Багато говорять про ліквідність у Сполучених Штатах, і багато хто вважає, що країна рухається до ще однієї банківської кризи. Насправді ситуація не така. Недавній тиск, який з’являється на короткострокових ринках, спричинений звичайним рухом державних коштів у поєднанні з регулярною поведінкою банків наприкінці місяця. Нічого в цій картині не вказує на системну кризу.

Важливою частиною цієї історії є Загальний рахунок Казначейства. Це рахунок, на якому уряд зберігає свої грошові кошти у Федеральному резерві. Коли Казначейство збирає податки або продає нові облігації, гроші перераховуються з приватних банків на цей рахунок. Це тимчасово зменшує обіг готівки та знижує рівень резервів у банківській системі. З моменту підвищення ліміту боргу Казначейство відновлює цей рахунок і навіть наблизило баланс до одного трильйона доларів. Їхня ціль була нижчою, тому додаткове накопичення зменшило ліквідність більше, ніж очікувалося.

Зменшення резервів природно створює тиск на ринки фінансування. Вартість позик під забезпеченням на ніч піднялася, і деякі швидко порівняли це з раптовим сплеском у 2019 році. Це не та сама ситуація. Зростання, яке ми щойно побачили, є невеликим і просто відображає тимчасове посилення умов.

Наприкінці жовтня банки позичили близько п’ятдесяти мільярдів доларів у Постійного репо-фонду Федерального резерву. Цей кредит оновлюється щодня і існує для забезпечення короткострокового доступу банків до готівки. Це не екстрений інструмент. Це частина звичайної роботи системи.

Затримка уряду під час простою, у поєднанні з очищенням балансів банків, додала додаткового тиску наприкінці місяця. Ці ефекти вже зменшуються. Ліквідність стала меншою, але система працює точно так, як і передбачено.