2020: пандемія COVID-19, шок попиту

2026: війна Ірану, шок пропозиції
Зниження не через війну Ірану, війна Ірану лише прискорила процес зниження.
Щодо високої премії за ризикові активи, поточного рівня кредитування та ліквідності, які потенційно несуть ризики, я також обговорював це у лютому цього року, коли індекс MOVE був на низькому рівні, зараз він вже 112.
Інтуїція та деякі натяки на ринкові сигнали облігаційного кредитного ринку свідчать, що криза готується: MOVE 112 + HY Spread 321bp (у процесі розширення) + TIPS 2.08% досягли нових максимумів + TGA постійно зростає.
Зараз найбільше нагадує кінець лютого 2020 року, відмінність у тому, що ризики 2020 року були зумовлені попитом, що спричинив рецесію, а ризики 2026 року — це затримка з пропозицією. Перший вимагає чіткої політики зниження ставок, другий достатньо, щоб ФРС могла стримувати ситуацію.
Мінімум 2026 року може бути дуже тривалим, переломний момент — це війна та зміна позиції ФРС. Безмежний QE наразі непередбачуваний, обмежена кількість кількісного пом’якшення стане точкою, де ринок зможе змінити тренд.
Очікується, що дно буде у формі L, а не V.