo de 2020, o setor não havia registrado tal nível de fraqueza.

A Bloomberg Intelligence revelou ainda que, em 20 de fevereiro, o índice de revisão de lucros apresentava um movimento líquido de -0,29 para os próximos 12 meses, comparado a 0,02 do S&P 500. Isso significa que as revisões negativas de lucro superam amplamente as positivas, ilustrando o pessimismo crescente dos analistas em relação ao consumo discricionário.

Os consumidores endurecendo a carteira: dinâmica sob pressão

O comportamento do consumidor mudou fundamentalmente. Segundo Steven Shemesh, analista de ações da RBC Capital Markets, os clientes adotaram uma postura muito mais seletiva com seus gastos. A inflação persistente, combinada com a expectativa de novas tarifas ainda para este ano, está comprimindo as margens de lucro das empresas de forma contínua.

O fenômeno não é aleatório. Consumidores passaram anos enfrentando aumentos de preços em praticamente tudo — alimentação, energia, habitação. Agora, muitos estão alcançando seu limite de tolerância. Varejistas e restaurantes enfrentam uma escolha cruel: ou mantêm margens elevadas e perdem volume de vendas, ou reduzem preços para estimular compras. Adam Rymer, diretor financeiro da Chipotle Mexican Grill, confirmou essa realidade ao revelar que a empresa deliberadamente não elevou os preços do cardápio em linha com a inflação. A decisão protege a demanda, mas esvazia as margens — uma estratégia que o executivo prevê que continuará pressionando lucros em 2026.

Empresas já esgotaram as medidas fáceis de redução de custos. Cortes de pessoal, enxugamento de despesas logísticas e otimizações operacionais simples já foram implementados. O que sobra agora? Pouco. Isso explica por que o consumo discricionário enfrenta uma situação cada vez mais difícil de resolver.

Taxas de juros altas e o colapso das compras de alto valor

As compras discricionárias de grande valor — veículos, reformas residenciais, móveis — enfrentam um inimigo invisível mas devastador: as taxas de juros elevadas. Elas aumentam o custo do financiamento, desestimulando consumidores a contraírem novas dívidas. As taxas de inadimplência subiram, especialmente entre consumidores mais jovens e de menor renda, grupos que historicamente apresentam maior sensibilidade a variações nas condições de crédito.

Brad Beckham, CEO da O’Reilly Automotive, relatou queda significativa nas vendas de ferramentas de faça-você-mesmo, particularmente em categorias não essenciais. Marvin Ellison, da Lowe’s, permanece cauteloso diante da instabilidade contínua no mercado imobiliário. Richard McPhail, diretor financeiro da Home Depot, ecoou preocupações similares: taxas hipotecárias mais altas, redução de transações imobiliárias e ansiedade dos consumidores sobre estabilidade no emprego estão deprimindo sistematicamente os gastos.

Mercado de trabalho frágil: a verdadeira raiz do problema

Por trás de todos esses sintomas existe uma causa fundamental: a fragilidade do mercado de trabalho americano. Os EUA adicionaram apenas 181 mil empregos em 2025 — o menor número fora de recessão desde 2003. Os aumentos salariais desaceleraram. Os preços permaneceram altos. E agora cresce a ansiedade sobre perdas de emprego relacionadas à inteligência artificial.

Segundo dados do ZipRecruiter, cresceu o número de trabalhadores aceitando movimentações laterais ou até cortes salariais — indicadores de um mercado de trabalho sob pressão. Yung-Yu Ma, estrategista-chefe de investimentos do PNC Financial Services Group, ofereceu uma perspectiva perturbadora: as tendências de contratação se assemelham às observadas em recessões, mesmo que a economia tecnicamente não esteja em recessão.

O impacto não é uniforme. Trabalhadores com empregos estáveis conseguem administrar suas finanças, mas aqueles em busca de emprego enfrentam condições cada vez mais adversas. Isso provavelmente está levando os consumidores a adotar uma postura defensiva nos gastos.

Famílias de baixa renda são particularmente vulneráveis. O Economic Policy Institute documentou que os salários reais para trabalhadores de menor renda caíram em 2025 após anos de crescimento. Essa reversão pode ter consequências econômicas amplas, segundo Elise Gould, economista sênior do instituto. Chris Kempczinski, CEO do McDonald’s, capturou essa dinâmica de duas velocidades: a empresa continua atraindo clientes de renda mais alta, mas as visitas de consumidores de baixa renda diminuíram e devem permanecer sob pressão.

Michael Linden, pesquisador sênior do Washington Center for Equitable Growth, resumiu a importância: “O mercado de trabalho é a força motriz da economia dos EUA.” Se a contratação desacelerar significativamente ou se demissões aumentarem, o consumo discricionário — e os lucros corporativos — enfrentarão novos desafios.

O que esperar do consumo discricionário no resto de 2026

Os analistas adotaram uma postura claramente mais conservadora. Algumas revisões de expectativas podem ter sido excessivamente otimistas, considerando cenários de recuperação mais robustos do que as condições atuais justificam, conforme observou Shemesh.

Ainda existem possíveis focos de otimismo. Justin Livengood, gerente sênior de portfólio da equipe de crescimento pequeno e médio da Invesco, sugeriu que restituições de impostos — que devem ser maiores do que o usual nos próximos meses — e possíveis reduções nas taxas de juros poderiam impulsionar temporariamente os gastos dos consumidores.

Existem bolsões de resiliência. Varejistas de autopeças como a O’Reilly podem se sair melhor, já que seus produtos são frequentemente necessidades, não puro consumo discricionário. Alguns segmentos do mercado de móveis também podem se beneficiar, conforme consumidores substituem itens adquiridos durante a pandemia.

Mas a realidade geral permanece: o consumo discricionário enfrenta uma tempestade perfeita de fatores adversos — inflação residual, custos elevados, mercado de trabalho frágil e taxas de juros altas. Enquanto esses ventos contrários sopram, empresas e investidores devem se preparar para um ambiente desafiador que pode se estender ao longo de 2026 e além.