Recentemente, tenho pensado numa questão: até onde poderá subir o Ethereum nesta fase de mercado em alta?

Há algum tempo, Tom Lee apresentou na Semana Blockchain na Coreia do Sul uma meta de 60 mil dólares, o que parece bastante ambicioso, mas ao analisar a sua lógica — que o Ethereum está numa superciclo de 10 a 15 anos — esse quadro é bastante interessante de refletir. Os mercados em alta não duram para sempre; a história mostra que em 2018 caiu 94% e em 2022 caiu 80%, portanto, é inevitável que haja uma grande correção desta vez também. Mas antes disso, vamos ver até onde podemos chegar agora.

Encontrei alguns indicadores com valor de referência para estimar o pico desta rodada.

Primeiro, olhemos para a média móvel de 200 semanas. Este indicador é bastante interessante, pois reflete uma base de custo de longo prazo. Atualmente, o preço do Ethereum está 92% acima da média móvel de 200 semanas, mas no pico de 2021 essa diferença chegou a 492%. Se este ciclo seguir a lógica histórica, a média móvel de 200 semanas pode subir ainda mais. Supondo que até ao final do ano ela estabilize em cerca de 2400 dólares, então, se o preço estiver 250% acima dela, o valor correspondente do Ethereum seria 8500 dólares. Este número aparece repetidamente em vários dos meus modelos.

Vamos também analisar o preço realizado. Este reflete o custo médio dos detentores na cadeia. A média histórica é de 1,6, tendo atingido 2,9 no pico de novembro de 2021. Se o preço realizado subir para 3000 dólares, com uma relação de 2,9, o preço do Ethereum seria 8700 dólares. Isso está bastante alinhado com a previsão da média móvel de 200 semanas.

O valor MVRV Z também é importante. Atualmente, está em 1,66, ainda sem sinais de superaquecimento. No pico de novembro de 2021, chegou a 3,48. Se nesta rodada atingir 3,33, o preço correspondente seria 9000 dólares. Isso nos dá espaço para uma alta adicional.

O mais interessante é a relação entre o valor de mercado do Bitcoin e o Ethereum. Agora, o Ethereum representa apenas 23,4% do valor de mercado do Bitcoin, mas em novembro de 2021 chegou a 55,5%. Se o Bitcoin subir para 150 mil dólares, atingindo uma capitalização de 3 trilhões de dólares, e o valor de mercado do Ethereum recuperar para 35% do do Bitcoin, então o preço do Ethereum seria cerca de 8658 dólares. A questão central é se o Bitcoin vai subir bastante e se o Ethereum conseguirá uma performance explosiva em relação ao Bitcoin.

Há também uma dimensão macroeconómica — a relação entre Ethereum e o Nasdaq. Atualmente, está em 0,20, mas no pico de 2021 chegou a 0,30-0,31. Se nesta rodada atingir um novo máximo de 0,35, considerando o Nasdaq a 23.927 pontos, o Ethereum estaria em torno de 8374 dólares.

Ao consolidar esses modelos, minha hipótese de referência é a seguinte: a média móvel de 200 semanas aponta para 8500 dólares, o modelo de preço realizado indica 8700 dólares, o modelo de relação de valor de mercado do Bitcoin sugere 8600 dólares, e o modelo de relação com o Nasdaq aponta para 8300 dólares. Esses quatro quadros de análise independentes indicam, surpreendentemente, uma faixa entre 8300 e 8700 dólares, o que não é uma coincidência.

Se a tendência de alta continuar, o Ethereum provavelmente ultrapassará os 10 mil dólares. Mas, se o mercado virar e o Bitcoin tiver uma subida limitada, o Ethereum também poderá ser pressionado. Atualmente, toda a comunidade discute a possibilidade de uma “extensão do ciclo”, o que me faz lembrar a narrativa do “superciclo” de 2021. A história tende a se repetir, mas nunca exatamente igual. A previsão base é que, neste trimestre, o Ethereum atinja o pico do ciclo, mas o valor exato dependerá do desempenho do Bitcoin e do ponto de virada do sentimento do mercado.