Acabei de terminar de ler a análise do Dune sobre as moedas estáveis e, sinceramente, os dados que revelaram são incríveis. As pessoas focam no fato de que o volume de moedas estáveis atingiu 300 bilhões de dólares, mas ninguém faz as perguntas certas: quem as possui realmente? Com que frequência são transferidas por dia? E elas realmente servem à economia real ou são apenas dinheiro parado?

Deixe-me compartilhar o que chamou minha atenção. USDT e USDC dominam 89% do mercado, mas a forma como se movimentam é completamente diferente. USDC circula a uma velocidade insana na Base Chain, cerca de 14 vezes por dia, enquanto USDT na Ethereum quase não se move, apenas 0,2 vezes por dia. Isso significa que uma quantidade enorme de USDT é mantida como estoque, e não está realmente em uso ativo.

O que é preocupante é a concentração. Novas moedas estáveis como USDS, USDF e USD0 têm uma distribuição de propriedade assustadora. Apenas nove carteiras detêm 90% do USDS, e 99% do USD0 estão concentrados em poucas contas. Isso é bem diferente do USDT e USDC, onde a distribuição é muito mais ampla. Quando a concentração é tão alta, o risco de descolamento do valor de referência se torna muito real.

Agora, a parte mais interessante: o volume de transferências em janeiro atingiu 10,3 trilhões de dólares, mais do que o dobro do ano passado. Mas esse número esconde uma história complexa. 5,9 trilhões foram apenas adições e retiradas de liquidez de pools de DEX, e 1,3 trilhão foram transferências de protocolo. Isso significa que a maior parte do movimento não são pagamentos reais ou transferências internacionais, mas atividades de negociação de alta frequência.

A Base Chain é a rainha aqui. O volume de transferências chegou a 5,9 trilhões de dólares, enquanto a oferta real nela é de apenas 4,4 bilhões. Isso indica que o mesmo dólar circula várias centenas de vezes. Em contrapartida, a Tron, que possui 84 bilhões de dólares em moedas estáveis, tem um volume de transferências de apenas 682 bilhões. Isso reflete que a Tron funciona mais como um canal de pagamento estável, e não como uma plataforma de negociação altamente ativa.

Há também uma evolução importante: moedas estáveis com moedas locais começaram a crescer. Euro, real brasileiro, iene japonês, até xelim queniano e naira nigeriana agora têm versões estáveis na blockchain. O volume atual é pequeno, apenas 1,2 bilhão, mas isso indica uma tendência clara para moedas digitais locais.

O que me agrada neste análise é que ela vai além dos números superficiais. Não diz apenas "há 300 bilhões de dólares", mas informa exatamente onde esse dinheiro está, quem o possui e como se movimenta. Esse tipo de dado detalhado é o que instituições e órgãos reguladores precisam para entender o mercado de verdade. Os dados já estão disponíveis no Dune, e quem quiser aprofundar pode ver todos os detalhes.