Монетарна політика ФРС у 2023 році: від агресивного підвищення процентних ставок до "очікування"

У 2023 році курс монетарної політики Федеральної резервної системи США зазнав суттєвих змін від "яструбиних підвищень ставок" до "призупинення спостереження", відображаючи важкий баланс між інфляцією та ризиками рецесії в американській економіці.
Перше півріччя: фінальний удар у боротьбі з інфляцією
На початку року Федеральна резервна система продовжила агресивний темп підвищення відсоткових ставок, тричі підвищивши ставки на 25 базисних пунктів у лютому, березні та травні, що підняло цільовий діапазон федеральної фондової ставки до 5,00%-5,25%, досягнувши найвищого рівня з 2007 року. У цей період голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл неодноразово підкреслював "орієнтацію на дані"; основний індекс цін на особисте споживання (PCE) хоча й знизився з високого рівня 5,4%, проте на рівні 4,6% все ще значно перевищує цільовий показник у 2%. Сильні показники на ринку праці (рівень безробіття залишається на низькому рівні 3,6%) надають впевненості для продовження монетарного згортання.
Другий півріччя: Зміна політики та оцінка ризиків
З червня Федеральна резервна система США чотири рази підряд призупинила підвищення процентної ставки, змінивши свою політичну позицію на обережну. Кризові явища в банківському секторі (банкрутство Silicon Valley Bank), коливання на ринку державних облігацій США, посилення боргового тиску на підприємства та інші фактори змусили керівництво переоцінити побічні ефекти надмірного затягування грошово-кредитної політики. Незважаючи на те, що вереснева точкова діаграма показує, що більшість посадовців підтримують ще одне підвищення процентної ставки до кінця року, на засіданнях у листопаді та грудні врешті-решт залишили ставку без змін. Ринок інтерпретує це як кінець циклу підвищення процентної ставки.
Логіка політики: шукати баланс у невизначеності
Останнє повідомлення видалило формулювання "додаткове посилення політики", але підкреслило, що "інфляція залишається на високому рівні". Така неясна заява залишає простір для можливого відновлення підвищення процентних ставок у майбутньому, а також уникає надмірної стимуляції ринку. Дані показують, що після зростання ВВП США на 4,9% у третьому кварталі, у четвертому кварталі спостерігається суттєве уповільнення, а в жовтні базова CPI в річному вимірі знизилася до 4,0%, але ціни на житло і послуги залишаються прилиплими. Федеральна резервна система намагається балансувати між стримуванням інфляції та уникненням жорсткої посадки.
Вплив на ринок та перспективи на майбутнє
Зміна політики викликала різкі коливання на ринку капіталу, індекс долара з 107 високих позицій знизився до 102, криві доходності державних облігацій США поглибили інверсію, що свідчить про побоювання рецесії. Більшість установ прогнозують, що Федеральна резервна система запустить зниження процентних ставок у другій половині 2024 року, але Пауел попереджає: "Зараз говорити про зниження ставок занадто рано". З наближенням виборного року ризик політизації монетарної політики зростає, незалежність Федеральної резервної системи стикається з новими випробуваннями.
Наразі політика Федеральної резервної системи увійшла в "період високих процентних ставок", і майбутній шлях буде більше залежати від незначних змін у даних про інфляцію та зайнятість, світовим ринкам потрібно адаптуватися до більш тривалого періоду політичної невизначеності. #BTC #ETH