Acabei de notar algo interessante nas últimas declarações 13F. O bilionário Philippe Laffont, da Coatue Management, tem estado numa verdadeira onda de compras em três grandes ações de trilhões de dólares, e o padrão revela muito sobre onde o dinheiro inteligente vê oportunidade neste momento.

Laffont gere perto de 40,8 mil milhões de dólares em ativos, e o seu histórico de superar o S&P 500 torna as suas movimentações dignas de atenção. O homem claramente sabe como posicionar um portefólio. Olhando para a sua atividade no segundo e terceiro trimestre de 2025, surge uma tese clara em torno de infraestruturas de IA e líderes tecnológicos estabelecidos.

Primeiro, está a Alphabet. Esta é interessante porque Laffont apostou tudo no terceiro trimestre, abrindo uma nova posição de mais de 2 milhões de ações em GOOG, ao mesmo tempo que aumentou as suas participações em GOOGL em 259%. A decisão antitruste de setembro sobre o Chrome provavelmente eliminou muita incerteza que pairava sobre a ação. Mas além disso, percebe-se por que ele se sente atraído por ela. O domínio do Google na pesquisa ainda é incomparável, com cerca de 90% de quota global, o YouTube é absolutamente gigante, e a divisão de nuvem está a acelerar com mais de 30% de crescimento graças à integração de IA. Além disso, o balanço está impecável—98,5 mil milhões de dólares em caixa e equivalentes em setembro. Esse tipo de poder financeiro permite-lhes investir de forma agressiva sem esforço.

Depois, há a Broadcom. Laffont comprou esta ação em todos os trimestres de 2025—45 mil ações no primeiro trimestre, mais de 2 milhões no segundo, e mais 120 mil no terceiro. Enquanto todos os outros estão obcecados com Nvidia e GPUs, Laffont parece preferir o ângulo de redes. As soluções de data center da Broadcom podem conectar dezenas de milhares de GPUs e otimizar o desempenho delas. É uma jogada de infraestrutura pouco glamorosa, mas essencial. Para além da IA, têm uma posição sólida em chips sem fios, smartphones e dispositivos IoT. Não é uma aposta de um só truque.

Microsoft é a terceira, e na verdade é a segunda maior participação do seu fundo. Adicionou mais de 660 mil ações no segundo trimestre e mais 710 mil no terceiro. O Azure está ali ao lado como a segunda plataforma de nuvem global, crescendo quase 40% ano após ano com todo o impulso da IA. Mas o que muitas vezes passa despercebido é como esses segmentos tradicionais—Windows, Office—ainda geram fluxos de caixa enormes. Essa fonte de dinheiro financia todas as apostas de crescimento. A Microsoft terminou setembro com $102 mil milhões em caixa e gerou mais de $45 mil milhões em fluxo de caixa operacional. A avaliação também é razoável, em torno de 25 vezes os lucros futuros, o que representa um desconto de 16% em relação à média de cinco anos.

O que se destaca é a consistência. Laffont não está a perseguir modas. Ele constrói posições de forma metódica em empresas com vantagens competitivas reais, balanços sólidos e exposição à onda de IA sem depender totalmente dela. A riqueza e os recursos de alguém como Laffont importam porque lhes permitem pensar a longo prazo, enquanto outros negociam com base em movimentos diários. Estas declarações 13F mostram alguém confiante sobre para onde o mercado se dirige nos próximos anos.