Акції Microsoft стикаються з корекцією після шестимісячного спаду: чи настав час купувати?

Історія оцінки технологічного гіганта зазнає кардинальних змін. Після перевершення очікувань у першій половині 2025 року акції Microsoft суттєво скоригувалися — за останні шість місяців вони знизилися приблизно на 22%, залишаючи інвесторів у роздумах, чи ця корекція є справжньою можливістю, чи сигналізує про глибші проблеми у зростанні компанії.

Фундаментальні показники залишаються цілісними, але очікування щодо зростання змінилися

Останні квартальні результати Microsoft малюють картину стабільного та здорового бізнесу. У другому кварталі фіскального 2026 року (завершився 31 грудня) компанія повідомила про дохід у 81,3 мільярда доларів, що на 17% більше порівняно з минулим роком. Скоригований прибуток на акцію зріс на 24% і склав 4,14 долара. За будь-якими розумними мірками, це сильні показники. Основним драйвером зростання залишається хмарний сегмент, з доходом Azure, що виріс на 39% — значно випереджаючи загальне зростання компанії.

Проте за цими хорошими результатами ховається справжня історія: очікування ринку відірвалися від фактичної траєкторії розвитку компанії. Проблема не в тому, що Microsoft не виконує своїх зобов’язань — проблема в тому, що інвестори очікували прискорення зростання, а стабілізація темпів вже не відповідає цим очікуванням.

Проблема капітальних витрат і розчарування ринку

Щоб підтримати свої амбіції у сфері хмарних технологій та штучного інтелекту, Microsoft значно збільшила витрати. За цей період капітальні витрати склали 37,5 мільярда доларів, що майже на 66% більше порівняно з минулим роком. Це масштабне інвестування було виправдане обіцянками вибухового зростання Azure, яке мало перевищити всі очікування. Ціна акцій відобразила цю агресивну історію зростання.

Однак розширення Azure, здається, стабілізується. Прогнози на третій квартал вказують на зростання на рівні 37-38% (у постійних валютах), тоді як у попередньому кварталі було зафіксовано 39%. Для компанії, яка навчила ринок очікувати прискорення зростання, така пом’якшення виглядає розчаруванням — хоча з історичної точки зору це дійсно вражаючі цифри.

Ця динаміка краще пояснює зниження за шість місяців, ніж будь-яке фундаментальне погіршення. Високоростучий сценарій, закладений у ціну ринку, коригується у бік більш зрілого, але все ще міцного профілю зростання.

Чому поточні оцінки справді привабливі

Після шести місяців падіння оцінка Microsoft повернулася до більш розумних рівнів. Акції зараз торгуються за 24,7 рази прогнозного прибутку — майже ідентично середньому по галузі показнику 24,5 і дуже конкурентоспроможно порівняно з іншими технологічними гігантами з “Великої сімки”, які мають значні премії.

Це суттєвий зсув. Лише кілька місяців тому ринок оцінював Microsoft із суттєвою премією через його переваги. Тепер інвестори можуть купити цю компанію за тією ж якістю без додаткової оцінкової націнки — значний поворот для тих, хто дивиться на довгострокову перспективу.

Конкурентні переваги залишаються незмінними

Крім оцінки, Microsoft зберігає значні конкурентні переваги, які не змінилися навіть після останніх коливань акцій. Компанія залишається лідером у корпоративній хмарній інфраструктурі, підтримуючи глибокі стосунки з ключовими клієнтами, сформовані протягом десятиліть. Партнерство з OpenAI забезпечує стратегічний доступ до передових можливостей штучного інтелекту, що дає Microsoft перевагу в умовах, коли AI стає все більш центральним у технологічних рішеннях для бізнесу.

Вартість переходу з хмарної екосистеми Microsoft є значною, що захищає компанію від раптової конкуренції. Ці структурні переваги існують незалежно від того, чи торгується акція з премією або за справедливою вартістю.

Управління ризиками та захист від зниження

Одне з обґрунтованих занепокоєнь — це траєкторія великих капітальних витрат: чи зможе Microsoft підтримувати рівень інвестицій, якщо adoption хмарних сервісів знизиться ще більше? Керівництво показало готовність коригувати витрати за потреби. Під час попереднього технологічного спаду компанія здійснила значні скорочення витрат, включаючи оптимізацію штату, що свідчить про те, що надмірні капзатрати не стануть постійною проблемою, якщо зростання знову сповільниться.

Інвестиційна привабливість за поточних рівнів

Для інвесторів із багаторічним горизонтом — наприклад, п’ять років і більше — поточна оцінка Microsoft є привабливою точкою входу. Поєднання лідерства на ринку, стратегічних партнерств, розумної оцінки після шести місяців падіння та стабільних конкурентних переваг створює асиметричний профіль ризик/прибуток, що сприяє довгостроковому накопиченню.

Короткостроковий рух цін відображає коригування очікувань щодо зростання, а не погіршення бізнес-фундаменталів. Як тільки очікування ринку знову відповідатимуть реальності — що, здається, вже відбувається — основа для нової оцінки стане міцнішою.

Microsoft — це бізнес, який здатен створювати багатство протягом шести місяців і довше, за умови, що інвестори збережуть впевненість навіть у періоди волатильності та розчарувань, що виникають у порівнянні з попередніми очікуваннями.