Рідкоземельні компанії США: два різні шляхи до виробництва критичних мінералів

Гонка за встановлення внутрішнього виробництва критичних мінералів стає все більш важливою для Сполучених Штатів, зумовлена зростаючим попитом з боку галузі електромобілів, секторів відновлюваної енергетики та передових технологічних застосувань, включаючи штучний інтелект. Дві провідні компанії з видобутку рідкісних земних металів — USA Rare Earth (USAR) та NioCorp Developments (NB) — прагнуть реалізувати принципово різні стратегії для захоплення можливостей на цьому високоростучому ринку, кожна з яких має унікальні переваги та виклики для інвесторів, що розглядають можливість вкладень у цей сектор.

Бум критичних мінералів формує ландшафт гірничодобувної промисловості США

Геополітичні та економічні чинники, що стоять за попитом на критичні мінерали, створили безпрецедентні можливості для внутрішніх компаній з видобутку рідкісних земних металів у Північній Америці. Електромобілі потребують значних кількостей рідкісних земних елементів для магнітів двигунів та інших компонентів, тоді як установки відновлюваної енергетики залежать від цих матеріалів для постійних магнітів у вітрових турбінах. Окрім традиційних ринків, нові технології та оборонні застосування продовжують розширювати цільовий ринок для компаній, здатних постачати ці необхідні ресурси.

Цей сприятливий тренд створив конкурентне середовище, де як усталені гравці, так і новачки змагаються за розвиток виробничих потужностей. Водночас, виклик полягає у капіталомісткості та технічній складності виведення гірничодобувних операцій на комерційний рівень. Обидві компанії, USAR і NB, усвідомлюють ці можливості, але обрали принципово різні підходи до захоплення частки ринку в цій змінюваній галузі.

Концентроване ставлення USAR: створення центру виробництва магнітів у США

USA Rare Earth орієнтує свою стратегію навколо однієї чіткої мети: створити у місті Стілвотер в Оклахомі основний внутрішній виробничий центр для магнітів Neodymium Iron Boron (NdFeB). Ця спеціалізація відображає свідомий вибір вирішити критичну вузьку місце у ланцюгу постачання рідкісних земних металів у США.

Шлях розвитку компанії демонструє конкретний прогрес у напрямку комерціалізації. У другій половині 2025 року USAR прискорила підготовку об’єкта, встановлюючи виробниче обладнання та починаючи монтаж першої лінії виробництва. Одночасно компанія почала наймати та навчати спеціалізовану інженерно-технічну команду для роботи на такому складному об’єкті. Керівництво озвучило ціль запуску Лінії 1а на початку 2026 року, а подальші етапи передбачають масштабування загальної виробничої потужності до приблизно 1200 метричних тонн магнітів NdFeB на рік.

Фінансово USAR значно зміцнила свої позиції завдяки різним заходам із залучення капіталу. До кінця третього кварталу 2025 року компанія накопичила понад 400 мільйонів доларів грошових резервів через PIPE-фінансування та доходи від реалізації варрантів. Ці фінансові ресурси стратегічно використовуються для модернізації об’єкта у Стилвотері, розширення можливостей обробки магнітів на нижчих етапах та завершення будівництва Лінії 1b. Крім того, придбання компанії Less Common Metals наприкінці 2025 року дозволило усунути ключову вразливість у ланцюгу постачання, забезпечивши надійний доступ до критичних металів та сплавів, необхідних для виробництва магнітів.

Однак, така агресивна стратегія розширення несе значні ризики. USA Rare Earth залишається компанією, що ще не отримала доходів, з накопиченими збитками за весь період діяльності. Ще більш тривожно — витрати на операційну діяльність зросли різко: витрати на продажі, загальні та адміністративні витрати у третьому кварталі 2025 року склали 11,4 мільйона доларів проти лише 0,8 мільйона у відповідному кварталі минулого року, що зумовлено високими витратами на юридичні послуги, консультації, розширення штату та наймання персоналу. Це підвищення витрат ставить під сумнів шлях компанії до прибутковості після запуску комерційної роботи об’єкта у Стилвотері.

Стратегія NioCorp: диверсифікований портфель мінералів

На відміну від цього, NioCorp обрала інший шлях, орієнтуючись на проект Elk Creek у Небрасці, як платформу для багатомінерального виробництва. Замість зосередження виключно на магнітних матеріалах, ця діяльність передбачає видобуток ніобію, скандію, титану та рідкісних земних елементів — портфель, що задовольняє попит у сферах електромобілів, чистої енергетики та оборони.

Компанія зробила конкретні кроки у просуванні цієї ініціативи. Радою директорів було схвалено проект шахтного порталу у грудні 2025 року, що є фундаментальним кроком для переходу Elk Creek у стадію повного виробництва. Одночасно NioCorp придбала додаткову земельну ділянку в окрузі Джонсон, Небраска, консолідувавши свої земельні володіння приблизно на один квадратний миль на майданчику проекту — достатньо для розміщення як поверхневих обробних споруд, так і підземної шахти. Крім того, договірні відносини з Міністерством оборони США забезпечують інженерну підтримку та сприяють буровим роботам, що підвищує довіру до проекту та швидкість його розвитку.

Фінансові виклики, однак, залишаються значними. NioCorp потрібно 60 мільйонів доларів нових капіталовкладень, які вона залучила через емісії акцій восени 2025 року. Хоча ці кошти підтримують короткостроковий розвиток, розмивання частки існуючих акціонерів є важливим аспектом. Ще критичніше — компанія оцінює, що для запуску Elk Creek у виробництво потрібно приблизно 1,1 мільярда доларів додаткового фінансування — серйозна перешкода, що може вимагати поєднання проектного фінансування, державної підтримки (компанія розглядає можливості позик через U.S. Export-Import Bank у рамках програми “Make More in America”) та, можливо, подальшого розмивання капіталу.

Фінансові показники: порівняння інвестиційних профілів

Фінансові прогнози обох компаній демонструють тривожну картину щодо прибутковості у короткостроковій перспективі. Згідно з консенсус-прогнозами Zacks, USA Rare Earth у 2025 році зазнає збитків у розмірі 0,65 долара на акцію, тоді як NioCorp очікує збитки у 0,68 долара на акцію — що свідчить про схожий рівень короткострокового згоряння готівки та операційних викликів.

Однак динаміка на фондовому ринку останнім часом розійшлася. За місяць до початку лютого 2026 року акції USAR зросли на 26%, тоді як NB — на 16,2%, що свідчить про те, що інвестори розрізняють обидві компанії за траєкторією зростання або ризиками. З точки зору оцінки, USAR торгується за прогнозним співвідношенням P/E негативним 42,72x, тоді як NioCorp — за негативним 13,04x, що відображає спекулятивний характер компаній, що ще не отримали доходів, хоча менш екстремальне негативне співвідношення NB може натякати на дещо нижчі ризикові премії, які закладає ринок.

Яка компанія з видобутку рідкісних земних металів має перспективи кращі?

Відповідь значною мірою залежить від інвестиційного горизонту та толерантності до ризику. NioCorp створює те, що може стати ключовим постачальником кількох критичних мінералів для важливих галузей, і її довгостроковий потенціал не слід недооцінювати. Однак, необхідність залучення 1,1 мільярда доларів у фінансування є значним викликом; забезпечення цього капіталу при збереженні розумного розмивання частки акціонерів вимагатиме терпіння, співпраці ринку та, можливо, подальшої підтримки уряду.

USA Rare Earth, навпаки, здається ближчою до демонстрації того, чи зможе її капіталомісткий завод із виробництва магнітів у Стилвотері досягти операційного та фінансового перелому, необхідного для реалізації бізнес-моделі. Зосереджена стратегія зменшує складність, а концентрація зусиль на виробництві магнітів позиціонує компанію для потенційної трансформації після виходу на комерційний рівень. Однак відсутність доходів і зростаюча структура витрат створюють значні перешкоди у короткостроковій перспективі.

Для інвесторів, що оцінюють внутрішні компанії з видобутку рідкісних земних металів, USAR наразі виглядає більш привабливою можливістю порівняно з NB, враховуючи її близькість до виробничих етапів та більш концентрований профіль ризиків. Це підтверджується рейтингами Zacks: USAR має рейтинг #3 (Утримувати), тоді як NioCorp — #4 (Продати), що підкреслює аналітичний консенсус щодо менш обтяженого шляху до створення вартості цієї компанії на даний момент.