Рівень зайнятості визначає стратегію ФРС щодо припинення нових знижень ставок

Значне зниження рівня зайнятості у грудні посилило позицію Федеральної резервної системи щодо збереження поточних відсоткових ставок у короткостроковій перспективі. Цей рух у рівні зайнятості є важливим поворотом у монетарній політиці, де дані про ринок праці відіграють вирішальну роль у рішеннях центрального банку.

Зниження безробіття до 4,4% у грудні, разом із зниженням у листопаді до 4,5%, поставили ФРС у таку позицію, що ймовірно уникне зниження ставок у січні, можливо, відтермінувавши будь-які дії до березня. Крішна Гуха, керівник глобальної політики в Evercore ISI, підсумував цю ситуацію: «З цими даними про ринок праці, ФРС має хороші шанси зберегти поточний курс у січні, залишаючи відкритим можливість коригувань пізніше, якщо дані це виправдають.»

Дані про безробіття, що дивують, визначають політику Федеральної резервної системи

Дані, оприлюднені Міністерством праці у п’ятницю, показали, що економіка США додала 50 000 робочих місць минулого місяця, що менше за очікувані аналітиками 70 000. Однак показник безробіття був кращим за очікування, склавши 4,4% проти прогнозованих 4,5%. Рівень участі у робочій силі залишився без змін — 83,8%, залишаючись близьким до максимумів після пандемії.

Проте помірне зростання зайнятості у грудні підкреслює ширшу тенденцію сповільнення. Значні зниження у переглядах за жовтень і листопад були особливо важливими: у жовтні корекція зменшила втрати з 105 000 до 173 000, а у листопаді — знизилася на 8 000, з 64 000 до 56 000 робочих місць. Ці зміни в сумі означають, що у жовтні та листопаді було на 76 000 менше робочих місць, ніж спочатку повідомлялося, що знизило середньомісячний показник за три місяці до чистого втрату у 22 000 позицій.

Лідія Бусур, старший економіст у EY-Parthenon, охарактеризувала ці результати як «очевидне сповільнення», що демонструє, що ринок праці намагається набрати обертів. У порівнянні з зростанням у 2 мільйони робочих місць у 2024 році, минулий рік додав лише 584 000 нових робочих місць — найгірший показник поза рецесією з 2003 року.

Ринок праці стабілізується, але має виклики для зростання

Перспективи на найближчі місяці вказують на більш помірне зростання зайнятості. Бусур прогнозує середньомісячне додавання близько 30 000 робочих місць у першій половині року, очікуючи поступового зростання рівня безробіття до 4,8%. Хоча вона не очікує зниження ставок у січні, передбачає можливі зменшення у березні та червні.

Інші аналітики поділяють більш консервативний погляд. Стівен Браун з Capital Economics зазначив, що до березня ФРС матиме ще два місяці для отримання додаткової інформації, що дозволить точніше оцінити стабілізацію ринку праці. «Останні зміни у рівні безробіття свідчать про те, що ринок праці перебуває у дещо більш стабільному стані, ніж деякі члени FOMC боялися», — прокоментував Браун, натякаючи, що ФРС не поспішатиме з новими зниженнями.

Майкл Феролі, керівник економічних досліджень у JPMorgan, висунув ще більш обережну тезу, прогнозуючи, що центральний банк збережеться без змін протягом 2025 року. Він зазначає ознаки стабілізації ринку праці у більш низькому балансі між пропозицією та попитом, з мінімальними ознаками подальшого погіршення. «Ми очікуємо, що Комітет зберігатиме ставки стабільними на наступному засіданні наприкінці місяця і збережуть цільовий діапазон 3,5–3,75% протягом усього року», — сказав Феролі.

Перспективи ФРС і внутрішні розбіжності у центральному банку

Майбутні рішення залежатимуть не лише від даних про ринок праці. Кіт Сондерлінг, заступник міністра праці, висловив оптимізм щодо недавніх інвестицій та торговельних угод, які можуть повернути робочі місця у виробничому секторі до США та розширити створення робочих місць поза сектором охорони здоров’я. Адміністрація послідовно підтримує зниження ставок як інструмент для зміцнення ринку праці та економіки загалом.

Однак Еллен Зентнер з Morgan Stanley Wealth Management попереджає про зростаючі внутрішні розбіжності у ФРС. Надходження нових регіональних президентів із більш обережними позиціями, у поєднанні з очікуваним у травні новим керівництвом, яке може сприяти більшому зниженню ставок, ймовірно, поглибить розбіжності щодо напрямку монетарної політики. «Поки дані не дадуть більшої ясності, розбіжності збережуться», — зазначила Зентнер, рекомендувавши обережність щодо ринкових очікувань щодо змін ставок.

Рівень зайнятості й надалі залишатиметься ключовим у цих рішеннях, слугуючи компасом, що визначає стратегію Федеральної резервної системи в умовах економічної невизначеності.