Livio: Вартість оновлення Ethereum Fusaka недооцінена

null Автор: Вен Сяоці, виконавчий директор і генеральний директор New Huo Technology Джерело статті: FT Chinese Network

Наприкінці осені 2025 року світовий ринок криптоактивів зазнав різкої корекції, коли паніка цін і занепокоєння щодо ліквідності досягли най«екстремальніших» позицій з 2022 року. Однак, хоча загальний песимізм охопив ринок, маси також колективно ігнорували ще одну, більш стратегічну подію – оновлення Ethereum Fusaka, яке завершили 3 грудня.

У попередні роки оновлення Ethereum завжди починалися за півроку наперед; Цього року, завдяки контролю над негативними настроями, оновлення майже не потрапило до публічного уваги. Однак після нашого дослідження та оцінки ми з’ясували, що Fusaka — це не просто технічний патч, а корекція економічної моделі та екологічних показників Ethereum, систематично вирішуючи два основні вузькі місця — «захоплення цінності» та «користувацький досвід», які турбують його багато років.

Що було оновлено — «дорога» L2 розширена і здешевлена, плюс «плити з обмеженням швидкості» та «відбійники».

Стратегічне значення Fusaka полягає у повному усуненні двох основних бар’єрів для глобального основного та прикладного ринків, заснованих на Ethereum: високої вартості та складного використання.

По-перше, це призводить до повної революції вартості. Основний механізм цього оновлення можна чітко зрозуміти як «розширення автомагістралі» для L2 і значне зниження «плати» за L2 без суттєвого збільшення навантаження на основну мережу L1.

Такий дизайн дозволяє комісій за транзакції L2 залишатися надзвичайно низькими протягом тривалого часу, теоретично приблизно до $0.001 за одну транзакцію. Ця кінцева перевага вартості є проривом у максимальному масштабі для високочастотних сервісів. Чи то онлайн-ігри, децентралізовані соціальні мережі, розрахунки за допомогою AI-проксі, чи часті розрахунки RWA (реальних активів), на які звертають увагу фінансові установи — усі вони справді мають економічну основу «роботи на ланцюгу». Водночас Fusaka також впровадила тонкий баланс між основною мережею L1, яка підвищує ефективність шляхом «прискорення» та «обмеження транзакцій» (встановлення ліміту на транзакції), одночасно оптимізуючи вимоги до зберігання вузлів, знижуючи апаратний поріг, забезпечуючи баланс між підвищенням ефективності та децентралізацією.

По-друге, це дає змогу покращити користувацький досвід, що є ключем до масштабного впровадження. Fusaka вирішує давню проблему блокчейн-технології: складне управління приватними ключами. Оновлення досягає стрибка від «мнемонічної фрази» до «розблокування відбитків пальця» завдяки нативній підтримці рішення Passkey. Користувачам більше не потрібно копіювати та зберігати складні мнемонічні фрази, вони можуть безпосередньо викликати відбиток пальця телефону, FaceID та інші модулі безпеки для завершення підпису. Ця інновація наближає досвід використання гаманця до повсякденних додатків, а завдяки механізму попереднього підтвердження наближає мету «переказу грошей так само легко, як і за допомогою додатку». Вся екосистема Ethereum перейшла від «технічної простоти використання» до «справді простоти у використанні», що є ключовою основою для залучення більшої кількості користувачів Web2 та вичерпання масових додатків.

Економічна модель Ethereum змінюється від «екстремальної інфляційної» моделі до «дефляційної» моделі

Звісно, ще одним моментом, який ринок найбільше недооцінює через оновлення Fusaka, є підривне покращення моделі токеноміки ETH від Ethereum, яка змінила Ethereum з «екстремальної інфляції» на «трохи інфляційну» або навіть «дефляційну».

Використаємо цікаву аналогію: якщо Ethereum був у епоху «принців, які діяли окремо», то він увійшов у епоху «ринково-орієнтованої економіки». У минулому економічні відносини між L1 і різними L2 були дещо схожі на «Син Неба і Князі Народів» у період Весни та Осінь: номінально поважали короля, але по суті князі були окремими, а економічна діяльність, створена процвітанням L2, не поверталася безпосередньо активам ETH через комісії та витрати основної мережі. Після оновлення Fusaka саме ці відносини стали лінійними та інституціоналізованими, а економічна модель була адаптована до нормальної ринкової логіки — L2 став орендарем, який повинен «платити податки центру» регулярно і стабільно, а також сплачувати стабільні збори L1 за безпеку та пропускну здатність даних, які забезпечує L1. Коли обсяг торгівлі та активність L2 зростають, він буде безпосередньо конвертований у економічне захоплення вартості для L1 (ETH) через цей комісійний механізм.

Ця інституціоналізована «податкова сплата» призвела до невидимого механізму викупу ETH, який недооцінюється ринком. Комісії, сплачені L2, спалюються, що фактично є стабільним, ендогенним механізмом «викупу» токенів ETH. Хоча обсяг спалювання L2-платежів у минулому був надзвичайно низьким, після значного зниження комісій Fusaka та стимулювання L2-активності обсяг транзакцій L2 зросте експоненційно, суттєво збільшуючи обсяг спалювання L1. Ми оцінюємо, що лише пов’язані комісії можуть призвести до додаткового витрати приблизно на 3 000–10 000 ETH на рік, що еквівалентно додавання довгострокового механізму зворотного викупу, пов’язаного з обсягом ETH. Fusaka спроєктована так, щоб постачання ETH регулювалося з урахуванням бізнес-використання, що є більш здоровою та стійкою основою оцінки, ніж просто дефляційним наративом.

Поточна схема масштабування ETH є правильною та твердою. У поєднанні з подальшими оновленнями загальна TPS екосистеми Ethereum L2 має шанс досягти рівня 10 000 або навіть порядку 100 000+ у довгостроковій перспективі, а плати за газ, які використовує мережа, дуже зручні для користувача. Це означає, що ETH більше не буде просто «платою за використання DeFi-мережі» та «дефляційним активом у наративі», а поступово стане центром ризику та рівнем розрахунків у всій L2 економіці. Ця стратегічна позиція є найсильнішою довгостроковою ціннісною опорою для Fusaka.

Резюме: Закріпіть основні цінності та відповідайте змінам часу

Ми вважаємо, що стратегічна цінність, яку приносить Fusaka, значно вища за поточні ринкові ціни, і варто переосмислити довгострокову інвестиційну цінність екосистеми Ethereum для всіх інституцій. Оновлення Ethereum Fusaka є важливою базовою економічною зміною в індустрії криптоактивів, а остаточне зниження комісій і стрибок у користувацькому досвіді є «останнім кроком» до масштабної комерціалізації Web3. Інституції, які зосереджені на довгостроковій цінності та фундаментальних інноваціях, зрештою візьмуть на себе лідерство у наступному раунді змін у галузі.

Оригінальне посилання