Чому Джим Крімер вважає, що ці акції пам'ятних чіпів заслуговують уваги

Індустрія напівпровідників переживає переломний момент. Виробники пам’ятевих чипів стикаються з безпрецедентним попитом, і досвідчений інвестиційний коментатор CNBC Джим Креймер бачить значні можливості для інвесторів. Креймер, який заробив репутацію, керуючи фондами з річною доходністю 24% протягом 14 років, нещодавно виділив два напівпровідникові компанії, орієнтовані на пам’ять, які вже принесли надзвичайні прибутки, але можливо, ще не завершили зростання: Micron Technology та Sandisk. З січня 2023 року ці акції принесли відповідно 625% і понад 1000% прибутку. Однак, за аналізом Креймера, їхні оцінки все ще можуть пропонувати цінність для терплячих інвесторів.

Виробничий дефіцит, що створює безпрецедентні можливості

У центрі оптимістичної тези Креймера лежить фундаментальний дисбаланс на ринку. Індустрія напівпровідників не може виробляти достатньо пам’ятевих чипів, щоб задовольнити вибуховий попит з боку дата-центрів штучного інтелекту. Це обмеження безпосередньо вигідне компаніям, які здатні розширювати свої виробничі потужності та захоплювати частки ринку.

Характер цього дефіциту відрізняється від попередніх циклів. Попит клієнтів на інфраструктуру AI значно зріс у останні місяці, створюючи перспективу на роки стабільного високого попиту. Виробники обладнання не можуть швидко масштабувати виробництво, щоб задовольнити ці потреби. Для напівпровідникових компаній із існуючими потужностями та можливістю придбати виробничі інструменти це є рідкісною конкурентною перевагою. Логіка Креймера проста: компанії, що здобувають частки ринку під час обмеженості пропозиції, закладають міцні зв’язки та позиції на ринку, які залишаються стійкими навіть після нормалізації постачання.

Micron: Зростання частки ринку підтримує оцінку

Micron Technology розробляє рішення для пам’яті, що обслуговують персональні комп’ютери, мобільні пристрої, дата-центри та автомобільні системи. Компанія виробляє DRAM і NAND флеш-пам’ять — дві найважливіші технології пам’яті для навантажень AI. Що відрізняє Micron від гігантів галузі Samsung і SK Hynix, так це її агресивна стратегія здобуття частки ринку, попри те, що вона є третім за величиною гравцем у обох категоріях.

За минулий рік Micron захопила 10 відсоткових пунктів частки ринку у високопродуктивній пам’яті (HBM) — спеціалізованому продукті DRAM, необхідному для штучного інтелекту. Одночасно компанія здобуває частку ринку NAND флеш-пам’яті, тоді як більші конкуренти втрачають позиції. Ця траєкторія підтверджує здатність компанії вигравати бізнес у сприятливих умовах постачання.

Останні квартальні результати Micron підсилюють впевненість Креймера. Доходи зросли на 20% до 13,6 мільярда доларів, валова маржа розширилася на 17 відсоткових пунктів (що свідчить про цінову силу), а скоригований прибуток зріс на 167% до 4,78 долара на акцію. Генеральний директор Санжай Мехротра підкреслив, що дефіцит постачання залишається серйозним: «Ми вважаємо, що загальний обсяг пропозиції в галузі залишатиметься суттєво меншим за попит у найближчому майбутньому».

У фінансових прогнозах Уолл-стріт очікує, що прибутки Micron зростатимуть на 37% щороку до фіскального 2029 року. За 32-кратним співвідношенням ціни до майбутніх прибутків, оцінка здається розумною з урахуванням очікуваного зростання. Оцінка Креймера збігається з цим — інвесторам слід розглянути можливість формування позиції в цій компанії, поки перевага у постачанні ще не стала загальновідомою.

Sandisk: Зростання без комфорту у оцінці

Sandisk виробляє рішення для NAND флеш-пам’яті на основі технології твердотільних накопичувачів (SSD). NAND флеш стала пам’яттю вибору для застосувань AI, де продуктивність перевищує цінові міркування. На відміну від традиційних жорстких дисків, SSD забезпечують швидший доступ і більшу надійність — критичні характеристики для навчання та роботи з AI.

Позиція Sandisk на ринку зміцнюється. За минулий рік компанія здобула 2 відсоткові пункти частки NAND-ринку, піднявшись із п’ятого місця, тоді як лідери галузі Samsung, SK Hynix і Kioxia втратили щонайменше 2 пункти. Micron був єдиним іншим помітним здобувачем частки — що свідчить про те, що менші, швидкі конкуренти захоплюють цінну частку ринку під час цього дефіциту постачання.

Фінансові показники виглядають обнадійливо. Доходи за перший квартал зросли на 23% до 2,3 мільярда доларів, що зумовлено високим попитом на дата-центри та периферійні обчислювальні системи. Однак прибуток знизився на 33% до 1,22 долара на акцію, що викликає короткострокові занепокоєння. Проте керівництво очікує, що прибутки майже потрояться у наступному кварталі завдяки нарощуванню виробництва та масштабуванню доходів.

Можливість здається справжньою. Два великі гравці у галузі дата-центрів нещодавно почали тестування корпоративних SSD Sandisk, а інші гіганти планують випробування цього року. Дослідники ринку в Counterpoint зазначають, що Sandisk є однією з небагатьох компаній, що здобувають частку ринку, що свідчить про справжню конкурентну силу.

Оцінка залишається викликом, однак. За оцінками Уолл-стріт, скоригований прибуток зростатиме на 79% щороку до фіскального 2029 року, але поточна ціна акцій становить 170 разів відносно майбутніх прибутків — значно дорого за будь-якими історичними мірками. З моменту відокремлення від Western Digital Sandisk подорожчала на 1050%, створюючи надзвичайну оцінку. Хоча майбутнє зростання може в кінцевому підсумку виправдати поточні ціни, профіль ризику та нагороди виглядає несприятливим після такого драматичного зростання.

Чому ці акції варто стежити зараз

Теза Джима Креймера базується на розпізнаванні тимчасових ринкових умов, що винагороджують добре позиціонованих конкурентів. Micron пропонує зростання за розумною оцінкою, тому може стати кандидатом для додавання до портфеля. Sandisk демонструє справжній бізнес-імпульс, але вимагає або значного майбутнього зростання, або великого терпіння, щоб оцінка стала комфортною.

Більш широке урок з аналізу Креймера: надзвичайні прибутки часто виникають, коли обмеження постачання створюють тривалі переваги для компаній, що здобувають частки ринку. Ці дві акції напівпровідників відображають цю динаміку — хоча інвесторам слід враховувати, що поточні оцінки вже враховують значний потенціал зростання, а майбутні прибутки залежать від успішної реалізації амбітних очікувань.