Розмежування регуляторної системи SEC: більшість ICO не є цінними паперами, криптовалютний ринок помірно відновлюється

SEC 主席 Paul Atkins 在 12 月 10 日明确表示，許多類型的首次代幣發行應被視為非證券交易，因此不屬於 SEC 的管轄範圍。

他同時強調，SEC 將專注於監管唯一被認定為證券的類別——代幣化證券，即那些已在 SEC 監管下、在鏈上交易的證券的代幣化形式。

01 監管轉折

美國證券交易委員會主席 Paul Atkins 在 12 月 10 日的區塊鏈協會年度政策峰會上，發表了可能重塑行業監管格局的講話。

他明確表示，許多類型的首次代幣發行應被視為非證券交易，因此不屬於 SEC 的監管範圍。

Atkins 特別提及了他上個月推出的代幣分類法，該分類法將加密行業劃分為四大類代幣。他上月已指出，其中三類——網絡代幣、數字收藏品和數字工具本身不應被視為證券。

在週二的發言中，他進一步明確，涉及這三類代幣的 ICO 也應被視為非證券交易，即不受 SEC 監管。

02 監管分工

Atkins 對監管職責的劃分做出了前所未有的清晰闡述。他解釋說，首次代幣發行跨越了四個主題，其中三個領域屬於美國商品期貨交易委員會的管轄範圍。

“SEC 會讓 CFTC 去處理相關事務，自身則專注於監管代幣化證券。”Atkins 表示。就 ICO 而言，SEC 認為其機構應監管的唯一代幣類別是代幣化證券。

這一監管立場的明確，標誌著美國監管機構對加密行業的理解達到了新高度，也為行業的合規發展提供了更加清晰的指引。

Atkins 的言論被視為對加密行業創新的一種鼓勵。他表示，按照其定義，這類事物不屬於證券範疇，而這正是 SEC 想要鼓勵的。

03 分類解讀

根據 Atkins 推出的代幣分類法，加密行業被劃分為四大類代幣，這一分類直接決定了不同代幣將面臨的監管路徑。

網絡代幣指的是那些主要用於訪問區塊鏈網絡服務的功能性代幣，例如用於支付交易費用的代幣。

數字收藏品包括 NFT 等獨特數字資產，它們通常代表藝術品、收藏品或其他獨特數字物品的所有權。

數字工具則可能涵蓋在特定生態系統中具有實用功能的代幣，如遊戲內貨幣或去中心化應用中的治理代幣。

只有第四類——代幣化證券，即代表傳統證券所有權的代幣化形式，將繼續受到 SEC 的監管。

04 市場反應

在監管環境趨向明確的背景下，加密市場呈現出溫和反彈的態勢。根據 Gate 研究院 12 月 10 日發布的市場分析，BTC 在短暫回落後出現買盤承接，當前報價為 92，005 USDT，24 小時內上漲 2.07%。

同時，ETH 表現更為強勁，24 小時內上漲 5.84%，當前報價為 3，290 USDT。

市場熱門代幣表現各異。AI 講述強化的 PIPPIN 24 小時內大幅上漲 66.39%；因 TGE 上線與 Solana 生態擴散而獲得關注的 WET 上漲 37.01%；受 Pudgy Penguins 遊戲下載突破百萬利好推動的 PENGU 則上漲 10.46%。

根據 Santiment 數據，過去一年 BTC 在交易所的可用供應量減少約 40.32 萬枚，顯示大量籌碼正從交易所流向自托管或長期持有地址。這種趨勢通常代表投資者更偏向長期配置，市場上的主動賣壓顯著減輕，為現貨價格提供更穩固的支撐。

05 行業影響

SEC 的這一監管立場將直接影響項目方的融資選擇和法律風險。對於計劃發行網絡代幣、數字收藏品或數字工具的項目方來說，他們現在有了更清晰的合規路徑。

這一變化可能鼓勵更多創新項目通過 ICO 方式融資，而不必擔心觸犯證券法規。此前，由於監管不明確，許多項目方對在美國進行代幣發行持謹慎態度。

這也意味着，項目方需要更仔細地設計和定位他們的代幣，確保其符合非證券類代幣的定義。法律架構和代幣經濟模型設計的重要性將更加凸顯。

對投資者而言，監管的明確化可能降低投資某些類型代幣的法律風險，但仍需謹慎評估項目的基本面和潛在價值。

06 鏈上發展

隨著監管環境的改善，鏈上基礎設施和創新應用正迎來新的發展機遇。Polygon 網絡已完成 Madhugiri 硬分叉升級，網絡吞吐量在架構優化後提升約 33%，達到接近 1，400 TPS。

此次升級的核心在於引入可調節出塊時間的機制，使未來調整區塊生成速度可以在鏈內直接配置，而不再依賴硬分叉，從而顯著降低升級成本與系統擾動。

同時，去中心化 AI 模型平台 FLock.io 宣布與 AI 原生流動性基礎設施 Deluthium 以及 Base 鏈上核心流動性樞紐 Aerodrome 達成合作，共同建設新一代鏈上普惠金融平台 CARiFIN。

這一合作旨在解決微型保險市場長期存在的信任缺失、流動性不足與合規要求複雜等結構性問題，為目標群體提供更透明、高效且可持續的保險支持。

07 未來展望

隨著 SEC 監管立場的明確，美國加密行業可能進入一個更加有序發展的新階段。監管的明確化為傳統金融機構參與加密市場提供了更穩定的法律環境。

代幣分類法的實施也將推動行業標準化進程，不同類型的代幣將有更清晰的定義和監管路徑。這可能減少監管套利空間，促進行業健康競爭。

CFTC 在加密貨幣監管中的角色將更加突出。隨著 SEC 將三個類別的監管權讓渡給 CFTC，兩個機構之間的協調與合作將變得更加重要。

未來幾個月，我們可能會看到更多關於代幣分類和監管細則的指導文件出台，為行業參與者提供更具體的合規指引。

未來展望

加密市場情緒指標顯示，當前恐懼與貪婪指數為 28，仍處於“恐懼”區間，表明投資者情緒偏謹慎。

但在監管日漸明朗的背景下，市場結構正發生根本性變化。根據 Gate 研究院數據，過去一年交易所的 BTC 供應量減少了超過 40 萬枚，表明越來越多的投資者選擇長期持有而非短期交易。這種結構性變化為市場價格提供了更加穩固的支撐基礎。

SEC 對大多數 ICO 採取放手的監管姿態，恰與比特幣逐漸遠離交易所、進入長期持有者錢包的趨勢同步，共同勾勒出一個監管與市場雙重復甦的前景輪廓。