Recentemente, ao monitorizar o mercado, reparei que a taxa de financiamento voltou a atingir extremos, o que me deixou bastante confuso: se fizer a contraparte, teoricamente estou a “comer” o imposto emocional dessa posição, mas nunca se sabe se a próxima vela não vai acabar por me eliminar; se evitar a volatilidade, sinto que estou a ser covarde e a perder uma oportunidade de um mercado que parecia bastante claro.

Agora, estou mais inclinado a não me apressar em tomar partido, primeiro a analisar o percurso da negociação: quem está a comprar na alta e a vender na baixa, quem está a criar liquidez, se há alguma liquidação de margem evidente na cadeia. Muitas vezes, taxas extremas não representam dinheiro a entrar, mas sim um aviso de “nível de aglomeração acima do limite”, e nesse momento, resistir a isso para fazer hedge é quase como aceitar o risco de levar um golpe.

Recentemente, as pessoas também gostam de comparar RWA, rendimentos de títulos do Tesouro dos EUA e produtos de rendimento na cadeia, mas, na verdade, vejo isso apenas como uma referência: quanto mais alguém fala de “estabilidade” ou “semelhante a títulos do governo”, mais quero entender quem está a subsidiar a base, onde estão escondidos os riscos, para não acabar por depender de volatilidade e liquidações para gerar juros.

O que aprendi não são técnicas, mas sim: ao ver sinais extremos, primeiro admitir que posso não entender tudo, e se puder, evitar por um tempo.