Percebi uma análise interessante sobre o futuro do dólar feita por Steve Kamin do Instituto Americano de Empreendedorismo. O rapaz entende do assunto - anteriormente liderou o departamento de finanças internacionais na Fed, representou os EUA no G7, G20 e BIRD.

A essência da sua posição: o dólar permanecerá como a moeda dominante nos próximos anos, mas as questões estão aumentando. A razão? A política econômica atual dos EUA a está minando. Tarifas, restrições de imigração, dívida pública crescente, redução de investimentos em P&D - tudo isso trabalha contra as posições do dólar no cenário mundial.

Mas aqui está o que é interessante: o próprio dólar não é um objetivo, mas um resultado secundário de instituições americanas fortes. O tamanho da economia dos EUA, a profundidade dos mercados de ações, o papel dos bancos americanos nas finanças globais - isso é que mantém o dólar à tona. Nos próximos tempos, esse sistema dificilmente desmoronará.

Uma das ideias-chave de Kamin é uma reconsideração da chamada "situação de privilégio excessivo" dos EUA. Sim, o dólar oferece vantagens, mas esse status não é tão garantido quanto parece. Especialmente ao se olhar para a aplicação de sanções financeiras - elas são eficazes, mas o uso excessivo delas pode enfraquecer a influência global do dólar.

Um ponto interessante sobre o comportamento do dólar após os últimos eventos. Antes, o dólar sempre foi uma moeda de refúgio - quando o mercado entrava em pânico, as pessoas compravam dólares. Mas a sensibilidade do dólar ao índice VIX mudou. Por um tempo após isso, ele até começou a cair com o aumento da volatilidade. Isso significa que o dólar está gradualmente passando da categoria de ativo seguro para ativos de risco.

De fato, os dados mais recentes mostram que o status do dólar como ativo seguro ainda se mantém. A correlação com o VIX continua positiva. Apesar das incertezas geopolíticas, o dólar continua desempenhando o papel de proteção para os investidores.

Conclusão de Kamin: o futuro do dólar é menos definido do que há dois anos. Mas seu colapso completo no futuro próximo é improvável. Tudo depende de quão sensata será a política econômica americana e de como evoluirão os eventos geopolíticos.