#与动态一起迎圣诞 Relatório da Grayscale: Atualmente no meio de um bull run, que se espera que continue ou subir até 2025.

Do ponto de vista histórico, o mercado de moedas criptográficas segue um padrão cíclico significativo de quatro anos, durante o qual os preços experimentam flutuações periódicas. A Grayscale Research aponta que os investidores podem acompanhar o ciclo das moedas criptográficas monitorando uma série de indicadores baseados em blockchain e outros relacionados, fornecendo referências poderosas para suas decisões de gestão de risco.
A criptomoeda está gradualmente a tornar-se numa classe de ativos madura. Os recém-lançados ETFs de Bitcoin e Ethereum spot ampliam o acesso ao mercado, enquanto a próxima administração Trump pode trazer uma maior transparência regulatória para a indústria da criptografia. Com base nesses fatores, espera-se que a avaliação do mercado de criptomoedas atinja um máximo histórico.
A Grayscale Research acredita que o mercado atual está no meio de um novo ciclo de criptografia. Desde que os fatores fundamentais (como a taxa de adoção e o ambiente macroeconômico) permaneçam fortes, o Bull Market pode continuar até 2025 ou até mesmo mais tempo.
· Ao contrário de muitas commodities físicas, a tendência de preço do Bitcoin não segue estritamente o modelo de "caminhada aleatória". Em vez disso, o seu preço exibe características de momentum estatístico: as tendências ascendentes são frequentemente acompanhadas por subidas sustentadas, e o mesmo se aplica às tendências descendentes. Embora o preço do Bitcoin flutue a curto prazo, a longo prazo, o seu preço mostra uma tendência cíclica significativamente ascendente.
Figura 1: Embora o preço do Bitcoin flutue frequentemente, apresenta uma tendência geral de subida.
· Cada ciclo de preços históricos tem seus fatores de condução únicos, e a tendência de preços futuros não irá replicar completamente o passado. Além disso, à medida que o Bitcoin se torna cada vez mais maduro e mais amplamente aceite por investidores tradicionais, e o impacto diminuto dos eventos de redução para metade a cada quatro anos no fornecimento, o padrão cíclico dos preços do Bitcoin pode mudar ou desaparecer. No entanto, estudar ciclos históricos ainda pode fornecer aos investidores alguma orientação sobre o comportamento estatístico típico do Bitcoin, ajudando-os nas suas decisões de gestão de risco.
· Visão geral do ciclo histórico do Bitcoin
A figura 2 mostra o desempenho de preços do Bitcoin durante cada fase histórica da alta.
O preço é indexado a partir do ponto baixo do ciclo (o ponto de partida da fase de alta) até 100 e rastreado até o pico (o ponto final da fase de alta). A Figura 3 apresenta as mesmas informações da Figura 2 em forma tabular.
· Nos dois ciclos de mercado anteriores, a tendência do Bitcoin foi bastante semelhante. Após atingir o pico em novembro de 2021, o preço do Bitcoin caiu para uma baixa cíclica de cerca de $16,000 em novembro de 2022. A nova rodada de aumento de preço que começou a partir daí durou mais de dois anos. Como mostrado na Figura 2, a última rodada de aumento de preço é bastante semelhante aos dois ciclos anteriores do Bitcoin, ambos durando cerca de três anos antes de atingirem seus preços máximos. Em termos de aumento, o aumento do Bitcoin neste ciclo é de cerca de 6 vezes, o que, embora impressionante, é significativamente menor do que nos quatro ciclos anteriores. No geral, embora seja incerto se os retornos futuros de preço serão semelhantes aos ciclos passados, a história do Bitcoin indica que este ciclo de Mercado de Touros ainda tem potencial para continuar em termos de duração e magnitude.
Figura 3: Quatro Ciclos no Preço Histórico do Bitcoin
- Análise de métricas on-chain
Para além de observar o desempenho de preços dos ciclos históricos, os investidores também podem utilizar vários indicadores baseados em blockchain para medir a maturidade do mercado de alta do Bitcoin. Por exemplo, a rentabilidade dos compradores de Bitcoin, a entrada de novos fundos e os níveis de preço relacionados com o rendimento dos mineiros.
Um indicador amplamente observado é a relação entre o Valor de Mercado do Bitcoin (MV) e o Valor Realizado (RV), também conhecida como relação MVRV. Este indicador reflete até que ponto o valor de mercado do Bitcoin excede a base de custo total do mercado. Nos últimos quatro ciclos, a relação MVRV atingiu níveis relativamente altos (veja a Figura 4). Atualmente, a relação MVRV é de 2,6, sugerindo que este ciclo pode continuar por algum tempo. No entanto, o pico desta relação nos ciclos passados tem diminuído, então este ciclo pode não atingir o nível de 4.
Figura 4: Tendência Histórica da Taxa MVRV do Bitcoin
· Alguns métricas on-chain medem a extensão do novo capital que entra no ecossistema do Bitcoin. A Grayscale Research tende a usar a relação entre o número de tokens movidos on-chain no ano passado e o total da oferta livremente flutuante do Bitcoin (ver Figura 5). Essa métrica atingiu pelo menos 60% nos últimos quatro ciclos. Atualmente, essa métrica está em cerca de 54%, indicando que podemos ver mais transações on-chain do Bitcoin antes que o preço atinja seu pico.
Figura 5: A proporção de Bitcoin ativo em circulação no último ano está perto de 60%.
· Outros indicadores cíclicos focam nos mineradores de Bitcoin. Por exemplo, a relação entre a Posição do Minerador (MC) e a chamada 'thermocap' (TC), conhecida como a relação MCTC. Quando o valor dos ativos dos mineradores atinge um certo limite, eles podem começar a realizar lucros. Historicamente, quando a relação MCTC excede 10, o preço atinge subsequentemente o seu pico dentro desse ciclo (ver Figura 6). Atualmente, a relação MCTC é 6, indicando que ainda estamos na fase intermediária do ciclo atual. No entanto, semelhante à relação MVRV, o pico desse indicador no ciclo recente também está diminuindo, então o pico de preço pode ocorrer antes que a relação MCTC atinja 10.
Figura 6: O valor máximo do índice do minerador de Bitcoin MCTC está mostrando uma tendência descendente
· Além disso, existem muitos outros indicadores on-chain, que podem ter ligeiras diferenças em relação aos indicadores de outras fontes de dados. Essas ferramentas só conseguem refletir aproximadamente o estágio atual do aumento do preço do Bitcoin em comparação com o passado e não podem garantir que a relação entre esses indicadores e os retornos de preço futuros será semelhante ao passado. No entanto, de forma geral, os indicadores comuns do ciclo do Bitcoin ainda estão mais baixos do que os níveis alcançados nos picos de preços do passado, indicando que, se os fundamentos forem confiáveis, o atual Bull Market pode continuar.