Гонка оцінок між крипто та штучним інтелектом: чи досягли ми справді вершини бульбашки?

За минулий рік я помітив помітну зміну у своїй інвестиційній стратегії: я почав більше звертати увагу на акції, ніж на криптовалюти. Ця зміна не була випадковою, а стала результатом ретельного спостереження за повторюваними моделями у галузі штучного інтелекту, які почали відображати ті ж динаміки бульбашок, що ми раніше бачили на ринках крипто.

Розкол у гіганті штучного інтелекту: явний попереджувальний сигнал

Момент відмови Даріо Амоді потиснути руку Сему Альтману на церемонії нагородження був не просто випадковістю. Цей жест символізував глибокий розкол у галузі штучного інтелекту між двома протилежними поглядами: ті, хто ставить на безпеку (Anthropic), і ті, хто гониться за швидкістю та інноваціями будь-якою ціною (OpenAI).

Цей конфлікт між двома компаніями вже відбився на міграції талантів і зменшенні часток ринку для кожної з них у зростаючій конкуренції. Ці накопичені ознаки свідчать про те, що довіра до ринку починає похитуватися — саме ті ж симптоми, що передували великим корекціям на ринках крипто.

Оцінки, далекі від реальності: 850 мільярдів доларів на обіцянки майбутнього

З фінансової точки зору, оцінка OpenAI у 850 мільярдів доларів здається більше базованою на далекоглядних сподіваннях, ніж на реальних фактах. Компанія зазнає величезних щорічних збитків, і шлях до справжньої прибутковості, за прогнозами, займе ще кілька років. Це дуже знайома модель: ми інвестували величезний капітал на основі технічних обіцянок, не враховуючи повністю реальний фінансовий стан.

Історія навчила нас важким урокам: компанії, оцінені за завищеними цифрами, зазвичай платять високу ціну при корекції. Чи не повертаємося ми до сценарію 2017 року з криптовалютною бульбашкою?

Замкнене фінансове коло: несправедлива система за задумом

Більш тривожним є те, що я називаю «замкнутим фінансовим циклом»:

Nvidia інвестує великі суми в OpenAI → OpenAI купує процесори на мільйони доларів у Nvidia → OpenAI інвестує у CoreWeave (хмарна інфраструктура) → CoreWeave знову здає ці процесори OpenAI.

Цей сценарій нагадує переробку грошей у замкненому колі. Реальна додана вартість неясна, а цифри здаються штучно завищеними. У криптовалютних ринках ми бачили подібні моделі перед великими крахами.

Ключовий момент: або технічний прорив, або ринкова корекція

Ми зараз перебуваємо на критичному перехресті:

або штучний інтелект зробить справжній технічний прорив і запровадить практичні прибуткові застосування, що виправдають ці космічні оцінки, або ми станемо свідками жорсткої ринкової корекції, яка поверне ціни до реальної вартості.

За історичними моделями, найімовірніше, ми побачимо другий варіант. Перевищені оцінки, складні фінансові структури і зниження довіри між гравцями ринку — все це вже траплялося раніше і завжди закінчувалося різким коригуванням. Чи то на крипторинках, чи у секторі штучного інтелекту, основний закон ринку залишається незмінним: що швидко зростає без логічного підґрунтя, так само швидко знизиться.